一份名為《項(xiàng)目收益?zhèn)�券業(yè)務(wù)指引》的文件17日經(jīng)網(wǎng)絡(luò)傳播引發(fā)業(yè)內(nèi)人士關(guān)注。該文件對(duì)項(xiàng)目債券發(fā)行主體、賬戶管理、增信等方面給予了非常明晰的規(guī)定。《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者了解到，該文件為發(fā)改委草擬的文件，不是正式稿，還未對(duì)外正式發(fā)行，后期在一些內(nèi)容上可能將有所調(diào)整。不過(guò)，《指引》的浮出水面，意味著有關(guān)部門大力推廣項(xiàng)目收益?zhèn)�這一品種的意圖，未來(lái)，在監(jiān)管明確且克服目前出現(xiàn)的一些問(wèn)題之后，該債券有望替代城投債成為市政建設(shè)融資的主渠道。

　　項(xiàng)目收益?zhèn)�券這一創(chuàng)新品種，是指與特定項(xiàng)目相聯(lián)系的，債券募集資金用于特定項(xiàng)目的投資與建設(shè)，債券的本息償還資金完全或基本來(lái)源于項(xiàng)目建成后運(yùn)營(yíng)收益的債券。去年下半年，銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)和國(guó)家發(fā)改委先后分別推出相關(guān)產(chǎn)品。

　　值得注意的是，從這份已經(jīng)曝光的文件內(nèi)容看來(lái)，其明確，項(xiàng)目實(shí)施主體應(yīng)該是中華人民共和國(guó)境內(nèi)注冊(cè)的具有法人資格的企業(yè)或特殊目的載體�！斑@意味著項(xiàng)目收益?zhèn)�的發(fā)行主體將不僅僅限于過(guò)去的項(xiàng)目公司，而是擴(kuò)展到了一般的企業(yè)主體�！币晃粯I(yè)內(nèi)人士告訴記者，這是對(duì)目前發(fā)行主體的很大突破。另外，對(duì)于項(xiàng)目中財(cái)政補(bǔ)貼的比例以及擔(dān)保和增信方式等《指引》也予以明確。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，項(xiàng)目收益票據(jù)被稱為“類市政債”�！跋嚓P(guān)部門的意圖是希望能用這個(gè)品種替代過(guò)去的城投債品種�！币晃蝗�商人士對(duì)記者說(shuō)。

　　實(shí)際上，不論是項(xiàng)目收益票據(jù)還是項(xiàng)目收益?zhèn)�券，在推出之后，都面臨著不小的爭(zhēng)議。業(yè)內(nèi)人士吳之雄表示，項(xiàng)目收益?zhèn)�的推出有利于債市的擴(kuò)容和多元化。不過(guò)，目前來(lái)看，項(xiàng)目收益?zhèn)�面臨著發(fā)行人不積極，投資人也不甚積極的局面。“目前市場(chǎng)上對(duì)債券的評(píng)級(jí)的內(nèi)部模型大部分是基于企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表，但是項(xiàng)目公司一般當(dāng)下沒(méi)有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，未來(lái)現(xiàn)金流也存在較大不確定性，因此很難定。另外，項(xiàng)目收益?zhèn)�一般期限長(zhǎng)，流動(dòng)性較差，因此目前項(xiàng)目收益?zhèn)�的發(fā)行成本還是比較高的�！眳侵�雄說(shuō)。也有券商人士表示，目前證監(jiān)會(huì)在大力擴(kuò)容公司債市場(chǎng)，公司債的需求增長(zhǎng)很快，也客觀擠壓了項(xiàng)目收益?zhèn)�的市�?chǎng)。

　　不過(guò)，這一情況有望在細(xì)則明確后有所改變。大部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來(lái)項(xiàng)目收益?zhèn)�的空間很大。中信建投發(fā)布點(diǎn)評(píng)報(bào)告稱，2015年項(xiàng)目收益?zhèn)�供給約在500億-800億左右，預(yù)計(jì)2015年項(xiàng)目收益?zhèn)�發(fā)行在百億。