記者 魏書光

　　記者獲悉，大商所實(shí)施“先交貨、后選貨、再付款”的三步交割法一年來，有效降低相關(guān)品種交割成本，提升交割效率，也帶來了市場運(yùn)行質(zhì)量的大幅提升。未來，大商所將擴(kuò)大“三步交割法”適用范圍，探索在滾動(dòng)交割中公布賣方倉單等，繼續(xù)細(xì)化和完善交割流程。

　　據(jù)介紹，2014年8月“三步交割法”正式落地，交割流程分為三步：第一步，賣方提交倉單，交易所公布倉單信息;第二步，買方針對公布的倉單信息，提交兩個(gè)交割意向，倉單系統(tǒng)根據(jù)買方意向、以“持倉時(shí)間長的買方優(yōu)先”的原則進(jìn)行交割配對;第三步，買方交付貨款，交易所進(jìn)行交割結(jié)算。調(diào)整后的交割制度有效緩解買方交割地點(diǎn)不確定的問題，增加買方選擇合適交割商品的機(jī)會，這大幅降低投資者的交割成本，提高產(chǎn)業(yè)客戶參與的積極性。

　　在“三步交割法”推出實(shí)行的首個(gè)合約——1408合約的交割過程中，提交意向的買方客戶數(shù)量和最終配對規(guī)模均體現(xiàn)了該制度對市場的積極影響。1408合約共有膠合板、纖維板、焦炭、LLDPE(聚乙烯)等4個(gè)品種發(fā)生交割，累計(jì)交割252手，參與交割的10名買方客戶中有8個(gè)客戶提交了倉庫意向，意向倉單量114手，占總交割量的45%。在此后的每個(gè)交割月，均有交割客戶提交意向，共有14個(gè)品種發(fā)生意向提交需求，客戶平均占比達(dá)73%，意向倉單量平均占比60.7%。

　　從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看， “三步交割法”實(shí)行以來，買方客戶滿足率達(dá)86%，意向倉單滿足率近79.5%。以客戶數(shù)衡量，截至2015年7月，共有11個(gè)月份有合約，其中5個(gè)月的意向滿足率超過90%，4個(gè)月的(1507、1506、1410、1408)的意向滿足率100%，即客戶意向全部得到滿足。以倉單量衡量，3個(gè)月的意向倉單滿足率超過90%，其中8月和10月的意向倉單滿足率100%。

　　新交割制度的實(shí)施也使期現(xiàn)價(jià)格收斂顯著，期現(xiàn)價(jià)格差大幅縮窄。以豆粕為例，2013年9月底，華東地區(qū)遠(yuǎn)期交貨的豆粕銷售基差達(dá)到440元/噸，“三步交割法”實(shí)施后，2014年9月底該基差已經(jīng)下降到120元/噸，今年5月，華東地區(qū)的基差在60元/噸左右，期貨市場的價(jià)格有效性得到顯著提高。

　　大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“三步交割法”為交易所提供了詳實(shí)的交割基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，根據(jù)逐步積累的買方客戶意向交割倉庫數(shù)據(jù)，交易所可以有效印證交割倉庫地點(diǎn)設(shè)置是否符合現(xiàn)貨流通格局、是否滿足客戶需求，并可進(jìn)一步深入分析如交通條件、交割基準(zhǔn)品品質(zhì)差異、服務(wù)態(tài)度等問題，為進(jìn)一步優(yōu)化交割倉庫布局、改進(jìn)交割服務(wù)提供支持。

　　該負(fù)責(zé)人表示，未來在持續(xù)優(yōu)化交割制度、提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)水平方面，交易所將繼續(xù)探索，下一步將及時(shí)跟蹤市場情況，了解會員及客戶需求，在“三步交割法”中完善異地升貼水的結(jié)算方法，擴(kuò)大“三步交割法”適用范圍，探索在滾動(dòng)交割中公布賣方倉單等，繼續(xù)細(xì)化和完善交割流程，降低交割成本，為產(chǎn)業(yè)客戶參與交割提供更多的便利。