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北京首放:逆轉(zhuǎn)走勢(shì)凸現(xiàn)熱點(diǎn)變化

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年09月11日 08:11

    在下挫超過百點(diǎn)之后，滬市又是一路震蕩上漲，周一兩市收出紅盤，再一次經(jīng)歷了有驚無(wú)險(xiǎn)的指數(shù)走勢(shì)。上證綜指波動(dòng)接近兩百點(diǎn)，實(shí)際上是在盤中完成了一次劇烈洗盤過程的同時(shí)，也是顯現(xiàn)出了多頭的強(qiáng)勁勢(shì)頭。我們預(yù)期短線市場(chǎng)還是能夠保持在通道之內(nèi)運(yùn)行，但也有風(fēng)險(xiǎn)需要投資者警惕。

    8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)引發(fā)拋盤

    如果說周末周邊市場(chǎng)的動(dòng)蕩又有再度卷土重來的勢(shì)頭，對(duì)于相對(duì)封閉的A股市場(chǎng)來說有些遙遠(yuǎn)，那么從周一開始陸續(xù)公布的8月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，則是直接引發(fā)市場(chǎng)大幅低開的主要因素之一。周一率先公布的PPI(工業(yè)品出廠價(jià)格)，同比上漲2.6%，有觀點(diǎn)就認(rèn)為，最新的PPI數(shù)據(jù)中止了此前3個(gè)月的增幅持續(xù)放緩勢(shì)頭，顯示通貨膨脹壓力正在形成。而在此之前國(guó)家發(fā)改委傳出的聲音，預(yù)計(jì)即將公布的8月CPI漲幅可能會(huì)高于7月，而央行行長(zhǎng)周小川日前亦表示，央行希望實(shí)際利率為正值。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，近期將會(huì)打出更為猛烈地政策調(diào)控組合拳，加息更是首當(dāng)其沖。因此，在此擔(dān)憂之下，指數(shù)出現(xiàn)了集中拋盤、快速下跌。

    在不斷地風(fēng)險(xiǎn)教育提示之下，我們看到，統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示估值依然偏高：以最近一個(gè)滾動(dòng)年度的凈利潤(rùn)計(jì)算，目前滬深市場(chǎng)全部A股的靜態(tài)市盈率為49.48倍，市凈率為6.49倍。全部B股的靜態(tài)市盈率為42.75倍，市凈率為4.23倍。其中滬市B股市盈率62.58倍，深市33.69倍。

    而橫向比較國(guó)際市場(chǎng)，最新的上周摩根AC世界指數(shù)的靜態(tài)市盈率水平回落到15.7倍。香港恒生指數(shù)和國(guó)企指數(shù)的靜態(tài)市盈率分別為16.1倍和22.5倍。誰(shuí)是估值洼地似乎更為明顯。

    但現(xiàn)實(shí)的情況是，流動(dòng)性泛濫的資金成為了推動(dòng)指數(shù)前進(jìn)的最大動(dòng)能。盡管有提高存款準(zhǔn)備金率、國(guó)內(nèi)有史以來最大IPO建設(shè)銀行將發(fā)行上市、加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管力度、增強(qiáng)投資者風(fēng)險(xiǎn)教育等，但這些措施要在市場(chǎng)上發(fā)揮效果，還需要一個(gè)傳導(dǎo)的過程，不能指望立竿見影就會(huì)扭轉(zhuǎn)格局。

    此外，周邊市場(chǎng)是否有惡化的可能也是值得關(guān)注。雖然美國(guó)次級(jí)債危機(jī)暫時(shí)難以撼動(dòng)指數(shù)前進(jìn)的腳步，但很明顯，在如今全球經(jīng)濟(jì)一體化趨勢(shì)的大背景下，包括歐洲亞洲在內(nèi)的主要經(jīng)濟(jì)國(guó)家都受到負(fù)面影響，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的穩(wěn)定性如果遭到進(jìn)一步的打擊，對(duì)于我國(guó)高度對(duì)外依存的經(jīng)濟(jì)來說，將會(huì)直接影響到對(duì)外出口和對(duì)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

    市場(chǎng)熱點(diǎn)發(fā)生大變化

    正是在不斷有措施出臺(tái)的背景下，我們看到市場(chǎng)熱點(diǎn)發(fā)生了變化。在熱點(diǎn)變化的背后，是金融地產(chǎn)兩大板塊這輪大牛市以來的絕對(duì)領(lǐng)軍大將，多頭的中流砥柱，拱手交出了領(lǐng)漲指揮棒。大資金口味發(fā)生了改變。由高估值品種流向低估值品種，由大漲幅股票流向小漲幅股票。

    從周一漲停熱點(diǎn)分析，電力、鐵路、港口、旅游等階段性蓄勢(shì)較為充分的藍(lán)籌大漲，還是體現(xiàn)出各路市場(chǎng)主力機(jī)構(gòu)的防御性操作策略，這就是對(duì)于行業(yè)基本面景氣度較高，板塊業(yè)績(jī)水平出現(xiàn)較為樂觀的增長(zhǎng)預(yù)期，而股價(jià)在近階段嚴(yán)重滯漲或者漲幅偏小，市盈率偏低的藍(lán)籌，由于上漲潛力大，下跌風(fēng)險(xiǎn)小，成為機(jī)構(gòu)重點(diǎn)攻擊的目標(biāo)。

    從另一個(gè)角度來看，由于領(lǐng)漲的另外幾大板塊諸如有色金屬、煤炭石油等板塊市盈率也不低，比如山東黃金市盈率超過135倍，這似乎意味著，不排除接下來有越來越多的板塊將面臨越來越大的估值壓力。現(xiàn)在的問題是，如果電力、鐵路、港口、高速公路等低估值漲幅小的板塊上漲動(dòng)力不足的話，那么指數(shù)上漲動(dòng)力也將會(huì)越來越弱。

    謹(jǐn)慎做多不忘市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

    我們一再?gòu)?qiáng)調(diào)，市場(chǎng)的趨勢(shì)在沒有改變之前，還是不要輕易改變觀點(diǎn)。市場(chǎng)的運(yùn)行方式仍然具有自己的特點(diǎn)，在牛市的大背景下，上升趨勢(shì)不會(huì)輕易改變，而短期的震蕩則是為了清洗前期的獲利籌碼，是為了修復(fù)短線嚴(yán)重超買的技術(shù)指標(biāo)。

    因此，我們認(rèn)為，后市多方能量仍將有待釋放，將繼續(xù)推動(dòng)指數(shù)的上揚(yáng)，繼續(xù)推動(dòng)指數(shù)不斷向前發(fā)展。

    需要重點(diǎn)指出的是，管理層的態(tài)度有必要引起高度重視。畢竟現(xiàn)實(shí)的事實(shí)是證券市場(chǎng)估值高企，不存在比較優(yōu)勢(shì)，從PB指標(biāo)來看，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了2001年市場(chǎng)最高點(diǎn)的水平。越來越缺乏安全邊際的高估值水平，不經(jīng)過整固而繼續(xù)上升，市場(chǎng)將面臨著越來越大的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。因此在尊重市場(chǎng)趨勢(shì)、謹(jǐn)慎做多的同時(shí)，也不要忘記客觀存在的風(fēng)險(xiǎn)。

來源：上海證券報(bào)

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