中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)北京12月11日訊 （記者 康博） 近日，著名私募基金公司星石投資總經(jīng)理?xiàng)盍崤�士做客中國�?jīng)濟(jì)網(wǎng)《中經(jīng)在線訪談》欄目，就A股上破三千點(diǎn)后的投資機(jī)會(huì)和選擇與主持人進(jìn)行了交流。楊玲認(rèn)為，A股的大牛市已經(jīng)來臨，在第一階段資金推動(dòng)行情過后，市場將逐漸以業(yè)績?yōu)橹�，展開更精彩的演繹。而屆時(shí)，藍(lán)籌和白馬股中質(zhì)地優(yōu)良的品種都將有不錯(cuò)的表現(xiàn)。

　　未來行情更看重公司業(yè)績

　　楊玲首先表示，從目前市場的漲幅看，牛市的格局已經(jīng)比較明確，究其背后的原因則有兩點(diǎn)：一個(gè)是改革的預(yù)期相對較好，包括改革的提速和有力的推進(jìn)，使得市場憧憬未來中國經(jīng)濟(jì)還有“黃金十年”，在這樣的背景下，盡管宏觀經(jīng)濟(jì)還在逐漸回落，但并沒有帶來太大的負(fù)面效應(yīng)。第二個(gè)是資金面寬松，由于央行的降息，市場判斷未來我國的貨幣政策處于中性偏松狀態(tài)，中國也進(jìn)入了降準(zhǔn)降息的通道。另外，中國的資產(chǎn)配置也發(fā)生了轉(zhuǎn)移，固定收益信托、房地產(chǎn)、固定收益理財(cái)?shù)荣Y金紛紛向股市流動(dòng)，這也是成交量為什么屢創(chuàng)新高的原因。

　　楊玲認(rèn)為，本輪牛市屬于長牛、慢牛。她介紹，此前的上漲屬于第一輪行情，是資金推動(dòng)型，主要以估值修復(fù)為主。下一階段將隨著改革的逐漸推進(jìn)并有了效果之后，市場會(huì)出現(xiàn)基本面或業(yè)績驅(qū)動(dòng)型的牛市。

　　三條主線撐起2015年投資路徑

　　對于2015年，星石投資還是非�？春盟{(lán)籌股行情，對此楊玲說到，過去兩年市場經(jīng)常出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性牛市，原因是過去一直是存量資金在影響市場，這類資金更喜歡運(yùn)作小盤股。而隨著中國理財(cái)市場的整體變化，未來增量資金將主要通過各類機(jī)構(gòu)渠道來投資股市，而機(jī)構(gòu)投資者主要以價(jià)值投資為主，估值低質(zhì)量好的藍(lán)籌股機(jī)會(huì)顯然要大的多。

　　對于具體板塊的推薦，楊玲總結(jié)到，星石投資主要是看三條主線：一是大盤藍(lán)籌股、二是白馬成長股，有業(yè)績支撐并且符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的都會(huì)不錯(cuò)，比如傳媒、TMT等、三是改革受益板塊，因?yàn)轭A(yù)期未來都是經(jīng)濟(jì)改革不斷推進(jìn)的年份，伴隨著改革的路線都是比較好的選擇，比如國企概念、一路一帶等。

　　最后，楊玲還不忘向投資者提出兩條忠告：第一，在牛市來臨時(shí)要選擇好股票，買入并持有；第二，要注意牛市的風(fēng)險(xiǎn)，那些沒有業(yè)績支撐，光靠概念把價(jià)格炒上去的公司要特別小心。

　　市場在波動(dòng)中前行

　　對于周二下午市場的跳水走勢，楊玲認(rèn)為，可能是受到了管理層出臺債市新政的影響。債市大跌說明整個(gè)無風(fēng)險(xiǎn)輸入率又上來了，相當(dāng)于淡化了降準(zhǔn)、降息的效果，從這個(gè)意義上講，可能對股市會(huì)有所不利。第二是可能市場擔(dān)心監(jiān)管層會(huì)認(rèn)為近期股市上漲勢頭太猛，這也是為什么周二出現(xiàn)比較大的下行。但楊玲也坦言，總的來講問題不大，因?yàn)榕Ｊ械幕�礎(chǔ)依然存在，大力資產(chǎn)配制已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)移，源源不斷的資金從其它類別的資產(chǎn)流到股市上，所以盡管短期市場有一些波動(dòng)，但長期來看牛市的大趨勢應(yīng)該不會(huì)改變。

　　以下為文字實(shí)錄：

　　主持人：各位好，歡迎收看中經(jīng)在線訪談，我是主持人雨嬋（音），我們看到上周五兩市成交突破萬億大關(guān)，單日成交量達(dá)到了1.07萬億元，創(chuàng)下了全球股市的單日成交新高記錄，在本周一的時(shí)候股市突破了3000點(diǎn)，但是在周二的下午股市會(huì)出現(xiàn)了回升，投資者目前對股票市場的熱情高漲并不難理解，我們看到近期A股市場的走勢讓很多投資者應(yīng)該說受到了非常大的鼓舞，那個(gè)別板塊的層出不窮，也讓不同的投資者從中收益。那時(shí)間已經(jīng)臨近年末的時(shí)候了，那目前A股行情走勢能否持續(xù)到明年呢？明年來看又會(huì)出現(xiàn)哪些投資機(jī)會(huì)？今天我們非常容幸的請到了星石投資總經(jīng)理?xiàng)盍醽斫獯鹞覀兯�關(guān)心的問題，首先歡迎您楊總！

　　楊玲：你好，大家好。

　　主持人：歡迎做客我們節(jié)目當(dāng)中，首先楊總來跟我們介紹一下，目前你覺得這個(gè)股市行情是怎么樣的？

　　楊玲：我覺得整個(gè)來講就是股市牛市的格局相對比較明確了，其實(shí)你看這個(gè)上證綜指從今年的5月份以來，其實(shí)連續(xù)上漲，到現(xiàn)在可能已經(jīng)漲了百分之三四十了，其實(shí)我們看到就是牛市的腳步已經(jīng)慢慢來了。當(dāng)然了，因?yàn)榍懊嫘苁袝r(shí)間比較長，大家看最近漲的比較急、比較快，也比較擔(dān)心，可能階段性的也有比較大的回條，就可能讓大家比較擔(dān)心。但我總的來說的話就是有一波藍(lán)籌股的大牛市比較形成了。

　　主持人：那最近股票的走勢，可以說是比較好的，我們看到之前說到，周一的時(shí)候已經(jīng)突破3000點(diǎn)，但是周二的時(shí)候又有一定的小的回落，很多人都是這個(gè)牛市到底是一個(gè)長的、短的，還不知道但是目前這個(gè)小牛市來說您覺得最大的原因是什么？它背后的動(dòng)力是哪些？政府的支持還是其它的原因？

　　楊玲：我覺得總的來說有兩個(gè)關(guān)鍵性的原因，第一個(gè)關(guān)鍵性的原因是說這個(gè)改革的預(yù)期相對比較好，你看三中全會(huì)和四中全會(huì)以來改革明顯的提速了，然后整個(gè)改革推進(jìn)的相對的也比較有利，那么實(shí)際上整個(gè)市場也預(yù)期將來中國經(jīng)濟(jì)還是可能迎來一個(gè)新的黃金十年。那么這樣的一個(gè)情況下及時(shí)從短期來看，宏觀經(jīng)濟(jì)還是要逐漸的回落。你像2014年我們預(yù)估可能是7.4、7.5GDP，到了2015年可能在7.0左右這個(gè)GDP。但是這個(gè)不影響未來改革的一個(gè)相對預(yù)期，所以從這個(gè)意義上來講，就是說因?yàn)楣墒羞�是要看長期了，所以正因?yàn)楦母锏牧己妙A(yù)期呢，使得大家對未來，對中國股市、對中國經(jīng)濟(jì)未來是很有信心的，所以這個(gè)我覺得是造成牛市一個(gè)很重要核心原因。

　　第二個(gè)核心原因我覺得還是在于資金鏈這塊，資金鏈這塊相對比較寬松，一個(gè)從貨幣政策來看就是央行在10月21號不是降息，那么我們判斷貨幣政策未來是中性偏松，然后中國已進(jìn)入降利降息這樣一個(gè)通道，就流通性相對比較充盈。另外中國的大類資產(chǎn)配制已經(jīng)發(fā)生了比較大的轉(zhuǎn)移，就各路的資金，像房地產(chǎn)的，固定收益信托等等，還有固定理財(cái)這些錢都紛紛的走向股市，因?yàn)楣墒鞋F(xiàn)在估值比較低，你像最近上漲了這么多，這個(gè)忽然價(jià)值停留的估值可能也就是在11位左右，相對而言它還是屬于比較便宜的一類資產(chǎn)，所以呢這個(gè)社會(huì)上的這個(gè)錢紛紛不斷的流入股市，這也是為什么成交量屢創(chuàng)新高的一個(gè)重要的原因，所以這兩個(gè)核心原因，一個(gè)就是改革預(yù)期，二一個(gè)資金鏈相對比較寬松，大量資產(chǎn)配制流向股市，就這兩個(gè)原因我覺得是造就了本輪大牛市的兩個(gè)基礎(chǔ)性的原因。

　　主持人：那您覺得目前現(xiàn)在這個(gè)牛市的情況，會(huì)是一個(gè)長期的這樣一個(gè)狀態(tài)，是長牛還是短牛，或者說未來它的高點(diǎn)你覺得會(huì)在哪里？

　　楊玲：我們認(rèn)為它是一個(gè)長牛、慢牛，就是還是沿著我剛才說的那兩塊，就是初期的這個(gè)牛市可能還是在于資金推動(dòng)型的，就是我剛才說到了大類資產(chǎn)配制發(fā)生轉(zhuǎn)移了，就是因?yàn)橄穹孔印⑾衿渌�類別的資產(chǎn)都是在高位，那股市在低位，那么這個(gè)錢慢慢的從高位資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到低位資產(chǎn)上，所以這第一輪可能是資金推動(dòng)型的這個(gè)股市向前估值，估值中樞向上抬升一下。第二我覺得這個(gè)牛市的后班輪、后半程是哪類？就是我剛才提到當(dāng)改革逐漸的推進(jìn)，到了明年下半年，或者到后年逐漸有了效果，整個(gè)經(jīng)濟(jì)又迎來一個(gè)新的這個(gè)生機(jī)，那么這時(shí)候呢可能就是基本面，或者是業(yè)績驅(qū)動(dòng)一個(gè)牛市又開始了。

　　所以整個(gè)前半場、后半場加起來它是一個(gè)很長的一個(gè)牛市，是一個(gè)長牛、慢牛。

　　主持人：那目前星石會(huì)抓住哪些板塊的行情？

　　楊玲：實(shí)際上我們近期來看的話就是，最近也是長勢比較好，主要配置了比較多的金融股。就是主要呢，就比如說以券商保險(xiǎn)為主，那么銀行產(chǎn)業(yè)也會(huì)配一點(diǎn)。那么另外就是我們重點(diǎn)配制的還是周期性的股票，因?yàn)槲覀兣袛嗑褪沁@一輪，我剛才提到的牛市前半場是資金推動(dòng)型的，那主要受益的是哪類的股票呢？就是低估值、大看藍(lán)籌股，尤其是估值已經(jīng)爬在底下好多年的這種周期股，這個(gè)可能在第一層它這個(gè)估值有一些恢復(fù)性的上漲，你整個(gè)估值中樞上移，那么這些爬在底部的，估值爬在底部這些周期還會(huì)恢復(fù)性的上漲，那可能短期表現(xiàn)會(huì)上漲的比較猛，就像我們前面看到的，那后面可能會(huì)爬一爬，但是第一輪我覺得主要還是這一類的這個(gè)板塊。

　　主持人：在那些方面會(huì)有比較成功的投資經(jīng)驗(yàn)?zāi)芙o我們分享一下？

　　楊玲：我們實(shí)際上就是2014年投資分兩個(gè)階段，第一個(gè)階段就是從上半年一直到10月份這個(gè)階段我們是成長股，以投資成長股為主，那么實(shí)際上主要上漲的也是這一類的股票，但是當(dāng)然了，我們投成長股那部分的相對比較低，因?yàn)槌砷L股估值太高了，另外成長股里邊也有點(diǎn)魚龍混雜，就是有一些，有業(yè)績支撐的好股票它估值比較高、當(dāng)然還是有道理的。但是有些它就是一個(gè)題材，炒作個(gè)概念，那么這類的股票呢我們投的相對比較少，也覺得風(fēng)險(xiǎn)相對比較大，所以我們前半場投資的是成長股，收益也不錯(cuò)，也很穩(wěn)當(dāng)，而且我們回撤是控制到1%左右，是控制的相當(dāng)好的。那我們從10月份，就四季度，進(jìn)入到四季度之后我們進(jìn)入到我們的投資第二個(gè)階段，第二個(gè)階段就是我們把成長股都切掉了，換成我剛才提到的這個(gè)低估值的大盤藍(lán)籌股，尤其是周期股上，就是金融股也在這里面占相當(dāng)?shù)囊粋�(gè)比重，所以最近漲幅也相對比較大，我們單月漲幅也將近在20%左右。

　　主持人：您看到最近目前星石投資屬于滿艙操作，跟我們介紹一下從什么時(shí)候開始操作這樣一個(gè)方式呢？怎么看好現(xiàn)在的這個(gè)行情？

　　楊玲：我們進(jìn)入滿艙操作階段也是在四季度，因?yàn)榍懊嫖覀冎饕�投資是成長股，剛才也提到了，我們對成長股有些擔(dān)心、一個(gè)是位置比較高、另外一個(gè)有點(diǎn)魚龍混雜，所以我們就是半倉操作、或者是比半倉稍微低一點(diǎn)的。我們進(jìn)入四季度就是到11月份之后我們就進(jìn)入到了這個(gè)滿倉操作階段，加的都是低估值的這個(gè)藍(lán)籌股，所以這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)也比較小，我們也比較放心，所以那個(gè)階段我們就進(jìn)入九成艙位去操作了。

　　主持人：那在進(jìn)入這些你選擇的各股以及板塊當(dāng)中，您主要的核心的思想以及它投資的理念是什么？邏輯實(shí)什么？

　　楊玲：我們是這樣，我們有一個(gè)絕對回報(bào)模型，這個(gè)絕對回報(bào)模型就我們把整個(gè)行業(yè)分了四大板塊，就是這個(gè)周期板塊、相對板塊、然后科級板塊和防御板塊，它四大板塊。然后我們每一個(gè)板塊都是由一些小行業(yè)構(gòu)成的，當(dāng)大部分行業(yè)準(zhǔn)確度趨勢向好的時(shí)候，我們就說這個(gè)板塊是有機(jī)會(huì)了。我們通過這種機(jī)會(huì)抓優(yōu)勢板塊也控制下行，所以在這個(gè)階段我們就判斷就是周期股的這個(gè)板塊是最好的，現(xiàn)在它整個(gè)準(zhǔn)確度趨勢最好的，然后消費(fèi)股的這個(gè)板塊次之，所以我們在艙位的配制上是以周期股的板塊為主、消費(fèi)股的板塊為輔，這樣一個(gè)配制。

　　主持人：我們看到在剛過去的1個(gè)月之內(nèi)，星石是吸引了10億元這個(gè)申購資金，這我們看到跟之前，我們說星石的風(fēng)格還是相對比較保守一點(diǎn)的。那這次主要原因是什么？怎么敏銳的去捕捉到市場這樣一個(gè)變化？

　　楊玲：還是我剛才提到的我們這個(gè)模型，絕對回報(bào)模型，因?yàn)槲覀冞@個(gè)絕對回報(bào)模型是從行業(yè)入手，向上推導(dǎo)出板塊這樣趨勢，所以我們做法是什么？就是板塊選市，我們通過看哪個(gè)板塊有機(jī)會(huì)，然后通過選市的方式然后把倉位殺上去，然后是價(jià)值投資選股，我們有一個(gè)核心股票池，在核心股票池里邊我們把好的股票選進(jìn)去，然后每季度定期更新一次，另外一些各股出現(xiàn)大的變化，我們不定期的就進(jìn)行更新，那我通過這些方式我們選出這些好股票。當(dāng)我們發(fā)現(xiàn)板塊的機(jī)會(huì)來了，就剛才我提到的比如說周期股的機(jī)會(huì)來了，我們就買入一籃子股票，比如說我們證券股，我就看好證券股，不是買其中一兩個(gè)證券股，我是買一籃子，所有好的這個(gè)證券股我都買一批，那么我們覺得保險(xiǎn)股好了我也買一批，對吧。

　　比如說我后面覺得這個(gè)化工、交運(yùn)也比較好，食品飲料也比較好，那么這些板塊我們也是從我們的核心股票池里買一籃子股票就通過這種方式。第一就是保證我們的進(jìn)攻性，當(dāng)故事的這個(gè)機(jī)會(huì)來了，我們板塊趨勢就很明顯，就把這個(gè)艙位加上去。第二也控制了下行風(fēng)險(xiǎn)，比如說實(shí)際上最近人都有就是滿蒼踏空的感覺，是吧，就是因?yàn)閷?shí)際上只有那幾個(gè)板塊漲了，就是金融股，還有一些周期股漲了，剩下的消費(fèi)股、科技股都沒漲，包括有些科技股、成長股它還在跌，那我們通過這種方式就板塊趨勢明顯我們推進(jìn)去，這樣的話我不僅保持了進(jìn)攻性，也控制了下行風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)也就是我們的客戶，尤其是一些老客戶跟我們深入溝通，對我們這類行業(yè)比較認(rèn)同，所以還是對我們有些支持。

　　主持人：其實(shí)我們看到可能大家都非常關(guān)注絕對回報(bào)這樣一種說法，但是面對市場的波動(dòng)，其實(shí)這個(gè)可能是大家最關(guān)注的一個(gè)焦點(diǎn)，那星石在這方面是怎么做到絕對回報(bào)的？

　　楊玲：絕對回報(bào)還是我們有整個(gè)一個(gè)體系，就是剛才講到的就是有一個(gè)板塊選市、價(jià)值投資選股，用這種方式。這種方式這個(gè)體系下呢就是，因?yàn)閷?shí)際上很多做絕對回報(bào)的，他們有市場中性，由這種方式去做絕對回報(bào)，就是我買一個(gè)組合，然后我拋掉這個(gè)估值期貨用來做套路。但是你看最近這種方式實(shí)際上它也控制不住下行風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槲屹I這個(gè)組織股我買成成長股它是跌，我拋空估值期貨它漲的很厲害，那這樣的話實(shí)際上整個(gè)也控制不了下行。所以我們用的方法是中國式的絕對回報(bào)，實(shí)際上我們是用選市的方式，用選市的方式來規(guī)避下行風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)然這個(gè)就是看你選的準(zhǔn)不準(zhǔn)了？但是就我們過去七八年的的經(jīng)驗(yàn)來看的話，那么我們把最大回撤都控制在5%左右，像今年以來我們最大回撤就更是，按月的這個(gè)凈值來看，最大回撤控制到1%左右。

　　所以我們用這個(gè)板塊選市的方式能夠抓住好的時(shí)機(jī)，規(guī)避掉一些風(fēng)險(xiǎn)，另外還有一塊就是我們用價(jià)值投資選股，說我買的這些股票都是大白馬。就可能會(huì)有一些遺憾錯(cuò)過哪些，有一些就純炒，不做概念的這些股票。但是我們買的這些大白馬都是這個(gè)價(jià)值投資，選股選出來的，所以這些股票遭遇市場大幅波動(dòng)的時(shí)候它還是相對比較堅(jiān)挺的。

　　主持人：那在牛市和熊市這樣的過程當(dāng)中，如果到絕對回報(bào)，是不是在策略方面也會(huì)有一定的調(diào)整？

　　楊玲：對，因?yàn)檎麄�(gè)的講的話就是我們判斷出現(xiàn)了熊市的長周期的時(shí)候，比如說從2007年一直去年我們整個(gè)判斷股市的長周期是下行，那這個(gè)時(shí)候就會(huì)把我們的投資條件充分收集，就是我有八成把握的時(shí)候我才出擊。包括我們剛才提到的那個(gè)板塊選市，當(dāng)時(shí)我們做的不是板塊選市，是大盤選市。就是當(dāng)整個(gè)大盤大部分行業(yè)景區(qū)度趨勢向好的時(shí)候我才開始做，就是我收緊我的投資條件。

　　那么當(dāng)我們判斷整個(gè)股市的長周期上行了像今年，我們整個(gè)的股市長周期上行之后我們的這個(gè)投資條件就會(huì)放松，也就是說可能在這個(gè)板塊選市上我大概有六七成把握的時(shí)候，我就初期去做了，所以這樣的情況下也使得我們在下行周期的時(shí)候波動(dòng)度特別小，那么在上行周期的時(shí)候我們波動(dòng)度也稍微放大一點(diǎn)，因?yàn)閷?shí)際上在牛市里邊大家希望這個(gè)絕對回報(bào)不僅控制住回撤還更要給大家收益了。

　　主持人：你覺得在2015年整個(gè)中國經(jīng)濟(jì)這樣一個(gè)大的形勢之下，能否一直支撐著牛市繼續(xù)走下去？

　　楊玲：我覺得可以的，這里面主要有個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)就是，如果2015年經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)突然的失速，比如說單季的GDP跌穿5，那么大家預(yù)期7.0左右，如果你單季的GDP跌穿5了，出現(xiàn)這種經(jīng)濟(jì)突然失速的情況，那么這個(gè)我覺得可能對股市還是有些沖擊的，那么只要不存在這種情況，我覺得整個(gè)來講的話股市2015年是一個(gè)藍(lán)籌股的大牛市，問題不大。因?yàn)檫@個(gè)概率其實(shí)挺大的，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)呢，經(jīng)濟(jì)實(shí)際上我們現(xiàn)在看來，從7.5這個(gè)臺階到7這個(gè)臺階，實(shí)際上它是有管理這個(gè)回條，對吧，這個(gè)政府對它還是有管理的。如果再往下走那么政府就要托底了，政府托底的手段也還是比較多的。

　　因?yàn)槟憧赐�脹現(xiàn)在估計(jì)到明年大概也有2%左右，那么這時(shí)候貨幣政策放松了也沒有什么問題，還是具備充分的條件的，所以它這個(gè)政府托底還是有用的。那么另外一點(diǎn)就是整個(gè)估值，你看忽然再把估值現(xiàn)在漲了也就11位左右，為什么這么低呢？它已經(jīng)把經(jīng)濟(jì)逐步的回條已經(jīng)充分預(yù)估，就是在這股價(jià)里充分反映了，估值這么低了也反應(yīng)了這個(gè)經(jīng)濟(jì)增速這樣一個(gè)回條。所以只要低改革的預(yù)期好，第二流動(dòng)性還是相對比較充裕的話，這個(gè)明年的股市應(yīng)該就是問題不大。

　　主持人：我們看到星石對2015年的這個(gè)藍(lán)籌股的航行是非常看好的，那這其中的原因是什么？

　　楊玲：就是我們整個(gè)來講話，因?yàn)檫^去的兩年其實(shí)是一個(gè)機(jī)構(gòu)性的牛市，就是實(shí)際上是成長股的這個(gè)行情。原因是什么呢？原因是過去兩年是存量資金在里邊玩、增量資金很小。那么這個(gè)存量資金整個(gè)來講就是相對比較傾向于去找這個(gè)盤子比較小的各股去做。

　　另外還有好多這個(gè)實(shí)業(yè)的資金殺進(jìn)來，他們通過事實(shí)管理等等，也是做了這個(gè)小盤股，那么進(jìn)入2015年之后我們剛才提到了大量資產(chǎn)配制發(fā)生轉(zhuǎn)移，那各路的錢紛紛從房地產(chǎn)固定收益信托理財(cái)?shù)焦墒�。那么他們這些資金可能對股市不是很熟悉，它可能是通過基金、通過保險(xiǎn)等等，通過這種機(jī)構(gòu)投資進(jìn)入到股市，所以我們判斷2015年新增的這個(gè)資金主要還是來自于機(jī)構(gòu)投資者。那么機(jī)構(gòu)投資者在去選股的時(shí)候，他是按照價(jià)值投資，它喜歡的是這個(gè)藍(lán)籌股。所以我們覺得就是說你在這個(gè)2015年整個(gè)還是一個(gè)藍(lán)籌股的行情。原來去說這個(gè)話大家還不是很相信，覺得你這個(gè)怎么能這么大的盤子怎么能炒的動(dòng)是吧，怎么推得動(dòng)，你現(xiàn)在看了交易量其實(shí)你就看到了。

　　就是交易量現(xiàn)在6000億以上基本上都是相對比較穩(wěn)定這個(gè)交易量了，這種情況下大盤藍(lán)籌還是低估值的，有些分紅，這些大盤藍(lán)籌還是有很大吸引力的。

　　主持人：那除此之外，楊總，您覺得具體跟我們來說一下，您還更看好哪些半塊和行業(yè)呢？

　　楊玲：我覺得就是從明年來看話，我們主要是三條主線，第一條主線是什么呢？就是這個(gè)大盤藍(lán)籌股，剛才我也提到了，就是這些股票具有的優(yōu)勢，就是估值，第一是估值比較低，然后第二就是相對而言的話它是基本面還是相對比較好的，那這些股票我覺得可以去投一下。那么第二條主線就是白馬成長股，就成長股里面它到了明年也會(huì)出現(xiàn)分化，那么有業(yè)績支撐的，成長性比較好的，然后又符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的這一類的成長股未來都還是不錯(cuò)的。

　　你比如說像傳媒，像這個(gè)TMT等等這些了，這還是將來高位盤整，還是有進(jìn)一步成長的空間。那么第三條主線呢就是這個(gè)改革受益板塊。我們知道就是說未來的幾年內(nèi)都是經(jīng)濟(jì)改革不斷推進(jìn)的這樣一個(gè)年份。那么我們伴隨著改革的主線都可以選擇一些個(gè)股去操作。比如說國企概念，對吧，再比如說這個(gè)一路一帶的這個(gè)推進(jìn)相關(guān)的一些概念，比如說金融財(cái)稅改革等等，圍繞這些概念我們?nèi)ミx擇一些改革受益股，那么這些也是我們相對比較看好的，就是三條主線。

　　主持人：那今天楊總在我們節(jié)目當(dāng)中，我覺得可能對于現(xiàn)在僅僅把目光盯向這個(gè)股票市場的人來是，可能更多的是新奇的消息，因?yàn)闂羁倐�(gè)人還是比較看好目前牛市發(fā)展下去的一個(gè)大的趨勢。那有什么話相對我們現(xiàn)在正在在這個(gè)過程當(dāng)中的股民要說的嗎？

　　楊玲：我覺得就是首先要認(rèn)清這是一個(gè)牛市，牛市的開端，在這樣的情況下你選擇一個(gè)好股票，買入并持有，這個(gè)是，我覺得第一句話選擇好股票、買入并持有。第二句話要注意牛市中的風(fēng)險(xiǎn)，這牛市中的風(fēng)險(xiǎn)是什么？就是我剛才說道的就是小股票，有很多，有相當(dāng)一些小股票它沒有真實(shí)業(yè)績的支撐，它就是靠外延式的擴(kuò)張等等，把一些概念，通過一些概念把這股價(jià)炒上去，估值也很高，這類的小股票要充分警惕，即使在牛市中也會(huì)虧錢的。

　　主持人：我們看到楊總，很多人對周二下午這個(gè)跳水的原因分析說是對企業(yè)債管理的新規(guī)定的影響，您覺得這個(gè)新的政策對債式和股市的影響怎么樣。

　　楊玲：這跟實(shí)際上就是說因?yàn)閭�市呢�?shí)際上是在這個(gè)，不僅是周二，主要是周一出現(xiàn)了，因?yàn)檫@個(gè)新政的影響，可能是因?yàn)樾抡�的影響，因�(yàn)槲覀�市也不是特別的專業(yè)，可能是因?yàn)檫@個(gè)行政的影響，債市出現(xiàn)了比較大的下跌，那么出現(xiàn)比較大的下跌，可能就是說咱們的監(jiān)管層，相對比較擔(dān)心，這個(gè)錢可能從這個(gè)債市還有包括從一些其它地方源源不斷的流向股市。

　　那么債市大跌就是整個(gè)無風(fēng)險(xiǎn)的輸入率又上來了，相當(dāng)于就是淡化了降準(zhǔn)、降息的這樣一個(gè)效果。那么從這個(gè)意義上來講，可能就是對股市會(huì)有所不利，因?yàn)橐粋�(gè)是無風(fēng)險(xiǎn)收益率上行了，然后第二就可能大家也擔(dān)心監(jiān)管層會(huì)就是，比較擔(dān)心，會(huì)憂慮這個(gè)股市上漲的這個(gè)勢頭太過猛烈，這也是為什么就是周二出現(xiàn)了這個(gè)股市比較大的下行呢？我想是一個(gè)原因，這是我覺得。但是總的來講我覺得問題也不是很大，就是整個(gè)剛才我說這個(gè)牛市的基礎(chǔ)還是存在的，因?yàn)榇罅�資產(chǎn)配制它發(fā)生轉(zhuǎn)移了，還是源源不斷的從其它類別的資產(chǎn)到了股市上，因?yàn)闇��?00，它整個(gè)估值還是這么低，那你房價(jià)那么高，這個(gè)股票的估值又這么低，大家還是要把錢往這塊來挪的，所以短期呢可能會(huì)對股市有一些沖擊，但是長期來看的話我覺得大的這個(gè)趨勢應(yīng)該不會(huì)改變。

　　主持人：我們看這一波的行情主要是以這個(gè)券商為帶頭的，那覺得接下來會(huì)有其它的股票去接替券商然后繼續(xù)崛起嗎？

　　楊玲：我覺得會(huì)，因?yàn)檫@一輪，因?yàn)槿�商板塊確實(shí)比較好，一個(gè)就是符合我剛提到就是大盤藍(lán)籌估值有相對比較低，對吧，這么一個(gè)方向，二一個(gè)就是大家對牛市，未來是一個(gè)牛市，這個(gè)應(yīng)該還是一個(gè)相對比較，尤其是機(jī)構(gòu)投資者相對比較一致的看法，認(rèn)為將是一個(gè)牛市。如果進(jìn)入到牛市券商肯定特別好的了，不僅是它的業(yè)績，就是經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)業(yè)績起來了，那投行，融資融券等等這些業(yè)績就起來了。那所以券商作為領(lǐng)漲板塊，第一輪先去漲，但是我認(rèn)為后面還是會(huì)，就這個(gè)板塊的熱點(diǎn)，先換到其它周期性的板塊，比如說我剛才提到的這個(gè)化工、交運(yùn)等等的，比如說航空，航空已經(jīng)到了煤炭油，它還是會(huì)切換過去。包括未來也會(huì)切換到消費(fèi)股上。

　　比如說你這個(gè)食品飲料了，醫(yī)藥等等，將來我覺得整個(gè)牛市的特征就是板塊輪動(dòng)是一個(gè)普漲的格局。

　　主持人：那今天非常感謝楊總做客我們的節(jié)目當(dāng)中，其實(shí)還是要對我們股民說一句話，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，不管是牛市還是熊市，其實(shí)在這方面還是挺重要的。

　　楊玲：是的。

　　主持人：再次感謝您做客我們節(jié)目當(dāng)中，謝謝你！

　　楊玲：好的，再見。

　　主持人：同時(shí)也感謝大家的收看，再見！