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申銀萬國(guó):5000點(diǎn)的時(shí)候應(yīng)謹(jǐn)慎

打印本稿】 【進(jìn)入論壇】 【推薦朋友】 【關(guān)閉窗口 2007年08月27日 10:51
    經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐漸發(fā)燙,讓投資者開始擔(dān)憂:通貨膨脹是否會(huì)重復(fù)1994年,CPI惡性上漲;相應(yīng)的宏觀調(diào)控是否重復(fù)2004年,一刀切的政策導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)急剎車。94年惡性通貨膨脹的開端也是農(nóng)產(chǎn)品。94年消費(fèi)品價(jià)格影響CPI漲幅達(dá)70%以上。其中食品漲幅最大。所以,94年農(nóng)村地區(qū)CPI(22.7%)超過了城市(20.9%)。不僅如此,通貨膨脹之所以能夠從93年下半年持續(xù)到94年,部分因?yàn)榍捌谡{(diào)控政策明顯偏軟反應(yīng)不足。由于擔(dān)心重復(fù)1989-1992年治理整頓的負(fù)面影響,93-94年各級(jí)政府和理論界都只是強(qiáng)調(diào)“微調(diào)”。而且,外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境也比較類似,都面臨著全球資源價(jià)格上漲帶來的全球通貨膨脹。

    有研究指出,07年的通貨膨脹與94年的顯著不同,比如投資和貨幣。從91年到94年,固定資產(chǎn)投資四年累計(jì)增加1.5倍,顯著地拉動(dòng)物價(jià)上升;而04年下半年以來投資增速一直持續(xù)回落。但上游資源價(jià)格上漲是一樣的。94年漲價(jià)是因?yàn)閲?guó)內(nèi)旺盛需求,而07年的上漲來自境外價(jià)格的影響和人民幣實(shí)際匯率上升的要求。貨幣投放,94年的規(guī)模是91年的1.3倍,比目前大得多。但是外貿(mào)順差不縮小,當(dāng)前被動(dòng)性的貨幣投放還是相當(dāng)可觀的。07年的調(diào)控的目標(biāo)依次是:流動(dòng)性、物價(jià)、外貿(mào)順差和投資,和04年為了緩解煤電油運(yùn)瓶頸而壓制投資規(guī)模的調(diào)整不同。這一輪調(diào)控對(duì)投資的緩和態(tài)度決定了它對(duì)企業(yè)盈利的傷害遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及2004年。

    在上證綜指接近5000點(diǎn)的時(shí)候應(yīng)逐漸謹(jǐn)慎,投資者可以考慮逐步減倉(cāng)。
 
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來源:新浪財(cái)經(jīng)
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