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國泰君安:華天酒店華天發(fā)力謀求連鎖擴張

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年01月22日 10:59

    與商業(yè)物業(yè)類似，酒店物業(yè)同樣占據(jù)了城市的核心地段，物業(yè)重估價值不菲，可以獲得物業(yè)升值的長期投資價值。在人民幣升值的背景下，高星級酒店的投資有升溫趨勢。

    我們認為，無論是產(chǎn)權(quán)式酒店、酒店式公寓，還是酒店＋地產(chǎn)的發(fā)展模式，都是公司在酒店物業(yè)實體的連鎖擴張之路上的業(yè)務模式創(chuàng)新，這些業(yè)務模式對公司的意義是相同的，即1)提供現(xiàn)金流的快速回籠，解決公司在收購/建造酒店過程中的資金短缺問題；2)解決酒店建造期和市場培育期利潤貢獻不足的問題。

    公司的核心發(fā)展戰(zhàn)略十分清晰和明確，即要進行物業(yè)實體的連鎖擴張，以實現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模和盈利能力的快速提升，這種擴張模式我們已經(jīng)在香格里拉酒店集團身上看到了成功的范例。

    與零售百貨的連鎖擴張類似，酒店實體的連鎖擴張也應獲得資本市場更高的溢價，我們認為公司的酒店實體連鎖擴張戰(zhàn)略面臨良好的發(fā)展機遇同時也擁有諸多優(yōu)勢。

    前期出租型房地產(chǎn)業(yè)和零售百貨業(yè)都遵循了人民幣升值中物業(yè)大幅升值的投資思路。未來，我們認為同樣具備物業(yè)升值潛力的酒店物業(yè)也將會成為市場逐步關(guān)注的熱點，公司遵循的酒店連鎖物業(yè)擴張戰(zhàn)略正好符合我們的選股思路。

    我們判斷公司將借力資本市場進入高速擴張期，為了對接資本市場，股本的擴張也將進一步加速。作為目前旅游酒店行業(yè)中最低估且具備良好成長性的品種，我們預測07—09年EPS分別為0.46元、0.80元、0.98元，目前股價僅為20.51元，對應的PE分別為45倍、26倍、21倍，我們建議投資積極介入，第一目標價31元。

來源：中金在線

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