中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)北京11月20日訊 近日，信誠基金數(shù)量投資部總監(jiān)吳雅楠先生做客中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)《中經(jīng)在線訪談》欄目，就滬港通開閘所帶來的影響以及它所帶來的為投資者做了詳細(xì)介紹。

　　吳雅楠首先向投資者介紹了滬港通所帶來的影響。他表示，在韓國歷史上，也有過類似滬港通的資本開放措施，該舉措直接推動了資金的回歸，并且拉升了資本市場的估值，他認(rèn)為中國目前正處于同樣的歷史位置。目前，很多觀點(diǎn)認(rèn)為滬港通的開通為牛市奠定了基礎(chǔ)，這在吳雅楠看來不無道理。他表示，滬港通的開通會改變中國資本市場投資者結(jié)構(gòu)，能夠帶來大量的資金進(jìn)入資本市場，也為市場帶來了走牛的基礎(chǔ)。

　　此外，滬港通的開通也對人民幣國際化起到積極作用，持有大量的離案人民幣的中國貿(mào)易伙伴國會加強(qiáng)對中國股市的關(guān)注，然而國際媒體對中國資本市場的解讀并不深入。吳雅楠覺得，中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)的中韓財(cái)經(jīng)在線是一個向海外投資者傳達(dá)中國資本市場信息的良好渠道。

　　對于滬港通開通后的投資機(jī)會，吳雅楠認(rèn)為金融、證券等受益于滬港通的行業(yè)板塊率先收益，比如近期信誠800金融B就漲勢良好。他表示，接下來的階段中，醫(yī)藥行業(yè)、TMT等成長性行業(yè)受益于國際資本流向的行業(yè)均將收益。

　　以下為文字實(shí)錄：

　　主持人：各位好，歡迎收看中經(jīng)在線訪談，我是主持人雨嬋，昨天在內(nèi)地的資本市場發(fā)生了一件具有劃時代意義的大事，醞釀許久的滬港通在上海和香港兩地正式開閘，吸引了無數(shù)人關(guān)注的目光。那么在滬港通的時代，我們應(yīng)該如何看待資本市場的投資機(jī)會，未來何種類型的基金，才更具有投資價值。那今天呢，我們獨(dú)家邀請到了來自上海信誠基金旗下的數(shù)量投資部總監(jiān)吳雅楠來回答我們所關(guān)心的話題，歡迎您，吳雅楠。

　　吳雅楠：雨嬋好。

　　主持人：歡迎做客我們節(jié)目當(dāng)中。

　　吳雅楠：對，大家好。

　　主持人：和我們大家打聲招呼。

　　吳雅楠：各位網(wǎng)友大家好，很高興來到雨嬋的節(jié)目，我們一起跟大家分享投資心得。

　　主持人：我們知道在80年代的時候，其實(shí)韓國也有過類似滬港通這樣的開放舉措，能不能給我們來介紹一下他們的經(jīng)驗(yàn)，以及對我們的國內(nèi)市場有怎樣的借鑒作用呢？

　　吳雅楠：好，我覺得就像您剛才講這個昨天的確是一個劃時代的意義，因?yàn)檫@是第一次中國的資本市場，原來是相對封閉的一個，現(xiàn)在終于有一個對外聯(lián)通的管道，所以這個預(yù)示著中國的資本市場和國際正式接軌的一個信號的開始，所以聯(lián)系到其實(shí)我們周邊國家過去走過的路，特別是韓國也走過類似的這個道路。

　　就像您剛才問到這個80年代，韓國它也曾經(jīng)資本管制相對比較嚴(yán)格。因?yàn)楫?dāng)時的韓國資本市場規(guī)模也比較小，流動性也比較差，而且被一些大戶所壟斷著，所以在80年代的時候，韓國也推出了類似，我們現(xiàn)在看的滬港通的這種資本開放的措施。當(dāng)時他們推出了兩個舉動，一個就是讓一些在韓國相對有品質(zhì)的估值也比較合理的企業(yè)，在美國和在海外市場可以發(fā)行所謂他的可轉(zhuǎn)債，或者他的ADR的這種證券品種。

　　那么這樣的話，就是讓海外的投資者可以直接在海外能夠分享到韓國企業(yè)的成長，所以這個也是1984年，也是一個很有紀(jì)念意義的，雙十一的，我們剛過完雙十一，1984年11月11號推出的。那么第二個舉措呢，就是讓韓國的資本市場也開始對外開放，讓國外的資本能夠進(jìn)入韓國市場，來購買韓國的這種股票，所以這樣看來，就是他也開始在80年代初的時候，為了解決當(dāng)時資本項(xiàng)目封閉這樣一個問題，而且韓國股市也是經(jīng)歷了很長一段時間，不太牛的這個市場的時候，推出這樣的舉措。那么1984年之后，我們看到在當(dāng)時一個定位比較特殊的低率的環(huán)境當(dāng)中，低油價的環(huán)境當(dāng)中，整個韓國股市經(jīng)歷了一個長達(dá)五六年的一個牛市，都是由于這個資本項(xiàng)目開放以后，造成了國際的資金，國內(nèi)的資金，那么對資本市場一個回歸，重塑了一個信心，也讓資本的流動最終能夠推高它的估值，所以這是我今天我們今天所看到滬港通我們站在這個時間點(diǎn)，看未來幾年，我相信我們也站在同樣一個歷史的位置。

　　主持人：我們看到周一滬港通正式啟航，從首日的這個上市情況來看，我們看到外資北上的積極性還是比較高的。

　　吳雅楠：對。

　　主持人：那您怎樣看待這樣的情況。

　　吳雅楠：對，所以我們說滬港通其實(shí)包含兩個層面，一個是滬股通，一個是港股通。那么滬股通就是從外資他可以北上，投資在上海證券交易所，那么港股通等于是內(nèi)資可以南下或者說投資到香港的這個國際的自由市場，所以從目前這兩天的這個市場的交易情況來看的話，也和過去這一段時間市場參與人士所預(yù)測的一樣，就是說一般我們看到滬股通在初期的時候，那么會引起更多的外資北上的積極性，那它背后的原因其實(shí)也是因?yàn)橹袊�的股市資本市場相對來說過去封閉得太久了，而且相對來說我們目前所看到都是透過額度授信的方式，讓海外資本可以進(jìn)入中國資本市場。

　　那么過去我們有QFII，就是所謂的QFII，就是國外的機(jī)構(gòu)投資者，透過這樣一個QFII額度來進(jìn)入中國股市。那么這兩年又在香港的人民幣的QFII，RQFII可以讓在香港的中國機(jī)構(gòu)可以重新進(jìn)入中國的資本市場，所以這樣的話，就光這些額度加起來其實(shí)我們說，它的數(shù)量還是有限的，但我們看到滬港通它給出的額度是3千億人民幣。

　　3千億什么樣的概念呢？就是過去12年QFII整個這個額度的總和，過去12年QFIY帶來了565億美元這樣額度，所以這一次滬港通的額度3千億就相當(dāng)于過去12年的QFII，所以這也難怪外資北上的熱情非常高，也可以說長期壓抑很久的，想?yún)⑴c中國資本市場的外資，終于找到了一個管道可以透過滬港通這個管道，進(jìn)入了中國相對還比較半開放的時候資本市場。

　　記者：我們看到很多聲音，說滬港通奠定了A股走牛市的這樣一個基礎(chǔ)，您認(rèn)同這樣的說法嗎？

　　吳雅楠：我當(dāng)然希望，這樣是大家一個愿景，而且我覺得這樣的愿景也不是沒有理由，而且它有它的幾個基礎(chǔ)，第一個我覺得還是因?yàn)槲艺f，我們說中國資本市場相對封閉，或者半開放所造成的一個市場的投資結(jié)構(gòu)相對來說還是和國際市場沒有完全接軌。我們知道中國資本市場，可能我們散戶和機(jī)構(gòu)投資者，個人投資者、機(jī)構(gòu)投資者比例相對更偏向于個人投資者， 可能是八二，百分之八十幾，這個個人投資者百分之二十幾機(jī)構(gòu)投資者，但是在海外剛好倒過來，百分之八十是機(jī)構(gòu)投資者，百分之二十是機(jī)構(gòu)投資者，所以這也造成了這個整個市場投資結(jié)構(gòu)不一樣。

　　那我們在海外看到，就是因?yàn)闉槭裁次覀兂３Ｕf，中國的資本市場沒有跟上中國GDP的發(fā)展，中國的GDP連續(xù)20年持續(xù)地高增長，但是中國的資本市場在原地打轉(zhuǎn)，其實(shí)背后的原因還是因?yàn)槲覀冑Y本市場還沒有完全對經(jīng)濟(jì)的一個融資功能，或者說更準(zhǔn)確說機(jī)構(gòu)投資者還沒有在這個市場當(dāng)中參與進(jìn)行資產(chǎn)配置，進(jìn)行資產(chǎn)重新組合的這樣一個功能，而在海外的話，機(jī)構(gòu)投資者他因?yàn)檎即蠖鄶?shù)，他們長期地在資本市場當(dāng)中做一個配置工具，配置在他們的資產(chǎn)當(dāng)中，所以這也是為什么我覺得我們有理由相信，當(dāng)滬港通開始以后，會改變中國資本市場投資者結(jié)構(gòu)，使機(jī)構(gòu)投資者更加理性，也更加符合國際投資配置的角色，能夠造成有不斷大量的投資者資金進(jìn)入資本市場，能夠托起這個市場，能夠讓這個市場更加走牛，有走牛的基礎(chǔ)。

　　那么我就從第一個階段，我們已經(jīng)看到，今年7月份以來，自從滬港通這個消息，這個預(yù)期已經(jīng)開始建立的時候，已經(jīng)看到一個牛市初期一個端倪，也就是當(dāng)海外資金對中國股市開始低估這個股市，開始有信心的時候，他們開始進(jìn)入市場。那么也帶動國內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者，也開始進(jìn)行配置這樣的市場，所以我覺得這個是完全這個牛市開始一個特征，當(dāng)然我們說這個小牛還是大牛，還是中牛，還是這個牛，到底牛氣沖天，到這個時候我們?nèi)シ蛛A段去看這個市場的走勢，但是至少我們說從第一階段來看，資金已經(jīng)開始重建信心，包括一些從實(shí)體企業(yè)，從房地產(chǎn)市場資金也開始回流到資本市場，這也是滬港通所帶來的一個正面效應(yīng)。

　　記者：那您認(rèn)為未來的一年，A股市場您覺得會有怎樣的一個運(yùn)行？

　　吳雅楠：這個就是說我們?nèi)绻�有水晶球的話，我們大家都可以把水晶球轉(zhuǎn)一轉(zhuǎn)，知道未來這個走勢，但是我覺得至少有三個投資者可以去考慮的方向，第一個我們還是說因?yàn)樵谥袊�這個資金流動性會驅(qū)動資本市場這樣一個大環(huán)境當(dāng)中，我們看到未來這一年，我們中國的整個國內(nèi)的資本的環(huán)境相對還是比較寬裕的，為什么這么說呢？因?yàn)閲鴥?nèi)的經(jīng)濟(jì)基本鏈應(yīng)該來說在未來一年當(dāng)中還是屬于弱復(fù)蘇這樣一個格局，從宏觀經(jīng)濟(jì)局面來說，我們還在保證我們經(jīng)濟(jì)能保證在百分之七點(diǎn)五這樣一個平穩(wěn)的運(yùn)行，那么在目前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過程中，可能需要有一定的相對寬裕的資金流動性來促進(jìn)這個市場的發(fā)展，使這個經(jīng)濟(jì)往平穩(wěn)的走勢。

　　那么從最近央行的貨幣政策可以看出來，央行有意地，主動地希望把社會融資利率往上拉，以至于讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)能夠負(fù)擔(dān)更輕的，能夠減輕實(shí)體經(jīng)濟(jì)的一些融資的負(fù)擔(dān)，能夠更加地去，經(jīng)濟(jì)能夠往上走，所以融資利率在未來這一年還是往下走的態(tài)勢，貨幣環(huán)境相對比較寬松，那么這個是我覺得對未來一個相對比較有信心的一個最大的基數(shù)。第二個就是由于滬港通，還有包括國內(nèi)的資金開始回歸資本市場，那么這兩股力量會帶動整個的資金，使資本市場的資金相對流動性更加寬裕，那么還有一個因素，就是大家可以關(guān)注的，在滬港通之后，我們再說深港通、滬臺通，或者我們還在談?wù)摐麄愅ǎ�就是上海和倫敦更大的交易市場，這個也是可以想像的，在預(yù)見未來。

　　那么它其實(shí)最終所帶來的就是整個中國資本市場的全面的開放，逐步地開放，所以在全球幾大指數(shù)，像MSCI指數(shù)，它在去年已經(jīng)討論過怎么樣讓A股納入它的全球指數(shù)當(dāng)中，但是由于當(dāng)時額度有限，所以還沒有進(jìn)行，但是在明年這個時候，我相信明年在全球的指數(shù)當(dāng)中，會第一次把A股納入這樣一個指數(shù)，所以我覺得這個是會帶來更多的資金，在A股市場上參與，我覺得這個也是看好A股市場的一個最主要的原因。

　　主持人：滬港通之后很多和中國的貿(mào)易伙伴國，由于持有大量的離案人民幣，對于中國股市關(guān)注度也是越來越高了，比如說韓國，那我們中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)呢，就應(yīng)韓國經(jīng)濟(jì)電視臺的邀請，專門制作了一檔每天播出的中韓財(cái)經(jīng)聯(lián)線滬港通節(jié)目。那請您來給我們介紹一下，對于海外的投資者，對于A股市場的了解渠道有哪些呢？

　　吳雅楠：我覺得海外投資者相對對中國市場還是比較陌生，因?yàn)榭赡苤饕�還是因?yàn)槲覀兿鄬�來說這個資本市場還是處于一個，過去一直處于半開放狀態(tài)，所以他們了解的信息渠道，可能大多數(shù)還是從海外的一些主要的媒體，比如說彭博，或者路透，那么透過這些媒體把中國的資本市場介紹給海外投資者，但是由于這些相對大型的國際媒體，它關(guān)注的中國資本市場相對來說還是有限，還沒有深入到中國有特色的中國市場的本身，所以我覺得另外的信息渠道可能像咱們這個中韓財(cái)經(jīng)在線，我覺得就是一個很好的一個渠道，因?yàn)槲矣X得未來滬港通通了以后，必然會帶領(lǐng)海外投資者對中國市場更大的興趣，更濃厚的研究的需求，那么我覺得需要更多像比如說咱們中韓財(cái)經(jīng)在線這種媒體，能夠不斷把一些上市公司也好，把一些資本市場的這個及時地更新，這個信息更新也好，能夠及時地傳達(dá)給我們的海外投資者，我覺得這個是造成另外一個通，就是信息的流通和信息媒體在這之間可以扮演很好的傳播者的角色，所以我覺得這個對我們媒體也是一個很正面的意義。

　　記者：那您覺得滬港通之后，對人民幣的國際化會有怎樣的一個影響？

　　吳雅楠：對，所以我覺得滬港通是一個前奏，但為什么會帶來這樣的一個資金的熱情，其實(shí)像剛才說，就是咱們這個中韓，比如以中韓為例的話，韓國是中國一個最大的貿(mào)易伙伴之一，而且中國是韓國最大的貿(mào)易伙伴，而且我看到一些數(shù)據(jù)說，中國跟韓國的貿(mào)易遙遙領(lǐng)先于韓國和日本或者其它周邊國家一個貿(mào)易總額，所以就是對韓國來說有這么大量的離岸的人民幣，它怎么去辦？所以我們說貿(mào)易流通呢，最近咱們的習(xí)主席和韓國總理也就中韓的自由貿(mào)易也進(jìn)一步磋商，它非常有積極的意義，但是貿(mào)易流通了，貨幣怎么辦？所以我覺得這個是造成大量離案人民幣，它怎么樣有新的投資標(biāo)的，新的投資方向，那么滬港通提供了這樣一個環(huán)節(jié)，讓離岸人民幣可以回流到中國資本市場，能夠反過來反哺中國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，同時也造成了海外資金它有一個新的投資標(biāo)的，所以這是人民幣國際化一個最終、最根本的目的，我們說中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展了，如果人民幣沒有走到國際化，那么它的這個話語權(quán)還是有限的，所以要走向人民幣國際化，要先從這個貿(mào)易結(jié)算的這個大量離岸人民幣，讓它有新的去處，新的投資標(biāo)的，那么這是一個開始，所以我覺得這是滬港通非常積極、正面的引導(dǎo)意義。

　　記者：那您覺得滬港通之后，這個A股市場跟國際化的接軌會有怎樣的影響？

　　吳雅楠：對，所以我覺得這就是它的另外一層意義，就是說，因?yàn)槲覀冋f剛才一直在說，我們資本市場相對是一個半開放的一個池的，或者一個相對，還是相對比較封閉。那么現(xiàn)在多的一個管道可以讓中國資本市場可以開始逐步對外開放，所以我剛才舉了幾個例子，就是海外的資金，它其實(shí)在看到中國的這個經(jīng)濟(jì)不斷蓬勃發(fā)展的時候，它分享不到中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，其實(shí)對海外很多資金來說，他們希望能夠在實(shí)體經(jīng)濟(jì)當(dāng)中去分享資本市場所帶來的這樣一個同步的繁榮，所以那么現(xiàn)在我們這樣一個對外開放通道以后，我們不再需要透過單單地依靠QFII或者其它的有限制的方式讓海外資金進(jìn)來，而是透過一個相對比較透明，一個通暢的管道能夠進(jìn)來，所以這個是我覺得第一步要走的，我們剛才舉了幾個例子，有其它的市場可能我們也逐步地開放，無論是深港還是滬臺，還是和倫敦和其它的資本市場，我覺得慢慢都會走向資本市場，A股市場走向完全的國際化。

　　另外一個就是我說國際的全球的大型指數(shù)，它也希望能夠配置中國的市場，因?yàn)樵谝粋�這么大的，第二大經(jīng)濟(jì)實(shí)體，中國的資本市場卻沒有反映在全球指數(shù)當(dāng)中，是一個非常不對稱的一個事情，所以大型的國際指數(shù)，它也希望納入A股進(jìn)入它的指數(shù)當(dāng)中，所以這個我覺得未來，一旦明年全球指數(shù)開始納入A股的時候，我覺得會帶來資本市場一個A股國際化的一個完全一個非常有利的進(jìn)程，所以這個是一個很好的推動力。

　　主持人：我們看到很多利好，可能會遭遇到見光死，您覺得這次的滬港通會不會導(dǎo)致利好兌現(xiàn)，而出現(xiàn)市場上一些調(diào)整呢？

　　吳雅楠：這兩天的走勢的確還有點(diǎn)這個味道，見光死，所以17號昨天開通，然后18號今天又是一個市場開始走弱的一個態(tài)勢。其實(shí)我覺得這個也不是，怎么說，不是很難理解的事情。因?yàn)樵趶?月份行情以來，這個資本市場歷來是起一個引導(dǎo)作用，它是走預(yù)期的，那兒所以滬港通的預(yù)期在過去幾個月當(dāng)中已經(jīng)在逐步兌現(xiàn)或者消化，那么可能當(dāng)海外資金在配置，借著滬港通這個預(yù)期的時候，已經(jīng)開始配置了A股的，我們看到最近藍(lán)籌的行情其實(shí)也代表了在海外資金開始點(diǎn)火以后，國內(nèi)資金跟上，能不能把整個藍(lán)籌的估值重新調(diào)整和修復(fù)，其實(shí)已經(jīng)帶動了第一撥行情，所以我們覺得當(dāng)滬港通利好兌現(xiàn)以后，那么機(jī)構(gòu)之間要重新思考，我進(jìn)入中國市場，到底應(yīng)該配置什么樣的資產(chǎn)，到底應(yīng)該去和什么樣的風(fēng)格契合。

　　那兒我覺得這是現(xiàn)在機(jī)構(gòu)可能上市，兩天開通以后，機(jī)構(gòu)在思考的。我倒覺得現(xiàn)在滬港通其實(shí)在幫助我們資本市場走第二個階段，就是當(dāng)我們第一個階段估值開始，有所修復(fù)以后，我們說A股和H股互相地折價，開始縮窄以后，那么第一個階段的預(yù)期相對已經(jīng)兌現(xiàn)了以后，那么現(xiàn)在第二階段就是真正讓市場開始看哪些版塊，哪些主題，哪些行業(yè)是未來中國經(jīng)濟(jì)一個走向，它的主體的發(fā)展走勢，那么這些機(jī)構(gòu)，它才能看到這些板塊行業(yè)可能是未來一個成長的空間，所以我覺得可能第二階段可能更加理性，資本會按照市場的基本面，按照未來的成長的行業(yè)的趨勢來進(jìn)行配置。

　　主持人：那結(jié)合您的經(jīng)驗(yàn)，您覺得滬港通之后，對于A股市場哪些板塊，您覺得利好會已經(jīng)大呢？

　　吳雅楠：我覺得還是圍繞咱們這個A股市場它的本身的投資邏輯來看。因?yàn)槲覀冎�道整個中國的經(jīng)濟(jì)還是處于發(fā)展中的經(jīng)濟(jì)，或者一個經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的經(jīng)濟(jì)，那么所以資本市場還是反映主席經(jīng)濟(jì)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)本身，所以過去10年我們看到中國整個經(jīng)濟(jì)靠投資拉動，是粗放型經(jīng)濟(jì)，那么未來我們知道中國經(jīng)濟(jì)要進(jìn)入一個轉(zhuǎn)型期。

　　那么這個轉(zhuǎn)型就意味著我們過去低附加值的，或者說粗放型的這種經(jīng)濟(jì)模式，需要得到改善。那么改變成為一個高附加值或者說用科技，用科學(xué)技術(shù)的含量，更加高效地，高附加值的這樣一個轉(zhuǎn)型，同時也是通過過去投資拉動，變?yōu)橄�費(fèi)來帶動的這樣一個經(jīng)濟(jì)模式，所以我比較看好還是有三個大的方向，這個我覺得是中國未來和經(jīng)濟(jì)相配合的。

　　第一個就是消費(fèi)升級所帶來的所有有關(guān)消費(fèi)的，大消費(fèi)或者必要消費(fèi)和可選消費(fèi)這些行業(yè)和公司。因?yàn)檫@些，我覺得是未來可能中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展一個新的增長點(diǎn)，第二個我覺得剛才講的，我們整個需要走一個高附加值，高附加值意味著我們很多的高科技型的公司，創(chuàng)業(yè)型的公司。那么這些它可能是未來中國經(jīng)濟(jì)增長一個新的動力，而不只是靠投資這種基礎(chǔ)所拉動，所以這個是第二個，我覺得最主要的方向就是科技型的公司，第三個我覺得就是能夠給中國的經(jīng)濟(jì)投資者能夠帶來實(shí)際投資利益的，就是所謂的帶有成長性的，但同時它可能又是出于一個比較新的趨勢，像互聯(lián)網(wǎng)這種。那么這種可能是有它新的資產(chǎn)，新的投資方向所配置的，所以我覺得這三個方面可能是中國投資者可以看到A股的投資趨勢。

　　主持人：那您覺得滬港通之后，對應(yīng)哪一些基金來說它們的機(jī)會會比較大呢？

　　吳雅楠：我認(rèn)為可能還是要分階段來看，我們說第一階段還是圍繞整個國際機(jī)構(gòu)投資者所偏好的，帶有低估值的這些行業(yè)，比如我看第一階段已經(jīng)走出一撥行情，像金融類，像證券類，像受益于滬港通的這些行業(yè)板塊，都還是這個機(jī)構(gòu)投資者所關(guān)注的，我們說第一撥它的A股、H股的折價的縮展，其實(shí)對于國際投資者來說，他們更關(guān)心股息率比較高的這些行業(yè)和板塊，所以像金融或者是還有一些像公用事業(yè)，像大型鐵路這一類似這種，這個有受益經(jīng)濟(jì)拉動，但是又可以分享到高股息的這些行業(yè)和公司會是第一階段行情。

　　那么第二段我覺得就是機(jī)構(gòu)投資者會更關(guān)注，就還是需要尋找有成長空間的這些公司，那么這個我覺得像醫(yī)藥，像我們說帶科技含量的這個通信和高科技的這些TMT的這些企業(yè)，那么這些我覺得是一個新的成長的，第三個我覺得像受益滬港通的，或者受益這個國際資本流向的，像證券類的這些，它能夠受益行業(yè)的趨勢的，我覺得這可能是海外投資者會關(guān)注的。

　　主持人：我們看到最近信誠800金融B漲得非常地好，兩天漲幅超過百分之十二，這和滬港通以后帶來的利好有關(guān)系嗎？您覺得后續(xù)還有更好的機(jī)會嗎？

　　吳雅楠：對，我覺得這個恰恰反映了投資者在用這些工具來參與到滬港通的行情當(dāng)中，像您剛才講到的信誠800金融B，它其實(shí)背后所對應(yīng)的是一個跟蹤中證金融指數(shù)的，中證800金融指數(shù)一個杠桿工具，所以從7月份我們看到很多敏銳的投資者預(yù)期到滬港通的時候，那么他們首先來配置這些杠桿性金融工具。因?yàn)橛秀y行，有證券保險(xiǎn)，所以對這一塊來說，他們相信這是第一撥滬港通所受益的這些公司和板塊，所以800金融B在短短三個月當(dāng)中，無論規(guī)模還是交易額都放量增長，其實(shí)代表投資者一個熱情，對它的一個參與。

　　同時他有一定的預(yù)測性，就是投資者有一些左側(cè)交易者，它會敏感地用這些工具來引導(dǎo)這個市場的投資的方向，所以800金融B在過去這三個月當(dāng)中，的確無論從規(guī)模翻了五十多倍，也表示投資者對它的配置的熱情。

　　記者：我們看到這兩三年，杠桿基金還是非�；鸬�，但是我們看到它的波動也比較大，比如說漲上去，跌下來，好像過山車一樣，那我們投資者應(yīng)該如何去把握這樣的杠桿基金呢？

　　吳雅楠：對，杠桿工具的確是一個非常波動比較大的工具，所以我們說參與這些杠桿工具的投資者，一定對自己有一個風(fēng)險(xiǎn)把控的能力和風(fēng)險(xiǎn)意識。那么它至少對市場要有一個比較敏感的這樣一個研究的這種方式，所以杠桿基金比較適合，就是做波段式的交易工具，它不適合長期持有的，所以我們歷來建議投資者做杠桿工具的時候不要做長期持有，而做波段式的。

　　那么杠桿工具但是同時，因?yàn)樗�的波動性，因�(yàn)樗�的彈性，那么又給投資者帶來了很好的一個波段式交易的工具，就當(dāng)投資者認(rèn)為，特別是左側(cè)交易投資者，他感覺，他認(rèn)為未來市場會有一撥行情的時候，或者某一個板塊，某一個主題會有一個行情的時候，他可以用這個杠桿工具，用比較少的資金來撬動更大的收益，所以我們說是非常有投資效率的一個工具，就像我剛才講800金融B，還有市場當(dāng)中一些其它的分級基金，像我們的500B這些，它都是能夠在市場當(dāng)中讓投資者能夠超越市場，獲得提高資金效率的一個工具。

　　主持人：我們再來說說這個分級基金，我們都說分級基金有一魚三吃的特點(diǎn)，一個基金呢，可以分三種份額，適合不同的投資者，給我們介紹一下這三種份額是怎么分的呢？那投資者應(yīng)該如何去解讀這三種份額呢？

　　吳雅楠：對，分級基金，我覺得它很好的一個特點(diǎn)，就是說把投資者風(fēng)險(xiǎn)收益能夠完全分開，讓投資者按照自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好所選擇的這樣一個合一式的工具，因?yàn)樗�一個指數(shù)分級基金，它就包含了三個份額，就剛才您所講的一魚三吃一樣，那么它這三個份額，一個母份額是跟蹤指數(shù)的，所以只要你看好這個指數(shù)，比如說你看好未來最近一段時間800金融這樣指數(shù)，那么你可以配母基金指數(shù)，那么如果是你對市場，覺得市場有一撥行情的時候，那么這個其實(shí)完全用杠桿工具，把它的這個杠桿份額就可以參與之中。

　　那么如果是市場相對覺得要有調(diào)整，那么這時候它的有限份額，因?yàn)樗�是每年拿穩(wěn)定收益的，那么份額其實(shí)會幫助投資者去避免風(fēng)險(xiǎn)，或者讓他獲得一個穩(wěn)定的收益，所以這三個份額就相吃鴛鴦火鍋一樣，有的喜歡喝清湯，有的喜歡喝紅湯，喜歡喝清湯的就拿它的有限份額，可以每年獲得穩(wěn)定收益，但如果想搏一把，做交易式，波段式交易反彈的，你拿這個杠桿份額做一個波段式的交易的投資策略。

　　主持人：我們知道在這個分級基金領(lǐng)域當(dāng)中，這個信誠基金可以說是這個行業(yè)的領(lǐng)先者之一，現(xiàn)在已經(jīng)有了6支分級基金了，而且我們也看到是目前國內(nèi)唯一一只同時擁有滬深300和中證500兩大經(jīng)典指數(shù)的基金公司，那給我們來說說，未來在該領(lǐng)域會有怎樣的一個規(guī)劃呢？

　　吳雅楠：我們現(xiàn)在也在積極布局，因?yàn)槲覀兿嘈臕股市場當(dāng)有更多的這種像滬港通所帶來的國際資本進(jìn)入的市場以后，這個市場的投資者結(jié)構(gòu)會發(fā)生變化，也就是說機(jī)構(gòu)投資者會越來越參與更多的比重，而機(jī)構(gòu)投資者參與的一個特點(diǎn)就是它做配置，所以我們希望提供更多的工具，給機(jī)構(gòu)投資者做配置型的工具。

　　另外一個特點(diǎn)就是投資者在這樣一個熱點(diǎn)，不斷地切換，一個結(jié)構(gòu)化的這樣一個市場當(dāng)中，它希望有更多交易型工具，就像我剛才講波段式交易型的工具，所以我們布局圍繞著三個大方向，一個就是說我們是不是能夠提供跟上這個主流市場指數(shù)熱點(diǎn)特征的這些相應(yīng)的工具，我們現(xiàn)在越來越看到細(xì)分的主題的這樣一個交易型工具越來越受歡迎。比如說我們正在發(fā)行的這個中證TMT也是處于這樣一個，我們未來覺得投資TMT就是投資于中國的未來，投資于中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的一個新的增長點(diǎn)，所以如果能夠跟上這樣指數(shù)，投資者未來10年就應(yīng)該有很好的收益，屬于我們提供交易型的工具，它會做波段式的交易，對投資者更加利益。

　　第二個就是說指數(shù)的彈性夠不夠大，我們說任何的指數(shù)它如果能夠彈性夠大，那么這樣投資者交易起來，就更加地便利，而且它的波動大反而帶來更多投資機(jī)會，第三個就是我們的這個主題是不是能切合未來十二五規(guī)劃之后，所引領(lǐng)的政策，所改革的這個方向。

　　因?yàn)榉彩墙?jīng)濟(jì)政策改革方向，我覺得這些相應(yīng)的版刻和主題會更給投資者帶來實(shí)際的收益，所以圍繞這三個層面進(jìn)行我們的布局。

　　主持人：TMT是科技、傳媒、通信這三個領(lǐng)域。

　　吳雅楠：對對對，三個英文字的縮寫。

　　主持人：那今天呢，非常感謝您百忙之中做客到我們的節(jié)目當(dāng)中，謝謝您。

　　吳雅楠：謝謝雨嬋。

　　主持人：同時呢，也感謝大家的收看，我們下期再見！