《投資者網(wǎng)》葛凡梅

　　近日，兒童鞋服企業(yè)--起步股份有限公司（以下簡稱“起步股份”，603557.SH）正在上演“天地板”。

　　自9月16日晚間，起步股份公告中傳出素有“快手一哥”之稱的帶貨網(wǎng)紅辛巴，將以其控制的廣州辛選投資有限公司（簡稱“辛選投資”）投資入股公司。Wind數(shù)據(jù)顯示，9月17日至9月23日，起步股份的股價連續(xù)五日收獲漲停板，股價從11.55元/股一路上漲至16.92元/股，漲幅高達61.14%。

　　然而，起步股份控股股東香港起步國際集團有限公司（簡稱“香港起步”）在此期間的精準減持，猶如一盆冷水陡然澆熄了資本市場的追捧熱度。9月24日起，起步股份急轉(zhuǎn)直下，至25日早開盤即瞬間跌停。截至9月25日12時，起步股份兩日內(nèi)股價已暴跌18.97%，降至13.71元/股。

　　起步股份股價異常，也引發(fā)監(jiān)管部門問詢。起步股份在3天連發(fā)8份股價交易異常相關(guān)公告，在A股中也實屬罕見。市場有觀點認為，網(wǎng)紅辛巴入股起步股份，疑似依靠炒作“網(wǎng)紅概念股”拉高股價行情，而控股股東的借機減持，也被市場認為是對中小投資者的“收割”。

　　起步股份近日這一波“天地板”行情表現(xiàn)，不禁讓人們聯(lián)想到，這是A股公司夢潔股份、星期六、天創(chuàng)時尚、引力傳媒、新文化、廣博股份等網(wǎng)紅概念股炒作經(jīng)歷的輪回與重現(xiàn)。而從基本面來看，起步股份的凈利潤連續(xù)三年下滑，或許也難以支撐起步股份暴漲的股價與市值。

　　網(wǎng)紅辛巴擬入股 股價連續(xù)5漲停

　　9月16日晚間，起步股份公告表示，控股股東香港起步將公司5%的股份以9.162元/股的價格協(xié)議轉(zhuǎn)讓給辛選投資，轉(zhuǎn)讓總對價為2.16億元；同時，香港起步將公司5%的股份以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓給張曉雙，轉(zhuǎn)讓價格與辛選投資相同。該兩起股權(quán)轉(zhuǎn)讓總對價4.32億元。

　　股權(quán)關(guān)系顯示，辛有志（網(wǎng)紅“辛巴”的本名）持有辛選投資95%的股份，是辛選投資的法人代表及實際控制人，而計夢瑤持有辛選投資剩余5%的股份。據(jù)相關(guān)媒體報道，張曉雙系辛選聯(lián)合始創(chuàng)人、供應(yīng)鏈負責(zé)人。

　　若辛選投資、張曉雙與控股股東香港起步股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，香港起步持有公司1.94億股，占公司總股本的41.20%；辛選投資和張曉雙各持股5%。這也意味著，“辛選系”將合計持有起步股份10%股份，成為公司第二大股東。

　　辛有志正是近年來在快手上快速崛起，具有“快手直播帶貨一哥”之稱的“辛巴”。根據(jù)快手數(shù)據(jù)顯示，目前辛有志“辛巴”在快手有粉絲5920.2萬。公開信息顯示，辛選為快手頂級直播電商團隊，合作超過2000個品牌。團隊具有多個頭部快手號，合計粉絲數(shù)超1.87億。2019年辛巴個人GMV超130億元。

　　起步股份與網(wǎng)紅團隊辛選的結(jié)合，也受到資本市場的認可與追捧，股價上演了連板模式，9月17日至23日連續(xù)五天漲停。

　　中信證券也在研究報告中認為：“起步股份為兒童鞋服領(lǐng)域龍頭，具備豐富嬰童產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗和資源。隨快手頭部直播電商團隊辛選入股后，公司有望在新零售領(lǐng)域加強布局，未來或攜手搭建嬰童產(chǎn)業(yè)新零售平臺，成長可期�！�

　　但是，起步股份的公告表示：“目前，公司與辛選投資和張曉雙不涉及任何業(yè)務(wù)方面的合作，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓預(yù)計對公司短期業(yè)績不產(chǎn)生任何影響�！�

　　控股股東精準減持惹爭議

　　“辛選系”入股起步股份，引發(fā)起步股份股價大漲。而這段時間，起步股份控股股東香港起步正處于股份減持計劃期內(nèi)。

　　早在8月28日，起步股份披露了《起步股份有限公司控股股東減持股份計劃公告》，香港起步未來6個月內(nèi)擬通過集中競價、大宗交易方式減持不超過公司總股本的6%的股份。

　　而在9月16日披露“辛選系”投資入股的前一日，即9月15日下午，起步股份發(fā)布了《關(guān)于控股股東減持達到1%的提示性公告》，彼時，控股股東香港起步通過大宗交易方式已經(jīng)合計減持起步股份2.00%的股份。

　　在披露“辛選系”入股后，起步股份股價三連板漲停。起步股份在9月21日晚間發(fā)布的首份《股票交易異常波動公告》中提示控股股東后續(xù)減持風(fēng)險，同時也“敬請廣大投資者注意二級市場交易風(fēng)險，理性決策，審慎投資” 。

　　緊跟其后，控股股東香港起步便在公司股價接連漲停之際進行了股份減持。根據(jù)9月23日晚間起步股份發(fā)布的《股票交易異常波動公告》，自2020年9月17日公司披露控股股東香港起步與辛選投資、張曉雙簽署股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓至本公告披露日，香港起步已經(jīng)通過集中競價交易方式累計減持公司總股本的0.36%股份。

　　雖然9月22日晚間，起步股份曾在公告中表示：公司近期發(fā)現(xiàn)有媒體報道稱公司控股股東香港起步與辛選投資、張曉雙存在“柜子協(xié)議”，就該情況，公司說明如下：經(jīng)與控股股東和辛選投資、張曉雙調(diào)查核實，雙方不存在未披露的“柜子協(xié)議”。

　　控股股東高位減持與“辛選系”入股是否確實存在內(nèi)幕或隱情？市場上也僅有猜測的聲音，尚不能給出定論。而起步股份在回復(fù)《投資者網(wǎng)》時強調(diào)以上述公告內(nèi)容為準。

　　但是，控股股東減持0.36%股份的事實無疑是給廣大投資者兜頭澆一盆冷水，澆熄滅了資本市場對起步股份的熱切追捧。9月24日、25日，起步股份急速下跌的股價表現(xiàn)，無疑是廣大投資者對起步股份最真實的心理反應(yīng)的折射。

　　凈利潤三年連降急謀轉(zhuǎn)型

　　公開信息顯示，起步股份自2009年成立以來，一直專注于童鞋、童裝和兒童服飾配飾等的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)、采購和銷售。公司產(chǎn)品主要定位于中端市場，面向3-13歲兒童。

　　自2017年8月在上交所上市后，起步股份在上市當年股價達到30元/股的峰值高位，其余時間股價一直在10元/股左右徘徊，甚至曾低至6元/股左右，表現(xiàn)并不出彩。

　　資本市場不瘟不火的表現(xiàn)，或許與其不理想的基本面息息相關(guān)。起步股份上市后次年業(yè)績即變臉。2018年至2019年，起步股份的營收分別為13.99億元、15.23億元，分別同比增長4.43%、8.91%；歸母凈利潤分別為1.81億元、1.43億元，分別同比變動-7.05%、-21.13%，連續(xù)兩年增收不增利。

　　而在2020年上半年，起步股份的經(jīng)營情況再次惡化，營收與凈利潤出現(xiàn)雙降。根據(jù)2020年中報，2020年上半年，起步股份實現(xiàn)營收5.54億元、歸母凈利潤0.66億元，分別同比下降22.03%、38.15%。值得注意的是，起步股份的歸母凈利潤三年連降，且降幅還在擴大。

　　起步股份回復(fù)《投資者網(wǎng)》表示：“今年上半年受疫情等因素影響，國內(nèi)消費萎縮，大量to C端銷售受到影響，公司凈利潤下降。2018年和2019年，公司一直專注主業(yè)，期間收入均實現(xiàn)正增長；因營業(yè)成本的提升以及銷售費用的擴大導(dǎo)致凈利潤略有下滑。”

　　童鞋產(chǎn)品收入是起步股份的主要營收。2020年上半年，起步股份童鞋銷售金額達33712.44 萬元，在總營收中占比60.79%。而“ABC KIDS”童鞋品牌是公司的主要品牌之一，但是市場占有率卻較低。根據(jù) Euromonitor Passport 數(shù)據(jù)庫的統(tǒng)計，2019年中國童鞋市場前 10 大品牌市場占有率為18.40%。ABC KIDS 在中國童鞋市場名列前茅，2019 年 ABC KIDS 的市場占有率達3.5%。

　　起步股份主要以線下銷售為主。根據(jù)2020年中報，2020年上半年，公司線上銷售收入達到2845.90萬元；線下銷售收入為52614.15萬元，占比94.87%。線下銷售方面，截至2020年6月30日，起步股份的經(jīng)銷商終端門店數(shù)量為2181家，直營門店45家。線上銷售方面，公司與天貓、京東商城等電子商務(wù)平臺開展了合作。

　　傳統(tǒng)銷售模式下，起步股份業(yè)績頹勢持續(xù)惡化，公司方面亟待謀求轉(zhuǎn)型。起步股份對《投資者網(wǎng)》表示：“公司一直在做新零售轉(zhuǎn)型。辛選投資在電商直播、供應(yīng)鏈建設(shè)等方面的專業(yè)化能力，未來有望為公司快速注入互聯(lián)網(wǎng)基因。”

　　根據(jù) Euromonitor Passport 的統(tǒng)計和預(yù)測，目前我國兒童服飾市場仍處于快速成長期，預(yù)期到2024年我國童鞋、童裝市場達到950億元、4235億元。身處兒童鞋服賽道的起步股份，亟需在質(zhì)疑聲中，將網(wǎng)紅概念故事落實到公司戰(zhàn)略中，踏實走好每一步，或許方能實現(xiàn)規(guī)模擴張。（思維財經(jīng)出品）■