中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng) 北京5月14日訊（記者 康博）近日，國泰基金有色分級和房地產(chǎn)分級基金經(jīng)理徐皓做客中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)《中經(jīng)在線訪談》欄目，就牛市中分級基金的投資價(jià)值與主持人進(jìn)行了交流。

　　徐皓首先向主持人介紹了如何選擇分級基金，徐皓表示，分級基金的不同類型兼顧了不同的投資需求。對于想要穩(wěn)定收益的投資者就可以選擇A類份額，而對于風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)，想追求超額收益的投資者就可以關(guān)注B類份額，因?yàn)樗�包含了一定的杠桿比例。

　　而對于如何識別分級基金的好與壞這個(gè)問題，他認(rèn)為，需要從流動性、階段漲幅等不同方面去觀察。首先一定要尋找場內(nèi)流動性、交易量充分的基金，其次是要觀察不同基金在同一時(shí)間段的漲幅，選擇表現(xiàn)更好的基金。另外，投資者還需要對相關(guān)市場標(biāo)的未來走勢和母基金的折溢價(jià)有一定的判斷，然后再去選擇一個(gè)合適自己的分級基金。

　　外出，上周末央行降息的消息令市場振奮，對于后期的市場走勢，徐皓認(rèn)為，從兩千點(diǎn)上來是資本市場的一個(gè)暴漲階段，而從現(xiàn)在的4500點(diǎn)左右，就算漲到5000點(diǎn)也就是大約10%的漲幅，相比之下，投資者在目前這個(gè)階段更應(yīng)該做好風(fēng)控和資金管理。而對于新進(jìn)入的投資者來說，現(xiàn)在投資高杠桿產(chǎn)品，因?yàn)闆]有之前的盈利來緩沖，所以并不是一個(gè)穩(wěn)妥的選擇。對于前期的一些熱點(diǎn)，如軍工、創(chuàng)業(yè)板等，目前情況下，且戰(zhàn)且退是一個(gè)不錯(cuò)的策略。

　　國泰基金有色分級和房地產(chǎn)分級基金經(jīng)理徐皓 （攝影：王澤彪）

　　以下為文字實(shí)錄：

　　主持人：各位好！歡迎收看本期《中經(jīng)在線訪談》我是主持人煦霏。上一周呢，股市大盤大幅的調(diào)整，可以說令好多剛剛?cè)胧械墓擅窀械叫挠杏嗉�，甚至感到一些恐慌。那么相比之下，基金的回撤幅度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于股市，那么在基金當(dāng)中的最近出現(xiàn)了一支生力軍，那就是分級基金。到底分級基金的投資價(jià)值究竟有的大呢？今天我們的演播室就非常有幸的邀請到了一位專業(yè)人士，他是國泰基金有色分級和房地產(chǎn)基金經(jīng)理徐皓，歡迎徐總。

　　徐皓：大家好！

　　主持人：徐總歡迎你！

　　徐皓：幸會。

　　主持人：我們來聊基金當(dāng)中的一個(gè)分級基金，盡管這兩年的表現(xiàn)是非常的讓人看好，但是好像提到分級基金包括我在內(nèi)包括好多網(wǎng)友都不是很了解，那么，請您在節(jié)目開始給我們介紹一下，在近幾年尤其是去年這個(gè)分級的基金的這個(gè)發(fā)展情況是怎么樣的？

　　徐皓：去年呢就是，實(shí)際上分級基金呢，整個(gè)的歷程大概有5年演化到現(xiàn)在來講的話，是直到去年的2014年的6月份，那么大家通過這種財(cái)富效應(yīng)短短的4個(gè)月，讓大家充分了認(rèn)識5年的這么的一個(gè)產(chǎn)品。

　　徐皓：現(xiàn)在分級基金最主流的一些特點(diǎn)是在于什么呢，是屬于是被動的，指數(shù)型的分級基金。它最大的好處在于很透明，大家可以根據(jù)這種標(biāo)的指數(shù)的這樣的服務(wù)，來判斷實(shí)時(shí)的來判斷這種母基金以及比例大概的一個(gè)漲幅，比如說充分的這么一個(gè)定價(jià)，那么投資者可以充分享受到這種行情的加以杠桿的這樣一個(gè)收益。那么A類投資者呢，對于一些大的保險(xiǎn)公司，對于一些穩(wěn)健的投資者也有收益，實(shí)際上這個(gè)分級基金是滿足不同的投資者。當(dāng)然也包括了一些套利的投資者。這就是分級基金，當(dāng)然是結(jié)合這個(gè)行情之所以這么火爆的這么主要的一個(gè)原因。

　　主持人：那如果是一個(gè)比如說剛剛接觸分級基金的人，您會給他什么樣的建議呢？就是選擇什么樣的這種基金是比較好的？

　　徐皓：首先呢就是現(xiàn)在主流的分級基金呢都是一個(gè)行業(yè)的，就是一個(gè)行業(yè)的分級基金，首先我們要大家就是，首先要了解自己的一個(gè)投資目的，一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)偏好一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)從事能力，那么剛才說了，如果我們是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)極其厭惡的投資者，那么我們的就是希望我們的獲得一個(gè)更多的穩(wěn)健投資。那我建議投資者比如說對于A類就是進(jìn)行一個(gè)更多的關(guān)注。那么如果是一些比較喜歡這種無風(fēng)險(xiǎn)套利的，這樣的一類的投資者呢，可能更多的就是關(guān)注這種溢價(jià)這種變化的這種套利手法。當(dāng)然我們可以更結(jié)合一些融資融券和這個(gè)股指期貨進(jìn)行一個(gè)對沖。那么如果我們投資者是對于這種高的風(fēng)險(xiǎn)偏好的，對于某類行業(yè)這種很感興趣的投資者來講的話，那我們可以去進(jìn)行這種行業(yè)的這種B類的這種選擇。比如說，像我們公司有這種房地產(chǎn)B，有色B，醫(yī)藥B食品B或TMTB。

　　徐皓：就是如果你看好哪個(gè)板塊來講的話，那么都可以進(jìn)行介入。當(dāng)然具體的介入的時(shí)點(diǎn)和這種比例的一個(gè)判斷呢，在需要投資者需要更多的這種提前的投資者這一塊的分析，因?yàn)楹芸赡苣闳氲囊粋�(gè)時(shí)點(diǎn)和你最終需要的這種收益可能會有一些偏差，這就是一些小的一些技巧。

　　主持人：也就是如果說它是高風(fēng)險(xiǎn)偏好的人，他可能有特別的偏好，如果是低風(fēng)險(xiǎn)偏好我就只要是保本定期有一定的收益就可以，所以其實(shí)還是很多元化的。因?yàn)槟鷦偛盘岬搅�，我注意到您的職稱里面，一個(gè)是有色板塊，一個(gè)是房地產(chǎn)板塊，其實(shí)在我們看來這兩個(gè)都是很熱的。但是好象似乎兩者之間這個(gè)差距還是挺大的。那在你管理當(dāng)中是怎么進(jìn)行權(quán)衡的呢？

　　徐皓：實(shí)際我管理的基金不止房地產(chǎn)和有色板塊，我還有一個(gè)中小etf，今年的漲幅接近75%。它這相當(dāng)于接近綜合板塊和創(chuàng)業(yè)板塊，然后呢，同時(shí)我還管了兩個(gè)QDII相當(dāng)于是對比一個(gè)國外的創(chuàng)業(yè)板。是對基金經(jīng)理來講的話，實(shí)際上是他有一個(gè)跟宏觀的框架實(shí)際上對管理任何的基金來講，是一個(gè)更好的好處。舉個(gè)例子來講的話，假設(shè)我只管一個(gè)主動的基金，我也不可能只投房地產(chǎn)板塊的股票，或者有色板塊的股票。我覺得這是一個(gè)對基金經(jīng)理的一個(gè)基本的要求。那么房地產(chǎn)和有色來講的話，實(shí)際上也有一些共同的屬性，就是它們屬于是一個(gè)受經(jīng)濟(jì)發(fā)展和受宏觀經(jīng)濟(jì)受貨幣政策比較大的，是一個(gè)跟周期相關(guān)的這么一個(gè)板塊，所以說實(shí)際上是有一個(gè)相同性的。

　　主持人：那么，我們作為這個(gè)投資人啊，如何去判斷一個(gè)分級基金的好與壞，我們怎么去客觀的去看待所謂的那些排名啊、那些排序啊怎么看？

　　徐皓：您指的排名是按規(guī)模的這塊？

　　主持人：對，對，對。

　　徐皓：實(shí)際上就是一個(gè)分級，投資者一個(gè)判斷的來講的話，它一般可能是看流動性就是尤其場內(nèi)的一個(gè)流動性，尤其是一個(gè)交易量，另外來說呢，就是一段階段性的一個(gè)漲幅，那無論我看到這個(gè)板塊來講的話，那么同樣的一個(gè)時(shí)間內(nèi)，如果我選擇的分級基金的比如說是比例漲幅更多的話，那么投資者就可能會認(rèn)為就是一個(gè)很好的一個(gè)基金。在介入的時(shí)候，就是我覺得從以上幾點(diǎn)可以進(jìn)行一個(gè)判斷。首先它跟母基金的一個(gè)凈值的一個(gè)階段性試點(diǎn)是相等關(guān)系。實(shí)際上它是有一個(gè)價(jià)格杠桿，價(jià)格杠桿以后呢，對于一般的投資者比如說是投資量的有限度來講的話，可能是流動性對它的一個(gè)沖擊，實(shí)際上是有限的。另外呢，它是有這種套利板進(jìn)行這種平衡。

　　徐皓：那么如果你在一個(gè)相對來說不是一個(gè)很恰當(dāng)?shù)臅r(shí)點(diǎn)介入了這種就是大幅議價(jià)的這種產(chǎn)品，相當(dāng)于是有點(diǎn)這種追風(fēng)進(jìn)去的話，很可能你不但沒有獲得這個(gè)母基金漲幅帶來的收益，更多可能獲得了一個(gè)階段性的虧損。所以投資者要投資一個(gè)比例的話，他一定要對這個(gè)指數(shù)的一個(gè)未來的一個(gè)判斷，以及這個(gè)母基金的整體的折溢價(jià)有一個(gè)很好的判斷，然后再去選擇一個(gè)適當(dāng)?shù)倪@樣的一個(gè)基金。

　　主持人：恩，我剛才一直在聽您提的這個(gè)杠桿原理，我們也知道因?yàn)榉旨壔�金�?yīng)用了一些杠桿在里面，其實(shí)會讓很多的投資者感到很新意，那您能不能幫我們具體的再普及一下，這個(gè)分級基金的杠桿原理究竟是怎么去運(yùn)作的？

　　徐皓：實(shí)際是它是類似一個(gè)財(cái)務(wù)杠桿，實(shí)際上很簡單。

　　主持人：恩。

　　徐皓：就是我的一份A加一份B等于兩份母基金的凈值。就是一份A的凈值加一份B的凈值等于兩份母基金的凈值。那么A呢是每年獲得一個(gè)約定的收益。那么在滿足A的約定收益以后，B獲得剩余的收益。那也就是說如果我的母基金是大幅的漲幅的話，我只需要負(fù)責(zé)A相對來說少量的約定收益。那么剩下的收益就歸B所有，所以說產(chǎn)生這么一個(gè)杠桿。那么初始呢，假如AB和母基金的凈值都是1的話，那么相當(dāng)于我1元凈值的B接了1元的A的這么一個(gè)錢，進(jìn)行了這么一個(gè)融資，那么如果在一個(gè)短暫的三五天的情況下，相當(dāng)于這個(gè)利息很不明顯，實(shí)際上AB是一個(gè)兩倍的杠桿。那么如果比如說促使有一定的下跌。那么當(dāng)B的凈值變成了五毛錢，那么A的凈值，因?yàn)樗�是有B的凈值做保障的話，那么A的凈值大概就是，基本就在一塊錢上下，那每天有利息在一塊錢以上，那么這時(shí)候相當(dāng)于五毛錢的B接了一塊錢的A，實(shí)際上你這樣的杠桿就是三倍。那么當(dāng)然是我們有一個(gè)下折，當(dāng)B的凈值在兩毛五的時(shí)候，那這個(gè)時(shí)候是杠桿，理論上杠桿是最大的，那么相當(dāng)于是兩毛五借了一塊錢你這樣的杠桿大概五倍還多。因?yàn)槟鉇的不斷計(jì)息的話，A如果大概在一塊零五左右的話，那你的杠桿可能是更多。

　　徐皓：當(dāng)然，如果你這個(gè)母基金凈值不斷的漲幅的情況下，那么B的凈值也跟著漲幅，那如果比如說B凈值漲到兩塊錢，那么這時(shí)候A呢還是一塊錢，這樣的杠桿實(shí)際上就已經(jīng)是也就是更長了，也就是大概1.5倍。所以它的杠桿的呢基本就是大概在1.33到5倍之間這么一個(gè)平衡。

　　主持人：這個(gè)區(qū)間內(nèi)去浮動還是比較正常的一種現(xiàn)象。

　　徐皓：對，對于新進(jìn)的一些投資者來講的話，他當(dāng)然是愿意選擇一些杠桿更高的，因?yàn)橥瑯拥哪富�金漲10%，那杠桿的話可能漲的更多，所以這也就是說，有的時(shí)候呢，比如說B的杠桿如果過低的話，那么整個(gè)母基金可能產(chǎn)生一定的折價(jià)。

　　主持人：我們知道國泰基金現(xiàn)在是屬于在國內(nèi)的比較較早的去發(fā)行這個(gè)分級基金，也是非常有一種帶動的這種作用，那么有沒有這方面的經(jīng)驗(yàn)給我們的介紹一下呢？

　　徐皓：我們國泰基金呢是大概在2013年是，就是說定制了一批指數(shù)，并在2013年的上半年推出了房地產(chǎn)分級，在2013年的下半年推出了醫(yī)藥分級，實(shí)際上這個(gè)行業(yè)到現(xiàn)在的一個(gè)走勢呢也是一個(gè)不斷被認(rèn)知的一個(gè)過程。

　　主持人：很熱的。

　　徐皓：到現(xiàn)在是很熱的。

　　主持人：尤其是上周日的央行的一個(gè)降息，其實(shí)對于尤其是房地產(chǎn)來說是一個(gè)利好的，應(yīng)該可以這么說。

　　徐皓：對，對，對。為什么這么說呢，就是說，分級基金實(shí)際發(fā)展了5年，那么投資者真正的認(rèn)識到分級基金就是2014年的這種下半年這種牛市的風(fēng)口帶來的這種財(cái)富的一個(gè)效應(yīng)，那么全民學(xué)套利，其實(shí)在2013年的上半年我們當(dāng)時(shí)推出實(shí)際上是應(yīng)該還說是比較艱難的。隨著這類的產(chǎn)品就是說，它的移交比較透明，它的功能性，它既滿足A類投資者也同時(shí)對一些場外的一些母基金的投資者來講都有一個(gè)很好的滿足。那么結(jié)合這種這波牛市的財(cái)務(wù)效應(yīng)，所以使大家充分認(rèn)識到了這類產(chǎn)品。因?yàn)�，對于像我們的量化投資來講話，那么指數(shù)投資實(shí)際上是一種理財(cái)?shù)囊环N態(tài)度，它代替?zhèn)�股來講的話，更分散風(fēng)險(xiǎn)，那么更有確定性。所以說，這類產(chǎn)品也是現(xiàn)代化，關(guān)于一個(gè)重要的原因，正好是借助了這樣的一個(gè)載體。

　　徐皓：因?yàn)閷?shí)際上市面上有很多這種行業(yè)的ETF那么它規(guī)模沒有很大，我覺得也是結(jié)合了國內(nèi)的這些投資者的一些特性，他喜歡在一個(gè)確定性的情況下去博取一定的高收益，這是這類基金的優(yōu)勢。

　　主持人：我們這種盡管分級基金現(xiàn)在這兩年特別好，但是還是有一些人并不是特別了解。那么我們國泰在這個(gè)方面是如何去做推廣的讓人去慢慢的從認(rèn)知然后到接受然后到最后的話，大筆這樣的一種投資呢？

　　徐皓：實(shí)際上，就是，我覺得各類投資者有券商的投資者，然后呢，也有是各機(jī)構(gòu)的這些投資者，我覺得是對投資者的教育來講的話，那肯定你要去把握這個(gè)接口，從接口方面去進(jìn)行投資交易。你比如說你券商的客戶來講的話，那么就需要這種券商的這個(gè)營業(yè)部的投入。所以那么他要充分的去了解這塊的分級，他才能去帶給他的一些客戶的這種的很正確的這種認(rèn)知。那么像我們就是基金管理人呢可能會更多的是接觸一些機(jī)構(gòu)客戶，或者是通過這種自媒體啊，公司網(wǎng)站啊，或者是傳媒來講的話，去不斷的去進(jìn)行這種投資教育，同時(shí)呢，我們通過一些官方的網(wǎng)站，然后還有一些就是我們公司的微博和微信，實(shí)際上我覺得分級基金的一個(gè)發(fā)展，我們也要感謝這種像微信類似這類的，包括像雪球啊等等這類的，這種自媒體的這種發(fā)展。

　　主持人：爆炸式的一種發(fā)展。

　　徐皓：這種發(fā)展，帶給了投資者更多的體驗(yàn)。那么，可能我們通過微信發(fā)布一個(gè)帖子，那就會有幾萬的人去了解整個(gè)這樣的一個(gè)事項(xiàng)，我覺得是從另一個(gè)方面來說，推動了這方面的一個(gè)投資者交易。

　　主持人：我們注意到在勞動節(jié)前上交所分級基金正式登陸了二級市場，母子基金份額共同上市從而實(shí)現(xiàn)了變相的交易，那么也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為是2.0時(shí)代的一種到來，您怎么來評價(jià)？

　　徐皓：我個(gè)人覺得呢，就是前期的像深交所來講的話，通過了這么幾代，我們可以說是1.0、2.0、那么對于上交所這個(gè)推出來講，我個(gè)人來講，不可能類似于像安卓IUS（音）這種就是跟蘋果這種系統(tǒng)的，是吧。他們只是說交易所本身的有一些各種的一些特性。它談不上就是說，從本質(zhì)上有這么一個(gè)衍生的一個(gè)過程。當(dāng)然上交所有上交所一個(gè)玩法。尤其這個(gè)母基金這個(gè)實(shí)施的這種分拆合并，以及母基金這個(gè)交易，對一些短線做波段的一些投資者來講的話，或者說做一些量化的高頻交易的投資者來講，他來了更多的一個(gè)玩法，但是對于比如說一部分的A端或者是對于希望中長期獲得這種比例杠桿的投資者來講的話，本身的這種產(chǎn)品的一個(gè)框架來講是沒有的。

　　徐皓：沒有太多一個(gè)變化吧。由于現(xiàn)在上交所的分級基金呢，只有兩只基金，那么后續(xù)呢，會不斷的推出這種補(bǔ)給。那么具體的效果呢，也有待觀察，無論從專業(yè)的機(jī)構(gòu)專業(yè)的投資者基金公司還是投資者來講的話，都是一個(gè)不斷的一個(gè)認(rèn)知和不斷觀察的一個(gè)過程。

　　主持人：那您對未來的這個(gè)比如說像今年一年或者是未來幾年這種分級基金可能會進(jìn)入一個(gè)什么樣的一個(gè)發(fā)展趨勢有沒有什么預(yù)判？

　　徐皓：去年最火爆但是今年所發(fā)展的基金來講的話，規(guī)模都很大，我們一般很成功的基金來講的話，可能在很短的時(shí)間內(nèi)那么這個(gè)規(guī)模就迅速擴(kuò)大了十倍，甚至更多，如果我覺得未來來講的話，分級基金是一個(gè)就變成一個(gè)，我覺得是一個(gè)變成一個(gè)更加普及更加就是這么這樣的一個(gè)過程。投資者在更多了解以后呢，分級基金它不在是一個(gè)覺得是一個(gè)很特別的很創(chuàng)新的一個(gè)新奇的這個(gè)事情。那更多的是一個(gè)真真正正實(shí)實(shí)在在能滿足投資者需求的這么一個(gè)常規(guī)性工具的這么一個(gè)情況。所以我覺得，分級基金的體量會越來越大。

　　主持人：剛才提到了您其實(shí)手里面不止是管理這個(gè)有色和房地產(chǎn)板塊，還有其他的這些分級基金，那您有沒有預(yù)想過自己會，就是說在最多的情況下，就比如說大家認(rèn)知已經(jīng)非常普及的情況下，會管理多少支有沒有預(yù)測過？

　　徐皓：首先是這樣的，就是，基金經(jīng)理可以管哪個(gè)基金，能管多少基金呢，這個(gè)是在就是基金公司和監(jiān)管部門都是有一個(gè)比較嚴(yán)格的規(guī)定。那么一個(gè)基金的任命呢，那是要通過嚴(yán)格的任免程序，并且通過監(jiān)管部門的一個(gè)審批的一個(gè)過程。這個(gè)問題在于什么呢，就是說，首先一個(gè)基金經(jīng)理精力畢竟有限，當(dāng)然如果說是，他可以管理更多的話，那么，而且他是一個(gè)比較資深的基金經(jīng)理人來講的話，那么他管理更多的基金實(shí)際上無論是對基金公司對于投資者來講的話，都是一個(gè)比較好的事情。

　　徐皓：我個(gè)人覺得來講的話，包括這種團(tuán)隊(duì)在一塊的合作，包括信息這塊的支持，一個(gè)基金經(jīng)理我覺應(yīng)該是在一個(gè)承受的范圍之內(nèi)。當(dāng)然我覺得一個(gè)更合格的基金經(jīng)理來講的話，他畢竟是投資產(chǎn)品分析、客戶營銷、是一系列的一個(gè)結(jié)合。那如果比如說，有些掛了很多基金，他可能就會維護(hù)日常的一種也就OK了，他可能不對產(chǎn)品以及這個(gè)整個(gè)的客戶交流負(fù)責(zé)，他也算是管了這個(gè)基金，但是有些如果做的更多的話，那么他通過不斷的跟市場，跟投資者進(jìn)行溝通，那么不斷的進(jìn)行這種投資策略和這種研究的這種深入挖掘。那么實(shí)際他可以做的更好，實(shí)際上是能掛多少基金，他一定要說你能達(dá)到一個(gè)目的進(jìn)行相結(jié)合。

　　主持人：那像您剛才提到您的日常工作當(dāng)中分析這支基金，包括投資包括與這個(gè)您的客戶進(jìn)行一定的溝通，您覺得在這些當(dāng)中，哪一點(diǎn)最重要？或者是有沒有主次，您覺得在這些方面？

　　徐皓：實(shí)際作為一個(gè)基金經(jīng)理人來講的話，他承擔(dān)了很多這方面的責(zé)任，我覺得第一方面的責(zé)任，他就是受托的責(zé)任，那么投資者肯把他的資金交給我們，首先我就要保證這個(gè)組合按照這個(gè)基金的契約進(jìn)行走，就是包括是這個(gè)跟蹤誤差啊，等等的一些。同時(shí)呢，我對這個(gè)組合，包括這個(gè)成分股，我們要調(diào)整成分股啊，包括這種建倉擇時(shí)啊，這塊有個(gè)充分的把握，所以，我覺得投資是第一位。那么對于這個(gè)組合的這個(gè)跟蹤，包括對于行情的跟蹤，我覺得是我們的跟市場跟投資者進(jìn)行溝通的一個(gè)基礎(chǔ)。正因?yàn)槲覀兊膶�組合的一個(gè)了解，正因?yàn)槲覀儗π星橐粋�(gè)充分的一個(gè)客觀的有體系的判斷，那么才讓我們的更自信的更正確的去跟投資者跟市場進(jìn)行跟蹤，從而給投資者帶來更正確的或者是一個(gè)這樣的結(jié)果和這么一個(gè)體驗(yàn)，所以我覺得投資是第一位

　　徐皓：當(dāng)然，如果只重視投資沒有進(jìn)行跟客戶和市場的一個(gè)溝通，我覺得在公司層面，或者在投資者層面來說，他也不算是一個(gè)完全的一個(gè)合格的基金經(jīng)理。

　　主持人：的確首先要有這種契約精神，我們原來是怎么樣去設(shè)定的這樣的一個(gè)最初的一個(gè)想法，那么尊重投資者的利益，但是同時(shí)要時(shí)時(shí)的進(jìn)行一定的互動。一旦有什么變動的時(shí)候，讓他第一時(shí)間知曉，這樣的話，他覺得這個(gè)信息是透明的，是可以對稱的，他其實(shí)更多的其實(shí)是有那種信賴的成分在里面了。那如果讓您自己設(shè)計(jì)一款分級基金，如果在未來的那種更好那種更好的發(fā)展趨勢之下的話，您現(xiàn)在有沒有自己的一個(gè)簡單的想法，就是如果讓您自己來更多的更大的有自己的這種自主權(quán)在這里面的話？

　　徐皓：是，剛才我們也提到了上交所版本、深交所板塊包括的凈值是一塊錢和五毛錢和一塊五的時(shí)候，那么這個(gè)基金的特性是不一樣的，那么原先我在團(tuán)隊(duì)也說過，我說母基金凈值一塊錢和母基金凈值是五毛錢，和母基金凈值是一塊三啊這可能是一個(gè)完全不同的一個(gè)程度，就是如果你在一塊錢的時(shí)候，因?yàn)槟愕母軛U不同，那你的一個(gè)規(guī)模的變化和這個(gè)折溢價(jià)是完全不同的。但是，基金管理人有沒有必要發(fā)三個(gè)基金呢，就是說我在凈值是一塊錢的時(shí)候，他變成一塊五再發(fā)給一塊錢。我覺得是沒有必要的。另外來講的話，我們也提到了這個(gè)多空分級實(shí)際上有兩個(gè)版本，一個(gè)是貨幣型的一個(gè)指數(shù)型的，實(shí)際上它鏈接的都是這個(gè)指數(shù)，所以我覺得這樣的一個(gè)產(chǎn)品特性來講的話，都是可以相結(jié)合的，舉個(gè)簡單的例子來講的話，我們現(xiàn)在有A級和B級，那么A級是財(cái)務(wù)型的A是滿足固定收益的，B呢是剩下的收益它有一個(gè)杠桿。

　　徐皓：那實(shí)際上我們還可以推出C級和D級。C級和D級是什么呢，那如果C級是負(fù)一倍的，D級是三倍的杠桿，那么它加一塊除以二呢，也是一個(gè)母基金，母基金的形勢。實(shí)際上，就是這兩種這種收益的這種分配呢，實(shí)際上是完全可以另刻在一個(gè)母基金的一個(gè)管理上，對于投資者來講的話，我實(shí)際上管一個(gè)母基金。

　　主持人：對。

　　徐皓：那么實(shí)際上如果我場外的話，比如說就是這個(gè)母基金的來講的話，那么我場內(nèi)呢，我實(shí)際也可以掛著深交所和上交所。所以這個(gè)本身是不矛盾的。本身不矛盾的。另外來講的話，實(shí)際上他是一個(gè)可能是散型的，那當(dāng)我凈值一塊錢的時(shí)候，推出這個(gè)基金，當(dāng)這個(gè)凈值比如說漲到一塊三的時(shí)候，或者說跌到七毛錢的時(shí)候，那么我自動來講的話，在發(fā)一塊錢的基金。這樣是通過這個(gè)收益進(jìn)行分配，實(shí)際上我管的還是這么一個(gè)母基金，但是，由于這個(gè)母基金的凈值導(dǎo)致這個(gè)折算的AB的價(jià)格不一樣，導(dǎo)致的杠桿不一樣，相當(dāng)于我是一個(gè)左輪這樣的一個(gè)運(yùn)行。實(shí)際上他就很好的把這種產(chǎn)品上的各種需求各種杠桿各種周期結(jié)合在一起，我覺得對于一個(gè)基金管理人也好，對于投資人也好的話，我這都是一個(gè)更高效的更有效的一種方式。

　　主持人：剛才我們提到了因?yàn)樯现苋沾蠹移鋵?shí)不出大家很多人所料啊，央行在一次的降息，那么其實(shí)降準(zhǔn)降息已經(jīng)在這幾個(gè)月當(dāng)中形成了一種常態(tài)，我們可以管它叫一種新常態(tài)。那您覺得對于未來的這種股市包括基金包括投資來說，會帶來怎么樣的一種趨勢呢？

　　徐皓：我覺得投資者應(yīng)該正確的理解就是說，這個(gè)央行或者是政府的這種貨幣和這個(gè)財(cái)政的這個(gè)措施。那么從2000點(diǎn)到4000點(diǎn)呢實(shí)際上是一個(gè)資本市場或者是虛擬經(jīng)濟(jì)的一個(gè)高度的一個(gè)暴漲這么一個(gè)階段。但是，目前已經(jīng)接近4600點(diǎn)。就前期4600點(diǎn)。但是，實(shí)際上4600點(diǎn)到5000點(diǎn)也就10%的收益，那么5000點(diǎn)到6000點(diǎn)呢也就12%的收益。那么很多的實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面的一些投資機(jī)會呢，實(shí)際上可能是相對來說更有吸引力。所以說我覺得是后續(xù)一個(gè)行情來講的話，是需要投資者充分的去進(jìn)行資金管控和風(fēng)險(xiǎn)管控的這么一個(gè)管控的過程。那么，對于一個(gè)盈利的投資者來講的話，他需要讓利潤去飛。就說如果這個(gè)時(shí)候你仍然高杠桿的去，所有的每把都凹印的話，很可能傷了你的本金。那么很多投資者又不愿意去進(jìn)行止損。

　　徐皓：那么很可能把你前期的所有的盈利，甚至最終還會帶來虧損。那么新進(jìn)來的投資者呢，如果他沒有前期的這種安全墊的話，那么這種仍然是高杠桿來講的話，對他也不是一個(gè)正確的措施。所以我說一定要結(jié)合一個(gè)投資的策略，那么，對于一個(gè)大盤的感覺來講的話，降息降準(zhǔn)確來講的話，至少是為了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，包括前期的控制兩容，看是和降息降準(zhǔn)是矛盾，但實(shí)際上你把這個(gè)所有的聚焦點(diǎn)集中在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的方面來說的話，你就知道這兩個(gè)是高度一致的。它都需要是在第一波在進(jìn)行實(shí)體經(jīng)濟(jì)就是虛擬經(jīng)濟(jì)這種繁冗以后呢，都可以把這個(gè)流動性也好，把風(fēng)口入實(shí)，只有最終的經(jīng)濟(jì)發(fā)展了以后，那么這種上市公司，這種利潤這種增長得到了充分的保證了，才有可能是更長期的是支持慢牛的行情。所以我覺得未來的一個(gè)板塊來講的話，跟實(shí)體經(jīng)濟(jì)相關(guān)的板塊可能會獲得更大的收益。

　　徐皓：當(dāng)然對于近期的比如說像軍工和創(chuàng)業(yè)板塊來講的話，對于這種交易策略來講的話就是且戰(zhàn)且退，切忌就是說不要高杠桿去進(jìn)行介入，那么如果有一個(gè)深調(diào)可以轉(zhuǎn)期做一個(gè)波段，我覺得首先投資者要有一個(gè)很清晰的認(rèn)識，要及時(shí)執(zhí)行止損啊。

　　主持人：那在今天節(jié)目最后呢，還是想請您，因?yàn)槟�在這方面的經(jīng)驗(yàn)很多，包括接觸了很多投資人，從心態(tài)上面，您覺得，大家應(yīng)該如何去調(diào)整，從原來的這種快牛到慢牛然后從2000到4000，然后，如果有人預(yù)測，今年可能會到5000甚至到6000，都是沒有可能的，但是可能是在調(diào)整當(dāng)中在向上的一種趨勢，您覺得投資者的心態(tài)應(yīng)該怎么去把握？或者是包括如何控制好他投資的金額？

　　徐皓：我覺得財(cái)富管理呢，是一種態(tài)度，更是一種科學(xué)的一種方法，2007年的時(shí)候我們推出（英語）當(dāng)時(shí)甚至有一塊錢跌到三毛錢的時(shí)候，那么后來從2009年開始，那像我們國泰推出的一個(gè)跟蹤那只指數(shù)呢，大概四五年的時(shí)候，漲幅接近300%。所以呢，首先你要有一個(gè)正確的一個(gè)態(tài)度，沒有什么東西是只漲不跌的。比如說它一直不好，或者說一直好的這塊的情況。首先呢，如果確定一個(gè)正確的態(tài)度來講的話，結(jié)合正確的這種風(fēng)險(xiǎn)管理和資金管控的一個(gè)方法來講的話，那么在去選擇根據(jù)自己的交易習(xí)慣，邏輯判斷的整個(gè)的這塊的習(xí)慣，選擇自己更適合的這種板塊和這種交易策略，我覺得對于投資者可能更好一些。要明確自己的投資目的，并且要充分的了解這個(gè)產(chǎn)品的一個(gè)屬性，然后呢，進(jìn)行這個(gè)責(zé)實(shí)和風(fēng)行管控，我覺得更加理性更加放松一個(gè)角度來講，是更有利于投資者進(jìn)行投資。

　　主持人：好非常感謝您今天作客的我們演播室，給我們帶來這么多有關(guān)分級基金的這種概念的普及，包括如何去投資，感謝您，也感謝各位的收看，更多的精彩內(nèi)容我們也期待與您持續(xù)分享，我們下期再見。

　　徐皓：謝謝大家，謝謝主持人。

　　主持人：好，謝謝，謝謝。

　　徐皓：謝謝。