朱寶琛

　　先問(wèn)一下目前A股市場(chǎng)的廣大投資者：是選擇買股票還是買基金？如果您對(duì)回答這一問(wèn)題存有“選擇困難癥”，看了下面這一消息，或許會(huì)有所幫助。開(kāi)源證券日前發(fā)布研報(bào)稱，2020年上半年，居民通過(guò)購(gòu)買股票直接入市和通過(guò)購(gòu)買基金間接入市的規(guī)模分別為3400億元和4877億元。

　　這是A股市場(chǎng)向機(jī)構(gòu)化小步邁進(jìn)的重要體現(xiàn)，也是大勢(shì)所趨。因?yàn)榕c絕大多數(shù)的中小投資者相比，公募基金等機(jī)構(gòu)投資者在專業(yè)能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力、市場(chǎng)分析能力、公司調(diào)研能力等方面都要來(lái)得強(qiáng)，能為客戶提供相對(duì)穩(wěn)定的收益。同時(shí)，他們更多的是進(jìn)行長(zhǎng)線布局，遵循的是價(jià)值投資理念，對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)也大有裨益。

　　筆者認(rèn)為，A股市場(chǎng)逐步進(jìn)入機(jī)構(gòu)化資產(chǎn)配置時(shí)代，與一系列的政策支持密不可分。比如，監(jiān)管層一再表態(tài)，要打通各類投資機(jī)構(gòu)的入市瓶頸，吸引中長(zhǎng)期資金入市。去年9月份發(fā)布的資本市場(chǎng)“深改12條”，明確提出強(qiáng)化證券基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)導(dǎo)向，推進(jìn)公募基金管理人分類監(jiān)管；推動(dòng)放寬各類中長(zhǎng)期資金入市比例和范圍。去年10月份，證監(jiān)會(huì)開(kāi)展公募基金產(chǎn)品注冊(cè)機(jī)制改革優(yōu)化工作，大幅提升注冊(cè)效率。

　　這些都為公募基金的發(fā)展提供了強(qiáng)有力的支撐，但“打鐵還需自身硬”，公募基金要讓廣大投資者選擇自己，必須要有拿得出手并且能讓投資者信服的“法寶”。筆者認(rèn)為，這主要體現(xiàn)在兩方面。

　　首先，是專業(yè)調(diào)研能力。隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展，多層次資本市場(chǎng)的日益完善，上市公司數(shù)量與日俱增，各個(gè)細(xì)分產(chǎn)業(yè)層出不窮。在這過(guò)程中，如何把相關(guān)的行業(yè)、上市公司“吃透”，以尋找具有高成長(zhǎng)性和核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，進(jìn)而在價(jià)值投資這一“長(zhǎng)跑”中勝出，這是一門“必修課”，考驗(yàn)的是公募基金的專業(yè)調(diào)研能力。

　　這方面，諸多公募基金的做法值得點(diǎn)贊，比如，建立完整的產(chǎn)業(yè)資源體系和動(dòng)態(tài)跟蹤體系，打通一二級(jí)市場(chǎng)；對(duì)于核心資產(chǎn)，充分吃透市場(chǎng)定價(jià)模式并提升定價(jià)能力。

　　其次，是專業(yè)投資能力。有這樣一種說(shuō)法：選擇投資基金，就相當(dāng)于雇用了一個(gè)專業(yè)理財(cái)?shù)幕�金�?jīng)理為投資者進(jìn)行專業(yè)的投資。投資者不必自己日日操心，讓專業(yè)的機(jī)構(gòu)和專業(yè)的人來(lái)進(jìn)行對(duì)應(yīng)的投資操作。

　　筆者將其理解為：作為專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者，公募基金就是要為廣大投資者管好錢，并且讓投資者相信你有這樣的能力。也正是出于這種信任，公募基金必須遵循價(jià)值投資這一理念，提高投資能力，努力把投資業(yè)績(jī)做好，服務(wù)好投資者。這也正是公募基金的核心競(jìng)爭(zhēng)力所在。這樣，方能吸引更多的投資者關(guān)注，讓更多的投資者把錢交給你來(lái)進(jìn)行投資。所以，這考驗(yàn)的是公募基金的專業(yè)投資能力。

　　除了上述兩大“法寶”，還有一個(gè)重要因素，是得益于今年上半年股市回暖。這方面，可以佐證的是，在資產(chǎn)配置方面，根據(jù)基金半年報(bào)，有151家基金公司的配置中，股票平均占比達(dá)28.20%，逼近2019年四季度的高點(diǎn)。同時(shí)，偏股基金（含股票型和混合型）半年利潤(rùn)接近5400億元，占全部公募基金利潤(rùn)的七成以上。

　　總之，筆者認(rèn)為，A股市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)向機(jī)構(gòu)化邁進(jìn)是大趨勢(shì)，并且后續(xù)進(jìn)程會(huì)加快。這將會(huì)改變市場(chǎng)的生態(tài)，促進(jìn)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。而在此過(guò)程中，價(jià)值投資理念也將會(huì)成為主導(dǎo)。