國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩壓力不變、鋼廠(chǎng)及獨(dú)立焦化廠(chǎng)持續(xù)減產(chǎn)，焦煤價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)加大。與此同時(shí)，盤(pán)面連續(xù)數(shù)月振蕩整理后，也面臨方向抉擇。預(yù)計(jì)后期焦煤期貨承壓下行。

　　經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)仍存

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，三季度我國(guó)GDP同比增長(zhǎng)6.9%，比二季度的增速回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，2009年一季度以來(lái)首次跌破7%的關(guān)口。其中，消費(fèi)增速略好于預(yù)期，而工業(yè)增加值、投資、發(fā)電量增速不及預(yù)期，顯示整體經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大。

　　國(guó)家密集出臺(tái)了穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)投資的政策措施，但宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)下行的壓力不減，尤其是各類(lèi)投資增速持續(xù)下行，掣肘了經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回暖的時(shí)間周期，不利于市場(chǎng)信心的恢復(fù)。

　　10月23日，中國(guó)央行宣布年內(nèi)第三次雙降，這也是年內(nèi)第五次降息、第六次降準(zhǔn)，凸顯決策層主動(dòng)干預(yù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的意愿不斷加強(qiáng)。不過(guò)，眼下，單一的貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的提振幅度有多大，依然是個(gè)未知數(shù)。

　　鋼廠(chǎng)和焦化廠(chǎng)減產(chǎn)

　　截至10月23日，Mysteel調(diào)查的163家鋼廠(chǎng)中，70家鋼廠(chǎng)高爐檢修，較前一周增加5家;產(chǎn)能利用率為84.77%，較前一周下降1.03%。高爐檢修數(shù)量增多，產(chǎn)能利用率下降，焦炭需求也會(huì)下滑，進(jìn)而導(dǎo)致焦煤需求萎縮。

　　另外，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，9月全國(guó)焦炭產(chǎn)量為3673萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.7%，同比下降8.8%;1—9月焦炭產(chǎn)量為33848萬(wàn)噸，同比下降4.7%。焦炭產(chǎn)量已連續(xù)三個(gè)月處于下降狀態(tài)，其原料焦煤的用量勢(shì)必減少。

　　我的鋼鐵網(wǎng)對(duì)50家樣本鋼廠(chǎng)及53家獨(dú)立焦廠(chǎng)煉焦煤庫(kù)存進(jìn)行了調(diào)查。數(shù)據(jù)顯示，截至10月23日，總庫(kù)存量為777.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少31.7萬(wàn)噸，降幅為3.9%。其中，樣本鋼廠(chǎng)庫(kù)存量為527.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少17.5萬(wàn)噸，降幅為3.2%;樣本焦化廠(chǎng)庫(kù)存量為249.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少14.2萬(wàn)噸，降幅為5.4%。

　　焦煤市場(chǎng)下游的鋼廠(chǎng)和焦化廠(chǎng)面臨低迷的鋼價(jià)，均選擇持續(xù)性減產(chǎn)，并壓低自身庫(kù)存。從目前態(tài)勢(shì)來(lái)看，在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)未有效回暖的大環(huán)境下，面對(duì)即將到來(lái)的消費(fèi)淡季，鋼廠(chǎng)和獨(dú)立焦化廠(chǎng)減產(chǎn)趨勢(shì)不可改變。

　　終端需求的低迷對(duì)于焦煤價(jià)格來(lái)說(shuō)構(gòu)成了較大壓力。后期對(duì)于處于偏高價(jià)格水平的焦煤來(lái)說(shuō)，仍有一定的的下降空間。

　　下行風(fēng)險(xiǎn)加劇

　　8月以后，1601合約連續(xù)兩個(gè)月振蕩運(yùn)行，一直在560—580元/噸的區(qū)間內(nèi)徘徊。鑒于基本面的壓力，盤(pán)面缺乏買(mǎi)盤(pán)資金入場(chǎng)，期貨價(jià)格持續(xù)弱勢(shì)。進(jìn)入10月后，量倉(cāng)進(jìn)一步弱化，均線(xiàn)指標(biāo)出現(xiàn)擬合，下行趨勢(shì)逐漸明朗，下行風(fēng)險(xiǎn)也逐漸加劇。

　　綜上所述，焦煤承壓，弱勢(shì)不變。操作上，1601合約可考慮在575—585元/噸試空，1605合約可考慮在560—565元/噸試空，止損劃10—15個(gè)點(diǎn)。

　　(作者單位：華安期貨)