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缺口連現(xiàn) 壓力凸顯

2007年08月28日 08:28

肖玉航

    近期深滬股市在機構(gòu)重倉權(quán)重股的推動下，新高連創(chuàng)，一氣攻克上證綜指5000點。這一方面說明市場資金推動指標股的強勁，另一方面也說明股市風(fēng)險加大。從深滬兩市市場軌跡來看，近階段其日K線上均留下多個跳空缺口，上海綜指盡管高位區(qū)缺口連現(xiàn)，但5000點上方缺口均難形成較為有效支撐，大多均被回補，非常明顯下方缺口已凸現(xiàn)較大的投資風(fēng)險；從深圳成份指數(shù)來分析，其出現(xiàn)的三個明顯跳空缺口沒有回補，且下方缺口空間較深，預(yù)示著市場指數(shù)在指標股上臺階的情況下，其下方的缺口吸引將成為行情技術(shù)風(fēng)險的重要障礙。

    從上證綜合指數(shù)歷史軌跡來看，缺口必補是市場多年印證的重要市場特征，無論是下方的缺口，還是歷史高點的缺口，即使一年、二年不補，其從歷史軌跡來看，均得到了完全的回補，比如在2245點跌下來之前，市場中存在較多向下跳空缺口，但經(jīng)過7年的股市運行，其均被封閉。目前上證綜合指數(shù)創(chuàng)出歷史新高，僅就4000點上方的缺口來看，就已經(jīng)出現(xiàn)四個跳空缺口沒有回補，盡管有些已經(jīng)補去，但從缺口理論來看，這些缺口至少顯示：上證綜合指數(shù)雖然每日表現(xiàn)強勁，指標股推動較強，但在目前區(qū)域再次向上跳空，均有中繼性跳空缺口之嫌，從證券投資的技術(shù)角度考慮，這種風(fēng)險的累積一旦形成調(diào)整，其殺跌動力及空間仍然是不小的。歷史經(jīng)驗表明，自2005年7月上升的行情中，盡管有多個缺口特別是1400-3000點之間的缺口大階段內(nèi)可能難以回補，但從近階段市場軌跡分析來看，筆者認為4000點上方的缺口均有可能完全回補，而下方的歷史缺口則有待于證券市場價、量、時、空的演變發(fā)展了。

    從目前A股市場走勢特征來看，一批指標股的大幅度拉升顯示市場走勢開始進入高風(fēng)險階段，從投資風(fēng)險角度分析，缺口的連續(xù)出現(xiàn)往往是指標股推升的結(jié)果，而缺口理論的動因一方面是技術(shù)性回補會出現(xiàn)，另一方面則要觀察市場是否真的出現(xiàn)了整體低估，如果市場被低估，那么這些缺口的回補則需要時間、業(yè)績、估值弱化等綜合性因素來影響體現(xiàn)。從目前A股估值來看，滬深300的平均市盈率也已突破了50倍，而從業(yè)績增長的體現(xiàn)來看，主要是新會計政策變更導(dǎo)致部分投資性收益增加所致，而主營業(yè)務(wù)收入的增長并不特別突出。部分基金機構(gòu)在市場整體估值開始弱化，風(fēng)險加大的情況下，依托資金優(yōu)勢開始進行快速的板塊炒作，如近期炒高的鋼鐵股、紙業(yè)板塊、鋁業(yè)板塊等，而這些品種開始失去穩(wěn)健上升的態(tài)勢，更多的是短線快速上漲的炒作格局，這種現(xiàn)象表明，在A股市場挖掘更值得投資的安全品種越來越少，其機構(gòu)資金開始出現(xiàn)類似莊家式的短炒現(xiàn)象之時，其市場調(diào)整的概率則加大了。

    從深滬缺口理論結(jié)合市場現(xiàn)象來看，缺口的形成、回補和風(fēng)險調(diào)整均是在短炒后形成或之后出現(xiàn)較大的調(diào)整，因此筆者認為，目前的A股環(huán)境在缺口連現(xiàn)情況下，累積的投資風(fēng)險將可能在短期內(nèi)爆發(fā)，市場的大頂往往是在市場一片樂觀、機構(gòu)短炒行為繁現(xiàn)中出現(xiàn)，穩(wěn)健投資者應(yīng)克服短、中期市場誘惑，堅持適量或觀望為主，以回避近期可能的調(diào)整風(fēng)險。(九鼎德盛)

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來源：證券日報

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