中國經(jīng)濟網(wǎng) 北京 4月25日訊（記者 李喬宇）近日，富國基金養(yǎng)老投資部總經(jīng)理黃興做客中國經(jīng)濟網(wǎng)《中經(jīng)在線訪談》欄目，就牛市中企業(yè)年金如何進行資產(chǎn)配置與主持人進行了交流。

　　黃興強調(diào)，企業(yè)年金想要取得良好業(yè)績，離不開一個健康、穩(wěn)定和發(fā)展的資本市場。他表示，企業(yè)年金的投資范圍主要包括股票、債券以及其它的債券投資計劃、信托等。從去年來看，無論是股票市場還是債券市場，都展現(xiàn)出了近幾年表現(xiàn)比較好的一面。去年企業(yè)年金的加權(quán)平均投資收益率也在火爆的行情中水漲船高，年平均收益9.3%的水平，達到了近7年以來的新高。

　　從目前來看，黃興表示仍然看好今年的股票市場，對債券市場也并不悲觀。由于看好中國股票市場未來的發(fā)展機會，黃興表示在資產(chǎn)配置策略上會更加重視股票資產(chǎn)的配置。黃興提到，從去年開始，富國基金實際上就加大了股票資產(chǎn)的配置，目前倉位甚至接近人社部23號文中對股票資產(chǎn)配置的上限。在這一策略下，富國基金去年年金管理業(yè)績優(yōu)秀。權(quán)威數(shù)據(jù)顯示， 2014年，富國年金全部組合收益率約為12.28%，其中含權(quán)組合達12.62%，穩(wěn)居行業(yè)前列，在百億規(guī)模以上投管人中排名第一。

　　黃興介紹：富國基金近三年已運作企業(yè)年金基金規(guī)模從2012年的87.82億元，上升至2014年的186.02億元；三年平均收益率約7.74%，在全部投管人中排名始終穩(wěn)居前1/5分位，在百億規(guī)模以上投管人中當數(shù)鳳毛麟角。與此同時，公司旗下管理組合在計劃層面可比組合中排名逐年上升。從2012年60%組合排名前1/2，到2014年100%組合排名前1/2，其中更有75%的組合在可比組合中排名第一。

　　未來，從整體的投資方面，黃興表示也會考慮股票市場的上漲，選擇一些權(quán)益類的資產(chǎn)來加大配置，讓企業(yè)年金的受益人能夠分享到牛市盛宴。

　　以下為文字實錄：

　　主持人：各位好，歡迎收看本期的《中經(jīng)在線訪談》，我是主持人煦菲。本月初，隨著國務(wù)院頒布了關(guān)于機關(guān)事業(yè)單位職業(yè)年金辦法的規(guī)定。那么多年來在內(nèi)地實行的養(yǎng)老金雙軌制有可能被打破。同時日前的A股市場不斷出現(xiàn)的牛市格局，更有很多人開始提及養(yǎng)老金入市的話題了。那么究竟養(yǎng)老金應(yīng)該何去何從呢？今天我們演播室就非常有幸的邀請到了富國基金養(yǎng)老投資部的總經(jīng)理黃興先生，黃總您好。

　　黃興：大家好。

　　主持人：非常有幸今天能夠邀請到您，我們一起來聊一聊養(yǎng)老金當中的非常重要的一個環(huán)節(jié)，就是企業(yè)年金。首先您幫我們分析一下以下這一組數(shù)據(jù)，說去年的企業(yè)年金基金的加權(quán)平均投資收益率是創(chuàng)下了7年來的新高，達到了9.3%。而今年企業(yè)年金收益率更是在A股市場的這種火爆行情之下水漲船高。那么我們怎么來去解讀這組數(shù)據(jù)？

　　黃興：企業(yè)年金的投資范圍，主要是股票、債券，還有其它的一些類似于債券投資計劃、信托等。所以說年金投資業(yè)績的好壞，也依賴于這幾類資產(chǎn)在市場的表現(xiàn)。從2005年開始企業(yè)年金的相關(guān)法規(guī)和辦法出臺，2007年之后，我們國家的企業(yè)年金開始真正大量入市，。但是，在2007年、2008年以后，中國股票市場是長期處于一個調(diào)整的狀態(tài),或者說是近7年的熊市。

　　主持人：熊市，對。

　　黃興：所以可以說企業(yè)年金的入市有些生不逢時。前幾年企業(yè)年金的整體投資業(yè)績都不是很理想。從去年以后隨著中國股票市場的復蘇和上漲，給企業(yè)年金的投資，帶來了一個良好的投資環(huán)境。從企業(yè)年金來講，它在權(quán)益類的資產(chǎn)的配置上也相對以前加大了比例。所以說去年取得這么好的業(yè)績，更主要是因為我們在股票投資上獲得了更多的收益。

　　主持人：那么您覺得基金行業(yè)靠什么去吸引這些企業(yè)年金的？如何去平衡好這種收益和風險之間的關(guān)系？

　　黃興：基金公司可以說是一個專業(yè)的資產(chǎn)管理公司。像我們公司，股票投資、債券投資，特別是主動管理的投資能力是比較強的。企業(yè)年金投資管理人可以說大概有兩類：一個是保險公司，保險類的管理人；還有一個是基金公司這類管理人。相對來講，基金公司優(yōu)勢更多的是在主動投資管理的能力上，股票投資的管理能力更加突出一些。面對比較火爆的股票市場來講，企業(yè)年金選擇基金公司可能會是更好的一個方向。

　　主持人：說到股票市場，昨天人民網(wǎng)出來了一個話題， 4300點才是牛市起點。針對這樣的一個標題，好多人是爭議紛紛。那么您覺得今年的投資格局怎么樣？

　　黃興：從我們對市場的判斷來講，我們還是依然看好今年的股票市場。包括我們對債券市場也不悲觀。這主要是基于以下幾個方面的理由：一是股票市場的上漲，或者更多的還是因為中國股票市場經(jīng)過7年的下跌，處于一個估值修復的階段。

　　主持人：對。

　　黃興：那從今年開始，上漲的真正原因可能是一些內(nèi)在的驅(qū)動因素。這內(nèi)在的驅(qū)動因素有幾個方面：第一個是經(jīng)濟托底的一些政策，消除前期對于中國經(jīng)濟比較悲觀的這種預期，打消大家的顧慮。就是說在政策的托底的情況下，從經(jīng)濟基本面來講，它有可能出現(xiàn)先見底，繼而復蘇的這種態(tài)勢。

　　另外我想就是對中國經(jīng)濟信心的恢復。像前幾年市場下跌，可能是覺得中國經(jīng)濟在下臺階，甚至懷疑中國未來的走向如何，對中國未來的發(fā)展方向可能也有些迷茫。這可能也是中國股市一直表現(xiàn)不是太好的一個主要原因。

　　新一屆政府上臺以后，可能對投資者來講這種信心的恢復是看得到的。但是我們新一屆政府，至少從執(zhí)行力來講是前所未有的。

　　主持人：對。

　　黃興：比如那么對養(yǎng)老金這塊而言，雖然養(yǎng)老金這種雙軌制的并已經(jīng)說了很多年了。但是從新一屆政府的這種執(zhí)行力可以看得出來，這次是真的并軌，相關(guān)的辦法也陸續(xù)出臺。

　　主持人：動真格的了，是。

　　黃興：所以說對政府改革的決心，和對執(zhí)行力的判斷，那投資者的這種信心的恢復，對市場是非常關(guān)鍵的。對未來中國夢的實現(xiàn)持懷疑的人可能會越來越少。那這樣的話，一個未來強大的中國，最終會在股市上有所表現(xiàn)�；蛘呤歉母锏膬�(nèi)在動力，也會推動中國未來經(jīng)濟改革轉(zhuǎn)型的成功。所以說中國未來這個股市的上漲是可以預期的。

　　主持人：我們知道國家對于養(yǎng)老金這一塊，出臺了相關(guān)政策，這是國家的政策支持。那么同時我們也看到資本市場的反應(yīng)是非常敏感的，A股市場的這樣的走勢，對于基金行業(yè)在企業(yè)年金投資管理方面，會帶來什么樣的影響？

　　黃興：對基金業(yè)來講也是個機遇。從國外的情況來看，資產(chǎn)管理行業(yè)里面，它主要兩塊：公募基金與養(yǎng)老金，二者實際上差不多的比例是一比一（扣除ETF基金）。就是說在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中，養(yǎng)老金的這一部分資金的占比是比較高的。那從我們國家目前來看，占比還是比較低的。現(xiàn)在公募基金大概的管理的資產(chǎn)規(guī)模有五萬億。

　　而養(yǎng)老金這塊，包括企業(yè)年金和全國社保基金的管理規(guī)模來講，可能大概現(xiàn)在還不到一萬億，所以說這個比例是比較低的。那么未來的企業(yè)年金、職業(yè)年金，甚至是基本養(yǎng)老的市場化運作，市場的潛力是比較大的。對于基金業(yè)的發(fā)展是非常有利的。

　　主持人：那您作為富國基金養(yǎng)老金團隊的負責人，在帶領(lǐng)團隊制定投資策略的時候，是如何去應(yīng)對呢？

　　黃興：如果從今年的市場情況來講，站在投資的角度，我們既然是看好中國股票市場未來的一個發(fā)展的機會，那在資產(chǎn)配置策略上，會更加重視股票資產(chǎn)的配置。

　　但是如果前幾年來講，從我們公司也好，或者是整個年金行業(yè)來講，在股票資產(chǎn)配置的比例是比較低的，大概平均的倉位在5%，基本低于10%。

　　從去年開始，我們加大了股票資產(chǎn)的配置。我們知道，政策規(guī)定股票投資的上限是30%，那我們基本上都是20%，甚至30%，主要根據(jù)委托人的不同風險偏好，可以說是更加積極。我們也是希望讓年金的受益人能分享到中國牛市的這種成果。

　　主持人：那么我們富國基金投資的具體措施是怎樣的？能不能在節(jié)目里給我們介紹一下？

　　黃興：具體地說，就是增加權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例。另外在固定收益類資產(chǎn)配置上，我們也會考慮到股票市場的上漲，會增加偏權(quán)益類資產(chǎn)（如轉(zhuǎn)債）的配置，以便更多的分享股市上漲帶來的收益。

　　實際上去年我們還增加了轉(zhuǎn)債的配置比例，高的時候有10%。所以說去年取得比較好的投資業(yè)績，是與這方面資產(chǎn)的配置分不開的，二者有直接的關(guān)系。

　　主持人：說到去年我們不錯的成績，現(xiàn)在這么多的基金公司，您覺得我們能保持獨樹一幟的核心競爭力是什么？

　　黃興：有幾個方面吧。第一個是富國基金從2005年就開始管理企業(yè)年金，到今天已經(jīng)走過十年了。經(jīng)過這十年的探索或者總結(jié)，形成了我們富國特色的投資管理架構(gòu)和投資管理體系。我們與行業(yè)內(nèi)不同的，就是我們專門有一個企業(yè)年金投資管理的團隊。根據(jù)我們的了解-，其它機構(gòu)是由不同的部門來進行管理。

　　主持人：您的意思是分散在不同的部門，但也負責這一塊？

　　黃興：也不能說是分散的。我們企業(yè)年金的投資，主要是兩大類資產(chǎn)。

　　黃興：一個是權(quán)益類資產(chǎn)，或者說股票資產(chǎn)。另外一個就是固定收益類資產(chǎn)。我們了解到，很多公司做權(quán)益的這部分資產(chǎn)是在權(quán)益投資部門，也就是股票投資這一部分。做固定收益的這一塊，是在固定收益部門，所以是分兩塊來進行管理的。很早以前我們就是一個團隊，股票和債券的投資經(jīng)理都是在養(yǎng)老金投資部。

　　同一個企業(yè)年金組合，倘若分割成兩個來進行管理的話，會存在很多溝通和協(xié)作的問題。

　　黃興：另外在組合的大類資產(chǎn)配置層面，可能會有缺失。否則股票投資經(jīng)理和債券投資經(jīng)理，各自進行管理，在這個組合層面上就很難達到資產(chǎn)配置的優(yōu)化。

　　黃興：經(jīng)過多年的總結(jié)，我們針對企業(yè)年金這一類資產(chǎn)的特性，形成了我們自己的投資管理方法體系，主要是體現(xiàn)在一下幾個方面：第一我們重視資產(chǎn)配置。因為就企業(yè)年金來講，委托人給我們資金，我們可以投資股票、債券。

　　黃興：包括一些其它的，類似于信托和債券投資計劃。國外的實證研究也表明，養(yǎng)老金或者基金的業(yè)績貢獻來源，超過85%是來源于資產(chǎn)配置。在不同的市場環(huán)境里面，資產(chǎn)配置不同，它們的表現(xiàn)是不一樣的。

　　黃興：最終的業(yè)績就會有比較大的差異。所以說我們非常重視資產(chǎn)配置的策略。特別是在組合層面。

　　我們還強調(diào)資產(chǎn)配置的靈活性。因為企業(yè)年金是一個風險偏好比較低的資產(chǎn)。

　　黃興：作為委托人來講，他們是很難承受虧損的，風險承受能力是比較弱的。

　　黃興：所以在作資產(chǎn)配置的時候，我們強調(diào)靈活。也就是說，盡管我們要制定資產(chǎn)配置的策略，但也是基于未來各類資產(chǎn)的表現(xiàn)。

　　黃興：萬一市場真正的走勢與制訂策略的時候的判斷有出入。

　　黃興：我們應(yīng)該及時調(diào)整這個策略。所以要提高策略的靈活性。與公募基金不同，一個股票型的組合可以維持在一個非常高的倉位。對于年金來說，我們要靈活控制這個倉位。否則在2008年或2011年股票市場大幅下行的情況下，我們就很難幫客戶獲得一個正的投資回報。

　　黃興：所以說我們會強調(diào)資產(chǎn)配置策略的靈活性。第三塊就是我們非常強調(diào)風險控制。

　　主持人：這是所有投資人最關(guān)注的一點。

　　黃興：對。我們一直堅持實施風險預算管理辦法把下行的風險和可能的損失控制在我們可以承受的范圍里面。

　　黃興：這三個方面的不錯表現(xiàn)是我們這幾年來取得比較好的業(yè)績的主要原因。

　　主持人：其實聽您介紹，我覺得您的團隊，包括我們富國整個管理，是非常有人文關(guān)懷的。因為我們服務(wù)的受眾并不能承受很高的風險。

　　主持人：所以對于他們來說，我們要實時地調(diào)整，靈活地進行資產(chǎn)配置。

　　主持人：同時我們也打破在不同的部門之間，在協(xié)調(diào)當中可能會遇到的阻礙。這樣我們在工作當中才會非常順暢。

　　黃興：是的。

　　主持人：我們知道，一個企業(yè)，要想遇到一個好的、幫助它投資的公司是不容易的。因為在這中間可能有磨合之類的時間成本。包括雙方的合作意愿等。對于企業(yè)在年金方面的投資，您會給什么樣的建議呢？

　　黃興：對企業(yè)來講，尋找投資管理人的目的就是年金資金的保值增值。

　　黃興：所以最關(guān)鍵的是最終的投資收益。

　　黃興：獲得更好的投資收益，企業(yè)的員工或者受益人在退休以后，才能有更好的回報和保障。

　　黃興：也就是說，投資業(yè)績應(yīng)該是第一位的。

　　黃興：其次才是其它的因素。我們知道，企業(yè)年金選擇投管人的時候，他考慮的因素可能往往有很多，例如會存在企業(yè)和企業(yè)之間的合作關(guān)系這種情況。所以有的企業(yè)，投資業(yè)績并不是他最直接關(guān)心的問題。

　　但運作多年以后，我們發(fā)現(xiàn)，企業(yè)越來越關(guān)心最終的投資業(yè)績。因為機構(gòu)的管理能力就體現(xiàn)在最終的投資業(yè)績上。

　　所以我給客戶的建議就是，在選擇投資管理人時，要考慮它是否擁有持續(xù)穩(wěn)定的優(yōu)良業(yè)績

　　主持人：在跟您合作的過程當中，這些公司有沒有特別成功的案例？您能不能舉一個跟我們分享一下？

　　黃興：富國這兩年規(guī)模增長得比較快。

　　黃興：但在行業(yè)里面，從規(guī)模上來講，我們在前幾年錯失了一些機會，可能是公司在戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃上的一些考慮，所以對企業(yè)年金這個市場的重視程度不是很高。

　　黃興：很多委托人找我們合作，其實我們并不是在第一次招標的時候就進入到他們首選的投資管理人里面的。事實上我們有好幾個這個委托人，是因為他們在更換投資管理人的時候，或者是他們在淘汰管理人的時候選擇富國的。他選擇富國，也是基于富國這么多年來的穩(wěn)定的投資業(yè)績。特別是2012年以后，人社部向社會公布了各家投資管理人的投資業(yè)績，更多的時候是受托人和企業(yè)，直接推薦富國，并不是我們主動去找委托人。

　　主持人：

　　黃興：這幾年我們超過行業(yè)平均水平的規(guī)模增長，也是得益一個穩(wěn)定的投資業(yè)績。

　　主持人： 前面我們提到2014年的企業(yè)年金的基金加權(quán)平均收益率為9.3%，對比2013年的3.67%，可以說是漲了2.5倍。僅一年之隔，這個數(shù)字差距這么大的原因是什么？

　　黃興：企業(yè)年金的投資主要還是股票和固定收益率的這兩大類的資產(chǎn)。所以說投資業(yè)績離不開這兩大市場的表現(xiàn)。2014年股票市場和債券市場上漲，在寬松的政策貨幣環(huán)境下，包括央行一直主導的融資成本的下行政策的指引下，可以說整個市場利率是在下行的。

　　無論是股市和債市，在去年都有一個非常好的表現(xiàn)。這也是去年我們企業(yè)年金投資管理業(yè)績?nèi)〉脷v史性的新高的主要原因之一。所以說企業(yè)年金離不開一個健康、穩(wěn)定和發(fā)展的資本市場。

　　主持人：我了解到，在投資市場不穩(wěn)定的情況下，富國連續(xù)三年的成績依然非常優(yōu)異，其原因是什么？？

　　黃興：還是剛才我也談到過。主要就是富國特色的管理架構(gòu)和體系。我們幾個層次，一是我們重視資產(chǎn)配置的策略。另一個我們強調(diào)風險管控，也就是我們堅持的風險預算管理辦法。即使市場不是太好，我們也可以通過一些穩(wěn)定類的資產(chǎn)和固定收益類的資產(chǎn)，來獲取一定的回報，避免給客戶帶來損失。

　　當然投資經(jīng)理在個股、個券的選擇上，也做出了較大的努力。

　　主持人：我們在為客戶制定方案的時候，其實首要的是取得他的信任。其次，一旦市場出現(xiàn)波動，如何去安撫客戶的情緒，以后怎么再去進行合作。在這個方面，您有沒有什么經(jīng)驗？

　　黃興：這就是整個行業(yè)都需要投資者教育。企業(yè)年金，或者是企業(yè)年金一類的養(yǎng)老金，它們都是長期資金。

　　黃興：理論上講，資產(chǎn)配置應(yīng)該更多的著眼于長遠。但是相對來說，委托人對投資管理人的考核是比較短期的。一般是一年。所以短期的波動，其實給委托人可能帶來一定的壓力。我們現(xiàn)有的企業(yè)年金管理和企業(yè)年金制度的安排，并不是受益人直接選擇投資組合。

　　黃興：這實際上帶來的行業(yè)，包括我們作為投資管理人的一些困惑。受益人的年齡結(jié)構(gòu)、知識結(jié)構(gòu)以及對投資的認識都不一樣，　　他們承受風險的能力是有差異的。我們這幾年跟客戶不斷溝通，包括做一些投資者教育。其實這也需要企業(yè)的年金理事會對員工作一些投資者教育，讓他們理解投資確實是有風險的避免不了市值或者資產(chǎn)凈值的波動。要獲得更高的收入，必須要承擔相應(yīng)的風險。

　　黃興：當然從投資管理人來講，在年金管理過程中，我們要盡可能地降低波動，最好是使得企業(yè)年金的資產(chǎn)，處于一種比較穩(wěn)定的增值態(tài)勢。這樣我們可能更能獲得客戶的信任。

　　黃興：從某個角度來講，這也是我們跟客戶的，或者是不同的委托人，在資產(chǎn)配置上會有差異的一個主要原因。盡管都是企業(yè)年金，但是委托人的風險偏好還是有差異的。

　　黃興：特別有一些新興行業(yè)，像基金公司、證券公司，它們整體的員工年齡是比較偏低的。

　　黃興而一些大型的國企，它的員工年齡是偏高的。

　　黃興：這樣的話，他們的風險偏好就會有很大的差異。

　　黃興：對于年輕一類的委托人，我們在資產(chǎn)配置上會更積極一些。而對于一些大型國企的，因為他們面臨很多包括退休員工的待遇支持的問題，所以我們在資產(chǎn)配置上，可能風險偏好要更低一點。在大的資產(chǎn)配置的時候更多地考慮風險。

　　在客戶溝通的時候，我們也是建議委托人，選擇幾家投資管理人，分別做不同的產(chǎn)品組合。例如，選擇富國基金，做積極的組合，再選擇另外一家投資管理人，做保守一點的組合。可以由員工來進行選擇。這樣是一個比較好的方式。

　　黃興：甚至未來的方向可能是由員工根據(jù)自己不同的風險偏好，選擇不同組合。這樣有利于委托人的理事會的管理更容易。

　　主持人：也就是說把這個主動權(quán)和選擇權(quán)去交給受益人他的錢他作主。

　　黃興：對。

　　主持人：因為中間如果一旦出現(xiàn)信息的不對稱，或者不公開的情況，或者短時間內(nèi)他不知道自己的錢的流向，由誰來操作，他可能會產(chǎn)生一定恐慌。這個時候在安撫客戶的情緒上，我們就需要花費很長的時間，還不如提前把這些預案做到前面去。其實我特別理解，畢竟企業(yè)年金可以說就是養(yǎng)老錢。

　　主持人：大家不求能夠有多高的收益，只求一個安穩(wěn)，養(yǎng)老的時候，能把這個錢取出來。真正發(fā)揮它的用處。而不是在很短的時間內(nèi)被蒸發(fā)，這種情況很多人是接受不了的。

　　黃興：對。

　　主持人：您繼續(xù)。

　　黃興：所以說經(jīng)過這么多年的實踐，企業(yè)年金也是在不斷地完善，包括制度方面、包括我們也會給人社部一些建議。另外人社部也在逐步完善這個投資政策。比如說，以前我們不能投資信托、債券投資，但從去年開始，這幾類投資也被納入到企業(yè)年金的投資范圍里面了。事實上這將有利于企業(yè)年金管理資產(chǎn)的相對穩(wěn)定。相對來講，它是穩(wěn)定類的資產(chǎn)。

　　黃興：它的收益是確定的，每年都有預期收益。所以是有利于企業(yè)年金發(fā)展的一種模式。我們在想未來是不是也可以將股權(quán)投資納入到企業(yè)年金的投資范圍里面。因為養(yǎng)老金是一個長期的資金。

　　黃興：它對流動性的要求相對是比較低的。我們可以做一些風險比較低的股權(quán)投資。

　　主持人：我們知道，無論是股票、債券、基金、信托等等這些產(chǎn)品，最主要的還是風險的把控。那您在這個方面有沒有什么經(jīng)驗跟我們分享一下？

　　黃興：從我們對企業(yè)年金這個風險把控上來講，我想可能是三個層次吧。第一個層次是在作大類資產(chǎn)配置的時候，我們可以選擇一些安全系數(shù)更高的穩(wěn)定類的資產(chǎn)資產(chǎn)，像銀行協(xié)議存款、。

　　黃興：債券投資計劃等。在波動比較大的權(quán)益類資產(chǎn)上面，或固定收益類資產(chǎn)上面，在選擇的時候，更多的考慮安全邊際更高的品種進行配置。第二個層面可能就是具體到個股和個券的選擇強調(diào)在個股選擇更多地從基本面出發(fā)，關(guān)注這個企業(yè)的內(nèi)在價值。

　　黃興：少去選擇那些追逐市場熱點，或者純炒作概念的一些個股。對于個券來講，比方說現(xiàn)在企業(yè)債的選擇，我們更多地也是會從安全系數(shù)角度來考慮，選擇中高評級的債券。

　　對于一些低評級的債券，有信用風險的甚至是違約風險的債券，它可能收益率會很高，但并不適合于企業(yè)年金的投資。

　　第三個層次就是剛才我說的風險預算管理的辦法。前面兩類實際上有很多主觀因素，包括對未來市場的判斷也好，對各股各券的一種判斷也好，這種主觀的判斷是可能出現(xiàn)差錯的。

　　黃興：那出現(xiàn)差錯的時候怎么辦？我們就有一個風險預算管理的辦法。實際上是有一定的強制性的。這樣可以將損失控制在一定的范圍里面。一旦出現(xiàn)這種風險，我們可以進行及時的或者說強制性的止損的操作。

　　另外一塊就是在投資管理過程中，貫穿其中的就是跟蹤你組合的個券、個股的基本面的一些變化。一旦發(fā)現(xiàn)風險，要及時注意止損或者是減持，來避免可能出現(xiàn)的風險。

　　主持人：那在今天節(jié)目最后，想請您為我們透露一下2015年，包括到明年2016年，您對未來的投資方面的一些計劃，或者是在團隊方面的計劃？

　　黃興：在投資方面的話，我們依然看好這兩年的權(quán)益市場，所以在資產(chǎn)配置上會更高的配置股票資產(chǎn)。

　　黃興：對債券來講，我們也是覺得在一個寬松的貨幣政策環(huán)境下，在央行引導這個實體經(jīng)濟融資成本下降的這個過程當中，市場利率的下行的態(tài)勢還是比較明顯的。

　　黃興：這對債券來講也是有利的。所以我們會加大這兩類資產(chǎn)的配置。關(guān)于我們公司這塊業(yè)務(wù)未來的發(fā)展，實際上公司，特別是我們新一屆的領(lǐng)導，對養(yǎng)老金這個業(yè)務(wù)是非常重視的。我們也看好未來這個養(yǎng)老金市場的發(fā)展?jié)摿ΑＫ�以我們會在團隊建設(shè)上作更多的投入，可能在今年會增加整個團隊的成員，為我們未來的這種養(yǎng)老金市場做一些準備。

　　包括投研隊伍和銷售服務(wù)隊伍，都會增加更多的力量，以便更好地參與到養(yǎng)老金投資管理事業(yè)上。

　　主持人：非常感謝黃總今天做客我們的節(jié)目，也希望在今后的節(jié)目當中，您能夠帶來更多、更新的內(nèi)容。感謝各位的收看，更多精彩內(nèi)容期待與您分享，我們下期再見。