12月下旬以來，因馬來半島的持續(xù)強(qiáng)降雨阻隔棕櫚的收割進(jìn)程，馬來西亞棕櫚油局預(yù)計(jì)該國(guó)12月1~20日的棕櫚產(chǎn)量已經(jīng)下滑21%，受此因素推動(dòng)，馬來西亞棕櫚油期貨連續(xù)9個(gè)交易日上漲，帶動(dòng)整個(gè)國(guó)際油脂市場(chǎng)反彈。

　　天氣預(yù)報(bào)顯示，未來兩周馬來半島將持續(xù)面臨降雨量偏大，因此后期市場(chǎng)估計(jì)仍將聚焦在此因素上。而國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)自9月份以來整體庫(kù)存持續(xù)下降，后期有望進(jìn)一步穩(wěn)中趨降，現(xiàn)貨端的壓力將進(jìn)一步減輕，利于油脂基差恢復(fù)。綜合來看，短期因國(guó)際油脂受馬來西亞強(qiáng)降雨的利多因素推升，及國(guó)內(nèi)油脂繼續(xù)去庫(kù)存且絕對(duì)價(jià)格處于相對(duì)低位水平，同時(shí)考慮到國(guó)際油脂基本面依舊偏空，短期國(guó)內(nèi)油脂低位反彈有望延續(xù)，但中長(zhǎng)期仍偏空。

　　前期因國(guó)際油脂基本面無利多消息，且原油市場(chǎng)持續(xù)大幅下跌，拖累了整個(gè)油脂市場(chǎng)。但近期因馬來半島的持續(xù)強(qiáng)降雨阻隔棕櫚收割進(jìn)程，推升馬盤期貨持續(xù)上揚(yáng)。且據(jù)World Ag Weather預(yù)報(bào)顯示，未來兩周馬來半島將持續(xù)面臨降雨量偏大，估計(jì)市場(chǎng)將繼續(xù)炒作此題材，令短期馬來西亞棕櫚油維持強(qiáng)勢(shì)，且從近期馬來西亞棕櫚油現(xiàn)貨的出口報(bào)價(jià)也可以看出，近月的報(bào)價(jià)強(qiáng)于遠(yuǎn)月。后期來看，馬來西亞棕櫚油強(qiáng)勢(shì)的持續(xù)性主要取決于強(qiáng)降雨對(duì)棕櫚油產(chǎn)量的實(shí)際影響，但短期市場(chǎng)仍將炒作此題材。

　　馬來西亞棕櫚已進(jìn)入低產(chǎn)周期，但馬棕的出口端表現(xiàn)依舊疲軟，且MPOB報(bào)告公布11月底馬來西亞棕櫚油的庫(kù)存上升至2013年2月份以來的高位。因此綜合來看，我們認(rèn)為短期馬來西亞棕櫚油只是階段性的炒作，在未看到基本面上實(shí)質(zhì)性改變前，我們僅維持短期反彈的觀點(diǎn)，中長(zhǎng)期依舊謹(jǐn)慎偏空。

　　綜合全國(guó)豆油和棕櫚庫(kù)存來看，自9月份以來，總庫(kù)存出現(xiàn)明顯下降。截至12月26日，全國(guó)豆油和棕櫚周度總庫(kù)存為163噸，較9月份的高點(diǎn)下降了32%。另外考慮到后期因豆油及棕櫚油的進(jìn)口量將繼續(xù)低于往年同期，以及油脂的備貨需求，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存仍將保持階段性穩(wěn)中趨降的態(tài)勢(shì)。

　　國(guó)內(nèi)油脂期貨市場(chǎng)短期仍被空頭主導(dǎo)。從我們對(duì)大商所公布的持倉(cāng)數(shù)據(jù)動(dòng)態(tài)跟蹤中發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)空頭仍占據(jù)著絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，這說明從資金面上對(duì)油脂市場(chǎng)來說還不具備快速上漲的條件。

　　短期來看，國(guó)際油脂市場(chǎng)的焦點(diǎn)仍是圍繞馬來西亞棕櫚油產(chǎn)區(qū)的強(qiáng)降雨阻隔棕櫚收割進(jìn)程，因此馬盤期貨有望維持強(qiáng)勢(shì)，而國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存持續(xù)下降，有利于油脂低位反彈。但考慮到馬來西亞棕櫚油的庫(kù)存依舊處于高位，而馬來西亞棕櫚油出口端表現(xiàn)疲軟，因此在未看到基本面實(shí)質(zhì)性改善前，我們認(rèn)為天氣炒作只是階段性的。綜合考慮到國(guó)內(nèi)資金面仍是空頭主導(dǎo)，估計(jì)油脂的筑底之路會(huì)不斷反復(fù)。綜合以上各因素，我們的策略是在前期油脂低位可考慮布局多單參與反彈行情，但不宜追高。