三季報(bào)顯示，華泰的投行業(yè)務(wù)、太平洋和西部的資管以及資本中介業(yè)務(wù)尤為具特色，不僅優(yōu)化了自身的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，還大幅提升了公司業(yè)績(jī)和估值

　　證券業(yè)長(zhǎng)期同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)并不新鮮，但是剛剛出爐的上市券商三季報(bào)卻表現(xiàn)出了一些可喜的變化。

　　19家上市券商三季報(bào)顯示，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在收入中的占比正不斷被稀釋，部分券商差異化的發(fā)展策略開始有所凸顯。其中華泰證券投行業(yè)務(wù)、太平洋證券和西部證券的資管和資本中介業(yè)務(wù)尤為顯眼，不僅優(yōu)化了自身的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，還大幅提升了公司業(yè)績(jī)和估值。

　　券商業(yè)務(wù)同質(zhì)化

　　未出現(xiàn)拐點(diǎn)

　　19家上市券商報(bào)表統(tǒng)計(jì)顯示，19家券商前三季度營(yíng)收、凈利潤(rùn)齊增長(zhǎng)，盈利已超過去年全年總額。19家券商不僅無一虧損，并且均實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收、凈利同比雙增長(zhǎng)。

　　即便如此，光彩的業(yè)績(jī)?nèi)噪y掩飾券商業(yè)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的尷尬。從營(yíng)業(yè)收入分布上看，1月份-9月份，營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)動(dòng)力一方面來自傳統(tǒng)的手續(xù)費(fèi)用及傭金收入大幅增加，另一方面歸功于兩融業(yè)務(wù)利息收入高歌猛進(jìn)。然而這兩塊業(yè)務(wù)各券商競(jìng)爭(zhēng)幾乎無差異化，而券商可發(fā)揮創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)的資產(chǎn)管理、場(chǎng)外交易業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)咨詢業(yè)務(wù)在券商收入中的占比相當(dāng)不足。國(guó)內(nèi)券商盈利結(jié)構(gòu)不盡合理，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)亟待優(yōu)化。

　　反觀國(guó)外，證券業(yè)多呈現(xiàn)的是專業(yè)化經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)，例如：大券商普遍是綜合性證券公司，業(yè)務(wù)向各個(gè)層面和領(lǐng)域拓展；而中型券商基本是一些專業(yè)型券商，以某一領(lǐng)域中某種業(yè)務(wù)為主，專業(yè)化經(jīng)營(yíng)程度較高，競(jìng)爭(zhēng)力也較強(qiáng)；而小微型券商則多是一些網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀(jì)商，以提供低傭金和高效的經(jīng)紀(jì)服務(wù)作為自身定位。

　　《證券日?qǐng)?bào)》記者就此采訪西部證券相關(guān)負(fù)責(zé)人，他告訴記者，國(guó)內(nèi)證券公司面臨著經(jīng)營(yíng)模式較單一，同質(zhì)化經(jīng)營(yíng)程度嚴(yán)重的局面，主要原因是我國(guó)的證券業(yè)相對(duì)國(guó)外還處于初級(jí)階段，很多創(chuàng)新業(yè)務(wù)還在逐步松綁和推進(jìn)中，市場(chǎng)變化很快。對(duì)于大型和中型券商而言，在鞏固傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的同時(shí)，只能不斷擴(kuò)大凈資本和營(yíng)運(yùn)資金，進(jìn)行增資擴(kuò)股，謀求所有業(yè)務(wù)全方位發(fā)展，在競(jìng)爭(zhēng)中大浪淘沙，形成自己某一業(yè)務(wù)的專業(yè)化優(yōu)勢(shì)，如果過早確定側(cè)重發(fā)展某一項(xiàng)業(yè)務(wù)，反而不切實(shí)際。

　　券商投研和創(chuàng)新業(yè)務(wù)

　　尋求差異化

　　如何在同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)中突圍，是券商各自思量的重要課題。今年的情況顯示，為了突圍同質(zhì)化，實(shí)現(xiàn)差異化的路徑，大券商備戰(zhàn)橫向收購(gòu)兼并增強(qiáng)實(shí)力，中型券商積極籌備融資追趕大券商，而中小券商則傾向積極牽手互聯(lián)網(wǎng)公司開辟互聯(lián)網(wǎng)證券。根據(jù)三季報(bào)的結(jié)果，華泰證券和太平洋證券轉(zhuǎn)型取得了初步成功。

　　今年最熱門的不外乎互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的沖擊，按常理而言，多數(shù)券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比40%以上，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)被互聯(lián)網(wǎng)拉入低傭競(jìng)爭(zhēng)的賽場(chǎng)，券商營(yíng)業(yè)收入將受到重大沖擊。但是，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)份額最大的券商，華泰證券4月份迅速切入互聯(lián)網(wǎng)金融，大手筆將其具有行業(yè)優(yōu)勢(shì)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金率降為萬(wàn)三，此舉引起一片嘩然。

　　然而華泰證券近期發(fā)布三季報(bào)卻顯示，今年華泰證券經(jīng)紀(jì)份額快速提升，1月份-9月份經(jīng)紀(jì)份額占國(guó)內(nèi)券商業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)7.65%，同比增加27%。盡管1月份-9月份傭金率下滑34%，但只拖累經(jīng)紀(jì)收入同比降1%，保持行業(yè)首位并不斷拉大與主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手差距。同時(shí)，華泰證券著力發(fā)展投行業(yè)務(wù)，尤其是財(cái)務(wù)咨詢服務(wù)，今年1月份-9月份華泰證券的IPO、并購(gòu)項(xiàng)目數(shù)居行業(yè)首位，投行收入同比增加82%，引領(lǐng)華泰證券向?qū)�業(yè)的投行轉(zhuǎn)型。

　　另一個(gè)轉(zhuǎn)型較好的券商是太平洋證券。太平洋證券以其中小券商靈活性向創(chuàng)新業(yè)務(wù)進(jìn)發(fā)，迅速實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)大躍進(jìn)，股價(jià)飛升。三季報(bào)顯示，太平洋證券1月份-9月份凈利潤(rùn)增幅高達(dá)343%，位居行業(yè)之冠，大幅超出了市場(chǎng)預(yù)期，其中利息收入、資管收入和自營(yíng)收入同比均增加一倍。華融證券證券分析師宋蕊告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，太平洋證券有著“船小好掉頭”的優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)開展后迅速對(duì)業(yè)績(jī)和估值產(chǎn)生積極效果。

　　西部證券

　　發(fā)力新三板求突圍

　　還有一些中小券商另辟蹊徑，一方面積極再融資，另一方面積極發(fā)力場(chǎng)外交易市場(chǎng)業(yè)務(wù)，押寶新三板的并購(gòu)、定增、做市商和轉(zhuǎn)板機(jī)會(huì)，例如西部證券。

　　西部證券今年傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)喜人。前三季度歸屬母公司凈利潤(rùn)4.2億元，同比增長(zhǎng)60%；營(yíng)業(yè)收入11.1億元，同比28%；其中第三季度實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)2.7億元，同比增長(zhǎng)204%，一舉超越一二季度凈利潤(rùn)總和。第三季度業(yè)績(jī)暴增的原因在于市場(chǎng)上漲推動(dòng)投資業(yè)績(jī)提升，資管和兩融業(yè)務(wù)規(guī)模放量推動(dòng)業(yè)績(jī)迅速提升。

　　亮眼的兩融和自營(yíng)業(yè)績(jī)，也契合了西部證券此次再融資后發(fā)展融資業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)的計(jì)劃。

　　西部證券相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，西部證券已將新三板業(yè)務(wù)作為公司未來核心特色業(yè)務(wù)在推進(jìn)，西部證券在新三板已完成33家企業(yè)的推薦掛牌，掛牌家數(shù)躍居行業(yè)第十一名，公司已投入2億元用于開展做市業(yè)務(wù)，目前對(duì)于新三板推薦業(yè)務(wù)，公司給與了非常具有吸引力的市場(chǎng)化激勵(lì)政策，業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)在持續(xù)擴(kuò)招中。

　　據(jù)悉，為了加快應(yīng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊，加快經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，西部證券今年新設(shè)立了多個(gè)C型營(yíng)業(yè)廳。新設(shè)營(yíng)業(yè)部遵行輕型化、低成本、快盈利原則，以業(yè)務(wù)資源、人力資源為先導(dǎo)，力求新設(shè)營(yíng)業(yè)部在開業(yè)當(dāng)年度需實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

　　西部證券相關(guān)負(fù)責(zé)人還告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，公司業(yè)務(wù)重點(diǎn)區(qū)域保持一定數(shù)量的實(shí)體營(yíng)業(yè)部數(shù)量，有助于整合公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)資源，提高公司對(duì)高凈值客戶的差異化服務(wù)能力和業(yè)務(wù)協(xié)同能力，穩(wěn)固和提升公司整體市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。