□金石期貨 黃李強

　　上有需求回暖，下有供給過剩，四月中旬美原油指數(shù)漲至60美元/桶之后維持了長達(dá)兩個半月的震蕩走勢。進(jìn)入七月，隨著美元走強和供需狀況惡化，原油價格大幅下挫，美原油指數(shù)再破新低。后市來看，美元繼續(xù)走強的概率較大，加之伊朗核談結(jié)束后恢復(fù)出口原油，原油供需失衡的問題進(jìn)一步惡化，油價繼續(xù)走弱的概率較大，美原油指數(shù)或?qū)⒌��?3美元/桶一線。

　　首先，希臘問題的緩和，并沒有促使歐元上漲，而美元非但沒有走弱，反而繼續(xù)走高。希臘目前的債務(wù)總額高達(dá)3600億美元，而2014年希臘的GDP僅有1790.806億歐元，以目前歐元兌美元1:1.1的匯率來計算，債務(wù)接近GDP的兩倍。在目前全球經(jīng)濟(jì)整體蕭條的背景下，作為一個以建筑業(yè)和旅游業(yè)為經(jīng)濟(jì)支柱的國家，希臘經(jīng)濟(jì)很難有重大的起色，如此高額的債務(wù)希臘是無力償還的。筆者認(rèn)為，歐元區(qū)繼續(xù)救助希臘更多是處于政治上的考慮，而在經(jīng)濟(jì)層面上，希臘繼續(xù)留在歐元區(qū)則是一個非常大的利空，歐元并沒有受到提振。

　　其次，由于歐元債務(wù)問題暫時得到緩解，美國加息對市場的沖擊將會下降，這為美國加息創(chuàng)造了良好的外部條件，此外美聯(lián)儲近期的發(fā)言讓市場對于美國年內(nèi)加息的預(yù)期大大加強，因此后期美元走強仍是大概率事件，這將壓制原油的價格。

　　最后，伊核談判結(jié)束，供需失衡惡化。7月13日，伊朗核談方已經(jīng)達(dá)成共識，對伊朗的經(jīng)濟(jì)制裁將會停止，隨著伊朗原油出口的恢復(fù)，伊朗有近3000萬桶的原油庫存將會釋放，之后預(yù)計將有200-400萬桶/日的原油流入市場。雖然目前是原油的消費旺季，但是隨著伊朗原油重新流入市場，全球原油供需失衡將會進(jìn)一步惡化，這將對原油的價格產(chǎn)生強勁的壓制。OPEC公布的七月供需報告預(yù)估2015年三季度全球原油需求量為9320萬桶/日，非OPEC供給5690萬桶/日，OPEC液化石油氣供給610萬桶/日。OPEC目前的產(chǎn)量維持在3138萬桶/日左右，全球原油過剩118萬桶/日。