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煤炭主力中國神華回歸A股

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年09月19日 10:51

孔浩

    繼建設(shè)銀行回歸A股以后，中國神華也踏上了回歸之路。

    9月17日中國證監(jiān)會發(fā)審委召開會議，審核通過了中國神華能源股份有限公司(以下簡稱：中國神華)首發(fā)A股的申請，中國神華擬發(fā)行不超過18億股A股并在上交所上市。

    中國神華創(chuàng)立于2004年11月6日，是由神華集團重組其煤炭生產(chǎn)和銷售、電力生產(chǎn)、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)，相關(guān)鐵路、港口等運輸服務(wù)業(yè)務(wù)組建而成。

    據(jù)了解，中國神華早在2005年就計劃以“A+H”方式在滬港兩地上市，由于當(dāng)時市場低迷而被迫放棄了A股發(fā)行的計劃，于當(dāng)年6月15日在香港聯(lián)交所上市。

    此次發(fā)行后中國神華總股本增加到198億股，其中A股18億股占股份總額9.05%，H股為33億股占17.09%。

    補償原有股東

    中國神華回歸A股的消息，香港市場反映平淡。9月18日是中國神華過會后的第一個交易日，中國神華(1088,HK)開盤39.90港元，收盤39.25港元，下跌1.875%。

    但是，平衡香港投資者的利益，是中國神華回歸A股必須考慮的問題。2007年8月24日，中國神華召開了臨時股東大會批準(zhǔn)了A股發(fā)行事宜，提出對原有股東的權(quán)益保護方案。

    記者了解到，如果A股得以發(fā)行，神華能源將安排225.44億元特別股息作為對原來股東的補償，即平均每股派送紅利1.25元。

    資料顯示，神華本次A股發(fā)行募集資金，將投資公司的煤炭、電力、運輸系統(tǒng)，以及戰(zhàn)略性資產(chǎn)的收購、補充公司運營資金等商業(yè)用途。

    煤、運、港、電一體化

    中國神華能源股份有限公司是我國最大的煤炭生產(chǎn)商和最大的煤炭出口生產(chǎn)商，世界領(lǐng)先的以煤炭為基礎(chǔ)的一體化能源公司。2006年及2007年上半年煤炭產(chǎn)量為1.366億噸和0.76億噸；銷量1.71億噸和0.978億噸；煤炭出口2390萬噸和1220萬噸，占全國同期煤炭出口的37.8%和52.8%。

    2006年中國神華煤炭儲量位居世界煤炭上市公司的第二位，為59.89億噸，煤炭銷量1.71億噸。規(guī)�；拇笊a(chǎn)使得采礦成本大幅下降，2006年神華采礦成本每噸僅為66元。

    公司2006年煤炭平均銷價為308.1元/噸，2007年的銷價上升到315.6元/噸。業(yè)內(nèi)人士介紹，目前煤炭的銷售價大約是按照8.4-8分錢每卡計算。這就意味著每噸5000卡發(fā)熱量的標(biāo)準(zhǔn)煤銷售價格大約在400到420元之間。在其他因素不變的情況下煤炭平均價變動1%將影響公司稅前利潤2.64億元。

    神華能源是中國唯一擁有由鐵路和港口組成的大規(guī)模一體化運輸網(wǎng)絡(luò)的煤炭公司。公司的運營網(wǎng)絡(luò)包含五條共計1367公里的自有鐵路，其中朔黃線是“西煤東運”兩條主干道之一，2006年通過鐵路運煤超過1億噸，運輸成本為每噸65.8元，最終離岸價格是每噸131.8元。

    此外，中國神華還擁有專用港口黃驊港和神華天津煤碼頭，其中黃驊港2006年煤炭下水7920萬噸。這不僅為公司解決了中國其他煤炭企業(yè)難以解決的運輸瓶頸問題，而且?guī)砹司薮蟮膮f(xié)同效應(yīng)和運輸成本的優(yōu)勢。

    另外，中國神華還擁有11家火力發(fā)電廠，與公司的煤炭業(yè)務(wù)優(yōu)勢互補，協(xié)調(diào)發(fā)展的局面。2006年，總裝機容量11960兆瓦，售電517.1億瓦時。2007年上半年，神華新增發(fā)電機組容量為60萬千瓦，電力裝機容量達(dá)到12560兆瓦售電337億千瓦時。

    作為全世界首家實現(xiàn)煤、運、港、電一體化的上市公司，中國神華優(yōu)勢在于公司可將資產(chǎn)便捷地在其產(chǎn)業(yè)鏈上進行優(yōu)化配置。在2006年，神華能源的75.52%的營業(yè)收入來自煤炭，21.94%來自電力，運輸占1.81%。

    這種縱向一體化的產(chǎn)業(yè)格局一方面降低了中國神華的系統(tǒng)性風(fēng)險，在獲得穩(wěn)定的同時也提高了煤炭和電力在各自領(lǐng)域內(nèi)的競爭力。

    三五年內(nèi)整體上市

    “作為國內(nèi)最大的煤炭集團，想象空間巨大�！�9月18日，渤海證券煤炭行業(yè)研究員張順在接受記者電話采訪時說。

    國家政策正在向大型煤礦企業(yè)傾斜，根據(jù)“十一五”規(guī)劃，我國煤炭行業(yè)產(chǎn)能將在23.5億噸基礎(chǔ)上增加8億噸，同時將采礦權(quán)集中到效率高、安全的大型煤炭集團。

    張順介紹說，目前我國煤炭行業(yè)的行業(yè)集中度非常的低，前十還占不到總產(chǎn)能的30%。在“十一五”規(guī)劃中國家計劃在2010年建設(shè)6~8家年產(chǎn)能過億的大型煤炭集團，8~10家5000萬噸產(chǎn)能的集團。

    在招股說明書中，中國神華明確提出本次募集資金中166.9億元的投資方向。其中的105億元用于投資神東煤礦哈拉溝項目、萬利煤礦布爾臺項目、哈爾烏素項目，這三個項目均是為了擴大煤炭產(chǎn)能而投入的。

    另外，中國神華還提及了向集團公司收購部分企業(yè)，整合周邊小煤礦等戰(zhàn)略性收購。通過一系列的收購使神華集團在三至五年內(nèi)能夠?qū)崿F(xiàn)整體上市。

    中國神華不僅將眼光放在國內(nèi)，還將積極參與國際煤炭資源和電力項目的開發(fā)和并購實現(xiàn)國際化經(jīng)營目標(biāo)，考慮與國際大型礦業(yè)集團進行戰(zhàn)略合作。

    2007年08月14日中國神華董事會秘書黃清在接受《上海證券報》采訪時表示“就收購境外資產(chǎn)來說，中國神華對蒙古、澳洲、印尼、越南的煉焦煤、動力煤資源都很感興趣。如果能與蒙古合作，有條件的話，將修建一條從蒙古通到神華鐵路網(wǎng)的鐵路。”

    渤海證券的張順評價道：“我估計中國神華到蒙古開發(fā)煤炭資源的可能性是比較大的，因為它的主要煤田和黃朔鐵路都在內(nèi)蒙，如果建設(shè)一條鐵路的可行性也比較大。但是，由于今年上半年我國通過取消出口退稅等方式來控制煤炭出口以來，韓國、日本等國家得不到我國的煤炭供應(yīng)開始尋找周邊的能源供應(yīng)。這可能會與神華收購國際能源的計劃形成沖突�！�

來源：證券日報

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