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光大證券:四大因素繼續(xù)壓制市場

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年03月17日 09:32

    主力格局演變、估值分歧、市場技術(shù)因素及周邊市場波動，仍是影響行情運行的主要因素。在沒有其他外力作用的前提下，近期市場走勢仍將以弱勢探底為主，急跌或?qū)⒁l(fā)技術(shù)反彈，趁反彈減倉可能仍是大部分資金的首選。

    大小非漸成市場主力

    股權(quán)分置改革后，隨著大小非持有股份的逐漸上市流通，A股格局正在悄然發(fā)生變化，市場正在朝真正意義上的全流通時代邁進(jìn)。

    從理論意義上講，只要投資者有足夠的資金，就有可能實現(xiàn)對流通籌碼的控制，進(jìn)而對股價的運行趨勢產(chǎn)生直接影響。在股權(quán)分置改革完成后，隨著時間的推移，越來越多的籌碼開始進(jìn)入到二級市場參與流通，一方面，股份供給的不斷增加要求有等量的資金對其進(jìn)行置換，這將對資金面產(chǎn)生新的需求，打破原有的供需平衡；另一方面，隨著可流通股份的不斷增加，勢必有對原有流通股的持有者產(chǎn)生明顯的權(quán)重稀釋作用，迅速改變原有的權(quán)重配比，并進(jìn)而對股價產(chǎn)生相應(yīng)影響。

    前者是對市場的存量資金分流明顯，后者則直接改變股價的運行趨勢，無論哪一種影響，其實質(zhì)都是在改變十幾年以來形成的股價運行體系，重新分配參與各方在市場中的話語權(quán)，這種改變必將對市場產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

    業(yè)績預(yù)期改變估值水平

    物價的持續(xù)上漲不斷推高通脹水平，使得企業(yè)的成本壓力不斷加大，利潤空間被不斷壓縮。除了在行業(yè)內(nèi)占據(jù)壟斷地位的企業(yè)外，大部分企業(yè)在轉(zhuǎn)嫁成本壓力方面的能力明顯偏弱，隨著時間的推移，企業(yè)的盈利能力就會大大降低。

    隨著美國經(jīng)濟(jì)的不斷減速，自2月起，貿(mào)易順差出現(xiàn)了明顯下滑，如果這種趨勢延續(xù)的話，勢必對中國的出口產(chǎn)生較大影響，并進(jìn)而影響企業(yè)利潤。再加上飛速上漲的原油價格、持續(xù)維持高位的海運指數(shù)、2月份大面積災(zāi)害天氣影響等因素的共同作用，市場開始普遍擔(dān)心上市公司2008年一季度的業(yè)績增長是否保持原有的樂觀預(yù)期，目前已經(jīng)有機(jī)構(gòu)開始調(diào)降2008年度上市公司的盈利預(yù)測。

    如果實際情況與市場擔(dān)心相符的話，按原有盈利預(yù)測已顯合理的估值又將面臨重新下調(diào)的壓力。

    慣性作用導(dǎo)致弱勢延續(xù)

    就目前市場走勢而言，以上證綜指為例，從大趨勢上看，自6124點下跌以來已形成了一個以6124點和5522點連線為上軌，以4778點和4195點連線為下軌的明顯下降通道，目前指數(shù)正有效運行于該通道內(nèi)。其間除了1月中旬有過一次回拉通道上軌的反彈之外，其余大部分時間基本上是沿著下軌線在震蕩下跌。從兩市的成交金額分析，在近期下跌過程中并沒有出現(xiàn)明顯萎縮，表明做空動能處于緩慢的持續(xù)釋放過程中，從過往經(jīng)驗分析，這往往是中長線資金離場的標(biāo)志。

    單就技術(shù)角度而言，股指接下來可能出現(xiàn)兩種走勢：一是放量加速下跌從而結(jié)束自6124點以來的調(diào)整，二是縮量反復(fù)陰跌。無論哪種走勢，都意味著指數(shù)在近期仍將維持弱勢探底格局。

    周邊市場壓力依舊較大

    貝爾斯登需要救援融資的消息令華爾街震驚不已，成為次債危機(jī)發(fā)生一年來最為驚人的利空消息，再加上凱雷資本瀕臨倒閉的傳言等，使得市場認(rèn)為次債危機(jī)可能出現(xiàn)第三輪沖擊波。受此影響，道指和其他主要市場指數(shù)紛紛下跌，對A股市場形成較大壓力，特別是A、H股價差的不斷縮小，給市場構(gòu)成了新的壓力。

來源：中國證券報

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