制圖 王曉慶

　　銀行理財(cái)產(chǎn)品曾為投資者帶來(lái)了不俗的成績(jī)，但進(jìn)入2015年之后，隨著利率市場(chǎng)化改革提速，以及互聯(lián)網(wǎng)金融和資本市場(chǎng)對(duì)銀行資金分流效應(yīng)的加強(qiáng)，銀行理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型迫切需要找到“新出路”。

　　業(yè)界普遍認(rèn)為，隨著利率市場(chǎng)化的臨近，理財(cái)市場(chǎng)整體轉(zhuǎn)型迫在眉睫。同時(shí)，隨著大資管時(shí)代的到來(lái)，銀行內(nèi)外部條件的日趨成熟，銀行業(yè)理財(cái)業(yè)務(wù)拆分將持續(xù)發(fā)酵。

　　理財(cái)市場(chǎng)迫切需要轉(zhuǎn)型

　　截至2014年底，中國(guó)理財(cái)市場(chǎng)的余額為15.02萬(wàn)億元，相比較2013年底的10.24萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)46.68%。如此快速的增長(zhǎng)似乎表明了理財(cái)市場(chǎng)的發(fā)展欣欣向榮。在業(yè)內(nèi)看來(lái)，銀行理財(cái)市場(chǎng)前進(jìn)的道路卻是阻力重重，并非如此“平穩(wěn)”。“銀行理財(cái)市場(chǎng)現(xiàn)階段主要面臨三個(gè)問(wèn)題：缺乏高收益產(chǎn)品；低風(fēng)險(xiǎn)低收益產(chǎn)品可能面臨沖擊和資產(chǎn)端變化對(duì)理財(cái)收益影響較大�！庇醒芯繖C(jī)構(gòu)分析人士指出，相比A股市場(chǎng)的熱火朝天，銀行理財(cái)市場(chǎng)缺乏能與之競(jìng)爭(zhēng)的高收益產(chǎn)品。

　　該分析人士表示，銀行理財(cái)市場(chǎng)在缺乏高收益高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的同時(shí)，低風(fēng)險(xiǎn)低收益的產(chǎn)品也可能受到極大的沖擊。大額存單的推出以及“取消存款上限”的呼之欲出，標(biāo)志著利率市場(chǎng)化進(jìn)程進(jìn)入收尾階段，這將極大地沖擊保本型理財(cái)產(chǎn)品所占據(jù)的市場(chǎng)份額。

　　同時(shí)，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，一般情況下大額存單利率將高過(guò)存款利率。這使得銀行保本型理財(cái)產(chǎn)品在收益率上的優(yōu)勢(shì)被更加弱化。而且大額存單對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)成本更低，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)套現(xiàn)也更加靈活，因此保本型的兩類產(chǎn)品受到的沖擊將會(huì)非常之大。“資產(chǎn)端的變化也極大影響了銀行理財(cái)市場(chǎng)。流動(dòng)性寬松背景下，可投資資產(chǎn)收益率持續(xù)下降，倒逼理財(cái)產(chǎn)品收益率下滑�！�

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年一季度總計(jì)有169家商業(yè)銀行發(fā)行1.46萬(wàn)款理財(cái)產(chǎn)品，環(huán)比減少2.62%。其中，非保本浮動(dòng)收益類人民幣理財(cái)產(chǎn)品總計(jì)發(fā)行超過(guò)1萬(wàn)款，占人民幣理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行總量的70.67%，環(huán)比減少3.42%。

　　不過(guò)，上述人士也指出，理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量的萎縮絕不意味著銀行對(duì)理財(cái)產(chǎn)品重視程度的下降�！扒∏∠喾矗�當(dāng)前銀行理財(cái)產(chǎn)品傳統(tǒng)市場(chǎng)的萎縮，恰好為銀行理財(cái)產(chǎn)品升級(jí)為銀行資產(chǎn)騰挪的重要手段，迎來(lái)難得的轉(zhuǎn)型窗口�！�

　　加速推進(jìn)分拆業(yè)務(wù)

　　在銀行理財(cái)迫切轉(zhuǎn)型的情況下，單一的“固定收益”特色的銀行理財(cái)產(chǎn)品已不足以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的變化，轉(zhuǎn)型似乎勢(shì)在必行。

　　作為拉開(kāi)銀行業(yè)混改大幕的重要一部分，理財(cái)業(yè)務(wù)拆分正在銀行業(yè)內(nèi)加速發(fā)酵。繼光大銀行宣布推進(jìn)分拆理財(cái)業(yè)務(wù)并設(shè)立子公司之后，近日浦發(fā)銀行也發(fā)布公告稱，該行董事會(huì)已表決通過(guò)關(guān)于設(shè)立浦銀資產(chǎn)管理有限公司的議案，同意以全資子公司的方式設(shè)立浦銀資產(chǎn)管理有限公司。此外，興業(yè)銀行、招商銀行、民生銀行也均對(duì)分拆相關(guān)業(yè)務(wù)設(shè)立子公司有所表態(tài)。“設(shè)立理財(cái)業(yè)務(wù)子公司的出發(fā)點(diǎn)主要有三方面，一是豐富業(yè)務(wù)功能，目前的理財(cái)是在銀行牌照下做業(yè)務(wù)，而成立子公司后可以向不同的監(jiān)管部門進(jìn)行更多業(yè)務(wù)功能申請(qǐng)，有利于理財(cái)業(yè)務(wù)產(chǎn)品創(chuàng)新，豐富投資品種；二是有利于風(fēng)險(xiǎn)隔離，促進(jìn)理財(cái)業(yè)務(wù)的健康培育；三是便于設(shè)立更加有效的激勵(lì)約束機(jī)制，目前在銀行體系框架下，這方面仍受到一定限制。”上述某股份制銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，隨著理財(cái)業(yè)務(wù)拆分的持續(xù)推進(jìn)，銀行對(duì)于子公司的經(jīng)營(yíng)路線設(shè)定也逐漸明晰。

　　某銀行資管部人士認(rèn)為，從銀行角度出發(fā)，設(shè)立資管子公司后，能夠避免代客理財(cái)與銀行自營(yíng)業(yè)務(wù)的交叉重疊和關(guān)聯(lián)交易，從而實(shí)現(xiàn)銀行自營(yíng)和代客理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)完全隔離�！皬牧硪环矫鎭�(lái)講，成立子公司本身也能夠給資管業(yè)務(wù)帶來(lái)更大的利潤(rùn)空間。”

　　■記者觀察

　　理財(cái)業(yè)務(wù)分拆成銀行必走之路

　　事實(shí)上，近年來(lái)商業(yè)銀行的利潤(rùn)增長(zhǎng)趨于乏力，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)2015年銀行的利潤(rùn)增速會(huì)進(jìn)一步放緩，而成立子公司有望開(kāi)拓新的利潤(rùn)空間�！爱�(dāng)前，銀行資產(chǎn)端的增長(zhǎng)處于頂點(diǎn)的狀態(tài)，央行降息、貸款和債券市場(chǎng)在下降。在這種情況下，銀行要不斷找出口、增加利潤(rùn)，而成立子公司將給資管業(yè)務(wù)帶來(lái)更大的利潤(rùn)空間，”有業(yè)內(nèi)人士分析稱。

　　“資管子公司有望帶來(lái)規(guī)模與收益率雙重提升的增長(zhǎng)彈性�！庇醒芯繖C(jī)構(gòu)表示，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，市場(chǎng)普遍看好分拆理財(cái)業(yè)務(wù)并設(shè)立子公司對(duì)銀行估值的提升。該機(jī)構(gòu)發(fā)布的研報(bào)稱，銀行理財(cái)如果分拆上市，價(jià)值占將銀行市值的13%，“銀行旗下資產(chǎn)的分拆乃至最終上市將對(duì)銀行整體估值產(chǎn)生巨大的正面作用�！�

　　為此，有分析人士預(yù)計(jì)，未來(lái)會(huì)有更多的銀行做相同的事情�！斑@個(gè)算是金融混業(yè)的積極應(yīng)對(duì)，進(jìn)入大資管時(shí)代，針對(duì)高端客戶的理財(cái)業(yè)務(wù)肯定是一個(gè)重要的市場(chǎng)。同時(shí)，在大資管時(shí)代下，市場(chǎng)更加開(kāi)放、主體更加多元、界限更加模糊、競(jìng)爭(zhēng)更加激烈、監(jiān)管更加嚴(yán)格。在這樣的環(huán)境下，理財(cái)拆分將會(huì)提速，幫助銀行理財(cái)業(yè)務(wù)加速轉(zhuǎn)型�！�

　　記者 陳思源