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光大證券:金地集團戴上"金手銬"跳舞

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2008年02月01日 13:28

    戴上“金手栲”與股市共舞

    今天，金地集團進入該新版公布了股票期權激勵計劃草案。與以往的股權激勵方案相比，金地集團的股權激勵方案有以下的特點：第一、期限最長為六年；第二、發(fā)行數(shù)量和比例最高；第三、綜合行權條件最高，ROE和凈利潤增幅高于華發(fā)、基數(shù)最高(07年凈利預增幅度高于新湖中寶和廣宇集團)。第四、在全額持股的假設下，金地集團董事長需要投入的資金最多。總體上看，金地的方案更充分地體現(xiàn)了利益共享、風險共擔、長期激勵的宗旨。

    牽手UBS，涉足房地產(chǎn)投資管理

    同時，公司董事會還公告：將與UBS在境外共同發(fā)起房地產(chǎn)投資合伙企業(yè)。雙方各占50%的比例。合伙企業(yè)的首期募集資金將在2-3億美元之間，投資方向為國內(nèi)的房地產(chǎn)項目。金地集團此次聯(lián)手UBS開創(chuàng)了國內(nèi)房地產(chǎn)投資管理基金業(yè)的先河，標志著公司將從房地產(chǎn)的開發(fā)管理向房地產(chǎn)投資管理領域滲透。我們認為，金地集團的這項舉措不僅為自身增加了一條境外融資的渠道，也開創(chuàng)了獲取“非資本性收益”的新盈利模式�？梢灶A見，隨著基金規(guī)模的擴大，金地將從合伙企業(yè)中分享到不菲的管理費收入。

    業(yè)績預增幅度高于市場預期

    今天，金地集團預告07年凈利將增長100%—120%，這意味著全面攤薄的每股收益將在1.06—1.16元的區(qū)間內(nèi)，高于0.99元的市場平均預測數(shù)。不過，我們早在2007年8月3日就已經(jīng)大幅提高了盈利預測(參見《利潤增長將大幅超出市場預期》)。雖然，近期全國房地產(chǎn)市場出現(xiàn)調整，但金地集團08年的盈利增長仍較確定。我們暫仍維持原先的盈利預測不變。估值方面，當前股價相當于08年預測盈利的18倍，略有低估。由于市場估值水平的下調，我們將金地集團未來12個月的目標價從68.8元下調至60元。當前股價仍有46%的上升空間，維持“增持”。

    風險分析：

    公司的股權激勵方案仍有一定不確定性，因此會對公司股價造成波動。

來源：中金在線

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