背景

　　黃金已經(jīng)連續(xù)6日下滑，金價跌至每盎司$1243，比2013年6月的低位只高了$60。白銀價格也面臨同一命運，銀價從每盎司$19.5跌至$18.75。包含黃金礦商股票的金甲蟲指數(shù)HUI也下跌至204，比2013年6月的低位還要低。若要為貴金屬下跌找出適當?shù)慕忉�，我們可以將原因歸咎于夏季淡季或者“5月清倉離場”的投資者，但其實貴金屬市場下跌的情況已經(jīng)持續(xù)了好幾年。

　　許多人認為2013 年6月的$1180已經(jīng)是黃金的底線，但我們對此持懷疑態(tài)度，即使現(xiàn)在也是如此。

　　黃金疲弱的情況通常會在美國勞動日左右便會結(jié)束，即大概在今年9月1日，因此在這三個月時間內(nèi)依然需要防范出現(xiàn)嚴重的黑天鵝事件。

　　左右金價走勢的因素有許多，但今天我們將集中探討其中一個，那就是美聯(lián)儲和歐洲央行推行的貨幣政策的影響。

　　美聯(lián)儲和歐洲央行

　　推行量化寬松政策的日子即將結(jié)束，皆因美聯(lián)儲已經(jīng)采取一連串的縮減買債措施，減少每月的買債規(guī)模，預計在今年底便會結(jié)束。量化寬松大體的目標便是提高通脹、刺激經(jīng)濟，并透過大幅增加市場流動性從而創(chuàng)造更多就業(yè)機會。在創(chuàng)造就業(yè)方面，美聯(lián)儲主要是以每個月首個周五公布的非農(nóng)業(yè)就業(yè)報告為依據(jù)，而最新的一份就業(yè)報告在6月6日出爐。除非大量數(shù)據(jù)都不如理想，否則美聯(lián)儲不會改變目前的政策方向。經(jīng)濟發(fā)展可能需要美聯(lián)儲再次推出任何形式的金融刺激措施，這也不是不可能，但在短時間內(nèi)還沒有需要。

　　之后的另一重要事件便是6月17至18日期間舉行的FOMC會議，到時美聯(lián)儲主席耶倫將會在記者會中發(fā)表關(guān)于經(jīng)濟狀況等意見。我們認為經(jīng)濟將會保持穩(wěn)定，短期內(nèi)不會出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變。

　　經(jīng)濟狀況是縮減買債和美元匯價之間的重要關(guān)聯(lián)。隨著美聯(lián)儲繼續(xù)縮減買債，美元兌其他主要貨幣的匯率也攀升至3個月以來的最高水平。但是美匯指數(shù)的升幅也并非全都是因為美聯(lián)儲，歐洲央行的措施也發(fā)揮了一部分影響。市場認為周四歐洲央行將會降低“再融資利率”，而且存款利率也有可能會下調(diào)至負水平，那么歐元將會受挫。

　　歐元下跌將會支持美元上升，加上由于世界大部分地區(qū)的黃金是以美元定價，因此近期黃金的價格有所下滑。

　　總結(jié)

　　在眾多影響貴金屬價格的因素中，我們只討論了其中之一，而本周對美聯(lián)儲和歐洲央行來說都十分重要。

　　周四，若歐洲央行削減利率，歐元下跌將會為美元帶來上行壓力，那么將會不利于黃金。周五美國也將公布就業(yè)數(shù)據(jù)，若數(shù)據(jù)理想，美聯(lián)儲將會繼續(xù)縮減買債，對美元也會有正面影響，因此本周黃金有可能會受到雙重打擊。

　　無論如何，本周黃金將會面臨波動。

　　下圖顯示黃金跌勢加劇，甚至有可能再次測試去年6月的低位。

　　最后，我們目前最好持有大量現(xiàn)金，直至貴金屬的投資環(huán)境改善。我們知道我們的意見并沒有任何新意，反而我們很多同儕都看漲黃金，但目前黃金的熊市階段仍未結(jié)束，之后還能在更低價位買入黃金、白銀和礦業(yè)股。