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東海證券:中新藥業(yè) 整合效果漸顯

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年01月31日 11:23

    公司基本情況

    中新藥業(yè)進(jìn)入該新版前身為天津市藥材公司，是一家主營(yíng)中藥產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的醫(yī)藥企業(yè)，是天津市中藥現(xiàn)代化的主要載體。公司旗下主要有第六中藥廠、達(dá)仁堂制藥廠、隆順榕制藥廠、樂(lè)仁堂制藥廠等核心企業(yè)。公司的中藥品種儲(chǔ)備豐富，主要產(chǎn)品有速效救心丸、清咽滴丸、舒腦欣滴丸、金芪降糖片、紫龍金片等。

    公司管理層換屆后，新管理層自2007年6月起啟動(dòng)了營(yíng)銷改革，在對(duì)銷售進(jìn)行整合調(diào)整、降低期間費(fèi)用和剝離不良資產(chǎn)等方面取得了一些進(jìn)展。

    營(yíng)銷改革初顯成效

    速效救心丸作為公司的拳頭產(chǎn)品，由于過(guò)去營(yíng)銷管理上存在渠道混亂、價(jià)格不統(tǒng)一等問(wèn)題，銷售一度出現(xiàn)了較大的下滑。在公司新任董事長(zhǎng)郝非非的親自指揮下,公司開(kāi)始了針對(duì)速效救心丸的營(yíng)銷改革，從現(xiàn)在的執(zhí)行情況看,公司已基本理順了銷售渠道，統(tǒng)一并提高了銷售價(jià)格，使得速效救心丸的銷售在07年獲得了起色，預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)稅前3.3億左右的銷售收入。

    此外，公司旗下的舒腦欣滴丸08年將正式開(kāi)始推向市場(chǎng)，舒腦欣是國(guó)內(nèi)專門治療腦血管疾病的中藥獨(dú)家品種，其市場(chǎng)前景非常廣闊，有望成為公司的另一盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。

    2007年,公司聘請(qǐng)了營(yíng)銷專家原奇正藏藥營(yíng)銷公司的總經(jīng)理嚴(yán)新文先生為公司副總,開(kāi)始了對(duì)達(dá)仁堂、隆順榕和樂(lè)仁堂等企業(yè)營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)的整合工作，成立了中新藥業(yè)藥品銷售公司，改善了以前內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)、資源浪費(fèi)及成本重復(fù)等弊端。

    期間費(fèi)用逐步下降

    公司的三費(fèi)一直占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重比較高，極大的蠶食了公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)，制約了公司的后續(xù)發(fā)展。公司的新管理層上任后，著重著手于提高管理績(jī)效，降低期間費(fèi)用的各項(xiàng)改革措施。

    自營(yíng)銷改革以來(lái)，通過(guò)整合營(yíng)銷渠道，集中搭建營(yíng)銷平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置，有效地控制了銷售費(fèi)用。這一點(diǎn)從公司的三季報(bào)中便可以看出，銷售費(fèi)用率從06年的29.52%降低到07年三季度的21.79%，預(yù)計(jì)公司07年報(bào)中這一數(shù)字還將繼續(xù)降低。另外公司在營(yíng)銷整合的過(guò)程中，同時(shí)進(jìn)行減員增效改革，有效地改變了以前企業(yè)內(nèi)部富余人員過(guò)多的狀況，降低了工資及其他相關(guān)費(fèi)用。

    此外，由于公司06年計(jì)提了大量壞帳準(zhǔn)備，導(dǎo)致公司的管理費(fèi)用很高。截止到07年三季度，公司的管理費(fèi)用已經(jīng)由06年的22.37%下降至10.71%。即使扣除這一因素，公司的管理費(fèi)用在07年也有所下降，這表明公司提高了管理效率，實(shí)現(xiàn)了管理增效。

    值得注意的是，由于公司仍然存在著大額的銀行貸款，因此公司的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)依然比較重，財(cái)務(wù)費(fèi)用出現(xiàn)了上升的情況，公司正在考慮采取積極的措施以期有效地降低財(cái)務(wù)費(fèi)用。

    不良資產(chǎn)計(jì)劃剝離

    公司現(xiàn)有企業(yè)中的中新連鎖藥業(yè)由于商業(yè)成本較高、毛利率低加之銷售下降，一直是公司的虧損企業(yè)，現(xiàn)公司已計(jì)劃將其轉(zhuǎn)讓。其他如新新制藥廠也計(jì)劃停產(chǎn)并進(jìn)行人員分流，預(yù)計(jì)此舉也可以為公司減少較大虧損。另外瀕危企業(yè)達(dá)二藥業(yè)也計(jì)劃出讓。初步估計(jì)，以上企業(yè)如能順利剝離，公司將減少虧損2500萬(wàn)至3000萬(wàn)元左右。

    其他情況

    公司擁有25%股權(quán)的OTC藥品龍頭中美史克將在國(guó)家新農(nóng)村合作醫(yī)療制度和城鎮(zhèn)居民醫(yī)療保險(xiǎn)制度下長(zhǎng)期受益，未來(lái)業(yè)績(jī)有望穩(wěn)步增長(zhǎng)，為公司作出利潤(rùn)貢獻(xiàn)。此外公司還持有眾多上市公司的股票，有望在今后的日子中逐步變現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)投資收益。值得關(guān)注的是，公司投資6億元建設(shè)的中藥產(chǎn)業(yè)園屬于生產(chǎn)性投資，在公司銷售收入未發(fā)生較大增長(zhǎng)的時(shí)候，其財(cái)務(wù)費(fèi)用和折舊會(huì)對(duì)公司的盈利產(chǎn)生較大影響。

    總的來(lái)說(shuō)，通過(guò)這次調(diào)研，我們認(rèn)為盡管中新藥業(yè)的發(fā)展低于我們的預(yù)期，但其營(yíng)銷改革已經(jīng)初顯成效，期間費(fèi)用也在逐步降低，不良資產(chǎn)也在計(jì)劃相繼剝離，公司的贏利能力有望在未來(lái)逐步彰顯，我們將繼續(xù)關(guān)注中新藥業(yè)今后的發(fā)展。

    (來(lái)源：東海證券)

來(lái)源：中金在線

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