中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)期貨頻道6月20日訊(記者 宋沅)   今日鄭州商品交易所(以下簡稱“鄭商所”)對(duì)《鄭州商品交易所期貨交易風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》(以下簡稱“風(fēng)控辦法”)有關(guān)條款進(jìn)行修訂，修訂內(nèi)容涉及擴(kuò)大單邊市時(shí)漲跌停板幅度與期貨公司會(huì)員限倉制度。

　　鄭商所方面對(duì)中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者表示，隨著我國期貨市場不斷發(fā)展，市場監(jiān)管手段不斷完善，期貨公司合規(guī)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)管理能力不斷提升，抗風(fēng)險(xiǎn)能力大幅增強(qiáng)，投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)逐步提高，從而使?jié)q跌停板制度和限倉制度的修訂具備了實(shí)施條件。鄭商所對(duì)此也進(jìn)行了深入調(diào)研，廣泛聽取期貨公司及投資者的意見建議。

　　以下為修訂內(nèi)容：

　　(一)漲跌停板制度

　　漲跌停板制度修改的主要內(nèi)容為：當(dāng)某期貨合約發(fā)生連續(xù)同方向單邊市時(shí)，適度擴(kuò)大合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)及漲跌停板幅度。

　　現(xiàn)行規(guī)則規(guī)定，某期貨合約在某一交易日(為第N交易日)出現(xiàn)單邊市時(shí)，當(dāng)日結(jié)算時(shí)和N+1交易日該期貨合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)在原標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)上提高50%;N+1交易日漲跌停板幅度在原標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)上提高50%。如果N+1交易日仍出現(xiàn)同方向單邊市，則N+1交易日結(jié)算時(shí)和N+2交易日該期貨合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)維持提高后的標(biāo)準(zhǔn)不變;N+2交易日漲跌停板幅度維持提高后的標(biāo)準(zhǔn)不變。

　　本次擬調(diào)整為：某期貨合約在第N交易日出現(xiàn)單邊市時(shí)，當(dāng)日結(jié)算時(shí)和N+1交易日該期貨合約交易保證金調(diào)整為9%;N+1交易日漲跌停板幅度調(diào)整為7%。如果N+1交易日仍出現(xiàn)同方向單邊市，則N+1交易日結(jié)算時(shí)和N+2交易日該期貨合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為12%;N+2交易日漲跌停板幅度調(diào)整為10%。

　　此外，增加“對(duì)同時(shí)滿足本辦法有關(guān)調(diào)整漲跌停板幅度規(guī)定的合約，其漲跌停板幅度按照規(guī)定漲跌停板幅度數(shù)值中的較大值確定”的表述。

　　(二)限倉制度

　　限倉制度修訂的主要內(nèi)容為：取消期貨公司會(huì)員限倉相關(guān)條款，對(duì)期貨公司會(huì)員不再限倉。

　　具體修訂內(nèi)容為：一是將原實(shí)行的“期貨公司會(huì)員各期間均實(shí)施一定持倉規(guī)模之下不限倉，一定持倉規(guī)模之上25%的比例限倉”修改為“期貨公司會(huì)員不限倉”;二是刪除會(huì)員限倉系數(shù)相關(guān)條款;三是刪除涉及期貨公司會(huì)員持倉達(dá)到大戶報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)和超倉處理等相關(guān)條款。

　　修訂的必要性和意義

　　(一)漲跌停板制度

　　1.擴(kuò)大連續(xù)單邊市時(shí)漲跌停板幅度，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)期貨市場的沖擊

　　本次規(guī)則調(diào)整前，合約出現(xiàn)連續(xù)三個(gè)同方向單邊市時(shí)，漲跌停板幅度分別為4%、6%和6%，即連續(xù)三個(gè)單邊市最大累計(jì)漲(跌)幅為16%。規(guī)則調(diào)整后，漲跌停板幅度分別為4%、7%和10%，即連續(xù)三個(gè)單邊市最大累計(jì)漲(跌)幅為21%，較規(guī)則調(diào)整前擴(kuò)大5個(gè)百分點(diǎn)。

　　(1)連續(xù)單邊市漲跌停板幅度調(diào)整有利于風(fēng)險(xiǎn)釋放。規(guī)則調(diào)整前，出現(xiàn)連續(xù)同方向單邊市時(shí)，第二、三板的漲跌停板幅度完全相同，均為6%。規(guī)則調(diào)整后，連續(xù)三個(gè)單邊市時(shí)漲跌停板幅度分別為4%、7%、10%。逐級(jí)穩(wěn)步提高3個(gè)百分點(diǎn)，有利于釋放市場風(fēng)險(xiǎn)，避免風(fēng)險(xiǎn)積聚。

　　(2)市場宏觀環(huán)境發(fā)生變化。當(dāng)前，我國正處于全面深化改革的重要時(shí)期，市場在資源配置中將起決定性作用。利率市場化的推進(jìn)及浮動(dòng)匯率制的完善將進(jìn)一步加大資產(chǎn)定價(jià)的不確定性，國家收儲(chǔ)政策的調(diào)整也將直接影響大宗商品價(jià)格波動(dòng)。

　　2.減少市場干預(yù)，避免擴(kuò)大投資者風(fēng)險(xiǎn)敞口

　　近年來，隨著市場的發(fā)展，越來越多的投資者利用多種套保、套利策略進(jìn)行期貨交易。期權(quán)、價(jià)差、指數(shù)等新的交易工具也將陸續(xù)推出，尤其期權(quán)交易推出后，投資者將能更加方便地利用期權(quán)工具對(duì)其期貨頭寸進(jìn)行保值操作。這些套保、套利交易的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，如果一旦對(duì)該類交易執(zhí)行強(qiáng)制減倉，反而有可能破壞投資者交易策略，擴(kuò)大其風(fēng)險(xiǎn)敞口。鄭商所期權(quán)制度規(guī)定，連續(xù)單邊市不執(zhí)行強(qiáng)制減倉，也需要期貨相關(guān)制度盡可能與其配套。

　　隨著我國期貨市場的發(fā)展，期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理能力不斷提升，投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和抗風(fēng)險(xiǎn)能力不斷增強(qiáng)。通過規(guī)則調(diào)整，盡可能避免強(qiáng)制減倉，減少市場干預(yù)，也符合期貨市場發(fā)展需求和趨勢。

　　3.與國內(nèi)相關(guān)品種連續(xù)單邊市規(guī)則保持基本一致

　　期貨市場部分相關(guān)品種由于受相同因素影響，價(jià)格聯(lián)動(dòng)性較強(qiáng)。例如，油脂類品種、粕類品種、建材類品種等。當(dāng)出現(xiàn)連續(xù)三個(gè)同方向單邊市極端行情時(shí)，因?yàn)楦鹘灰姿鶊?zhí)行的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)和漲跌停板幅度調(diào)整標(biāo)準(zhǔn)不同，可能會(huì)出現(xiàn)相關(guān)品種執(zhí)行強(qiáng)制減倉完全不同的情況，一些跨市場套利操作的投資者風(fēng)險(xiǎn)敞口有可能擴(kuò)大。

　　(二)限倉制度

　　1.期貨公司實(shí)力增強(qiáng)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力大幅提升

　　近年來，隨著各項(xiàng)法律法規(guī)的完善及分類監(jiān)管制度的實(shí)施，期貨公司合規(guī)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)管理能力不斷提升，另一方面，期貨公司凈資產(chǎn)規(guī)模大幅增加，抗風(fēng)險(xiǎn)能力大幅提升。

　　2.期貨公司有進(jìn)一步放開限倉的需求

　　(1)申請(qǐng)擴(kuò)大限倉的會(huì)員數(shù)量逐年增加。近年來，向鄭商所申報(bào)限倉系數(shù)(包括信用系數(shù)和業(yè)務(wù)系數(shù))以擴(kuò)大持倉的會(huì)員逐年增加。2008年至2013年，申報(bào)限倉系數(shù)的期貨公司會(huì)員分別為13家、33家、38家、41家、56家和74家，目前已接近期貨公司數(shù)量的一半。

　　(2)未來期貨公司會(huì)員持倉需求將進(jìn)一步增強(qiáng)。由于期貨公司保證金規(guī)模及各項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)與公司凈資產(chǎn)掛鉤，一旦期貨公司通過上市等途徑解決融資瓶頸，一方面公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力大幅提升，另一方面隨著期貨市場的發(fā)展，未來期貨公司會(huì)員對(duì)持倉方面的需求將進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　3.期貨公司會(huì)員不限倉有利于期貨公司做優(yōu)做強(qiáng)

　　當(dāng)前，新品種陸續(xù)上市，各項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)有序推進(jìn)，期貨公司差異化競爭與發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力增強(qiáng)。實(shí)施期貨公司會(huì)員不限倉，將進(jìn)一步調(diào)動(dòng)期貨公司積極性，提高期貨公司服務(wù)能力，推動(dòng)市場充分競爭，促進(jìn)期貨公司做優(yōu)做強(qiáng)，也有利于期貨市場的穩(wěn)步發(fā)展。

　　4. 取消限倉系數(shù)與期貨公司會(huì)員不限倉保持規(guī)則一致

　　限倉系數(shù)是由期貨公司會(huì)員根據(jù)其新年度業(yè)務(wù)發(fā)展的實(shí)際需求自愿申請(qǐng)，并由交易所按照期貨公司會(huì)員上一年度凈資產(chǎn)和經(jīng)營情況等動(dòng)態(tài)指標(biāo)審核批準(zhǔn)，用于擴(kuò)大期貨公司會(huì)員下一年度持倉限額的重要指標(biāo)。為保持規(guī)則一致性，實(shí)施期貨公司會(huì)員不限倉后，限倉系數(shù)相關(guān)條款予以取消。