美國時間9月2日收盤，跟誰學（GSX.US）股價報收83.28美元，跌12.05%，總市值198.48億美元。當日跟誰學發(fā)布2020年第二季度財報，該季度公司營業(yè)虧損為1.608億元人民幣，去年同期為營業(yè)利潤1623萬元人民幣。

　　同時公司在財報中披露，在一系列做空報告于2020年2月到7月之間發(fā)布之后，美國證券交易委員會（SEC）執(zhí)法部請公司協(xié)助提供從2017年1月1日起的部分財務及運營數(shù)據(jù)。公司目前正在積極配合該問詢，但無法預測該項問詢工作的時間、結果及最終結論。

　　跟誰學CFO沈楠在財報電話會上回應此事稱，調(diào)查的過程壓力很大，過程緊張，且耗時費力。但公司敬佩調(diào)查組的專業(yè)性，雙方應各司其職，SEC作為一家公眾服務和監(jiān)管機構，需要對全體投資人負責，履行監(jiān)管職責；跟誰學的審計委員會負責完善公司治理。

　　營收增長經(jīng)營利潤轉虧

　　財報顯示，跟誰學2020年第二季度收入為16.503億元人民幣，同比增長366.6%；凈利潤為1863萬元，同比增長13.4%，環(huán)比下降87.4%。

　　具體業(yè)務上，收入增長主要驅動因素為該季度K-12在線課程收入13.850億元，同比增長412.4%，主要通過高途課堂和跟誰學兩個品牌提供，占凈收入的 84%。K-12在線課程現(xiàn)金收入為21.961億元，同比增長335.5%；正價課付費人次達到156.7萬，同比增長331.7%； K-12在線課程正價課付費人次達到149.6萬，同比增長366.0%。

　　財報稱新獲客人次的增長主要受益于行之有效的銷售與市場活動；續(xù)班人次的增長主要是由于公司的高質(zhì)量教學以及不斷優(yōu)化的服務體驗。

　　核心業(yè)務增長背后是營業(yè)利潤轉虧損，財報顯示，本季度跟誰學營業(yè)虧損為1.608億元，去年同期為營業(yè)利潤1623萬元。營業(yè)利潤的下降主要是由于在市場營銷活動方面的大力投入，以擴大流量增長及加強品牌認知。非美國通用會計準則營業(yè)虧損為1.067億元，去年同期為營業(yè)利潤3109萬元。

　　沈楠在財報電話會上表示，對公司營業(yè)利潤率變化影響最大的就是營銷費用的季節(jié)性波動。以該季度為例，第二季度非美國通用會計準則下營業(yè)利潤率為負。損失背后的原因主要是由于第二季度提前為暑假進行投放所致。如公司自5月底至6月份的流量投放所取得的銷售線索，對應的促銷課基本安排在7月份和8月份，意味著這部分費用會被記在第二季度，而它們的所產(chǎn)生的現(xiàn)金收入會在第三季度進賬而收入會在第三和第四季度被確認。

　　支出方面，財報顯示，營業(yè)費用從去年同期的2.363億元增長至14.504億元。銷售費用從去年同期的1.690億元增至12.048億元，這一增長主要源于為了擴大用戶規(guī)模及提高品牌知名度所增加的市場推廣費用，以及銷售和營銷人員薪酬的增加。

　　另外，本季度研發(fā)費用為1.399億元，較去年同期的4113萬元增長240.4%，主要由于專業(yè)的課程開發(fā)人員和技術研發(fā)人員的人數(shù)增加及薪酬水平提高；管理費用從去年同期的2609萬元增至1.057億元，主要由于行政管理人員的人數(shù)增長及薪酬水平提高以及為獨立調(diào)查發(fā)生的專業(yè)服務費的增加。

　　需要注意的是，本季度遞延收入進一步擴大。截至2020年6月30日，跟誰學的遞延收入余額為19.611億元人民幣，與2019年12月31日的13.376億元人民幣相比增長了46.6%。遞延收入主要由預收學費組成。

　　屢遭做空股價波動

　　有投資者將買入跟誰學股票稱為“股市賭博”，因其股價近來發(fā)生了暴漲暴跌的極端走勢。

　　此前跟誰學屢次遭遇做空機構狙擊。自2020年2月以來，跟誰學先后遭遇來自灰熊、香櫞、渾水、天蝎等做空機構發(fā)布的做空報告。同時伴隨公司股價逆勢上漲，甚至市值一度超過新東方。

　　2020年2月26日，做空機構灰熊（Grizzly Research）發(fā)布報告指出跟誰學存在夸大財務數(shù)據(jù)、刷單等問題，對跟誰學今年1月斥資3.3億于鄭州買下的3棟樓提出質(zhì)疑，稱實際投資僅約7500萬元，存在轉移資金的嫌疑。

　　隨后跟誰學方面回應稱，灰熊報告充滿基本財務常識錯誤及捏造指控，他們與審計委員會及律師團隊進行了充分溝通，并決定不對這種充滿了猜測和妄議的報告多加評論。

　　4月15日做空機構香櫞發(fā)布針對跟誰學的做空報告，稱其“高達70％的營收是虛構的”，應暫停股票交易并進行調(diào)查。此次香櫞安排8名程序員跟蹤付費用戶（名師課程）研究其一個季度的運營模式。只要學生提問或評論時，用戶數(shù)據(jù)便會被抓取，內(nèi)容包括電話、設備、時間、地理位置等信息，香櫞據(jù)此推測稱跟誰學存在很多虛假賬戶、70％營收是虛構的。

　　對此質(zhì)疑，跟誰學方面回應稱“香櫞做空報告大量重復此前灰熊做空報告中已經(jīng)被管理層澄清并舉證的內(nèi)容，此外，該做空報告完全不知曉公司 K12 課外輔導收入的主要來源為跟誰學旗下品牌高途課堂。”

　　5月18日渾水發(fā)布做空報告稱跟誰學存在大量欺詐行為，至少70％的學員是機器人，懷疑至少有80％，甚至90％的營收是造假產(chǎn)生。

　　接連的做空報告與口水戰(zhàn)并未阻止跟誰學股價攀升。從年初不到22美元一路上漲到最高141.78美元，總市值一度超過新東方。美東時間8月3日，跟誰學股價報每股97.43美元，總市值為232.60億美元，彼時新東方股價報每股143.13美元，總市值為226.76億美元。其后跟誰學股價逐漸回落。

　　跟誰學創(chuàng)始人兼CEO陳向東在財報電話會上表示，SEC介入調(diào)查是公司特別開心的事，因為SEC的調(diào)查是證明一家好公司的最好辦法，也是個唯一方法，所以我們對這樣的調(diào)查是歡迎的。

　　根據(jù)公司當前預測數(shù)據(jù)，2020年第三季度收入應介于19.36億元人民幣至19.66億元人民幣之間，同比增幅應介于247.6%至253.0%之間。上述預測數(shù)據(jù)反映了公司當前所持預期，其可能視情況而發(fā)生變化。