賣黃金珠寶的公司開始跨界賣石油了。

　　金葉珠寶(000587.SZ)日前表示將斥資超40億元拿下美國油田項目ERG資源95%股權(quán)，并進軍石油勘探、開采和銷售業(yè)務(wù)領(lǐng)域。受此消息刺激，金葉珠寶昨日復(fù)牌后一字漲停。

　　ERG資源整體估值23億，目前仍處虧損狀態(tài)，而金葉珠寶認為這一收購物有所值。不過有國際并購專業(yè)人士認為，從收購的時間點、石油行業(yè)的特殊性等因素考慮，沒有相關(guān)行業(yè)經(jīng)驗的金葉珠寶此次跨國并購可能存在較大的風(fēng)險。

　　成色幾何

　　金葉珠寶收購的是一家仍在虧損的資源公司。

　　金葉珠寶稱，公司擬非公開發(fā)行股票募資不超過56.9億元，其中不低于3.35億美元用于收購美國油田公司ERG資源部分股權(quán)，3.3億美元用于認購ERG資源新發(fā)行的股權(quán)(合計40.5億元人民幣)。由此，通過這筆價值超過40億元的收購，金葉珠寶獲得ERG資源95%的股權(quán)，剩余5%由該公司原股東持有。ERG資源2012年日均石油產(chǎn)量約為2300桶;2013年底，ERG資源日均石油產(chǎn)量已提升至約4000桶。

　　不過ERG資源目前仍在泥沼里掙扎。截至2013年6月30日，ERG資源總資產(chǎn)為5.14億美元，凈資產(chǎn)為1.75億美元，其2012年度和2013年1～6月營業(yè)收入分別為4857.5萬美元和3096.66萬美元，凈利潤分別為-1573.31萬美元和-353.88萬美元。

　　ERG資源整體股權(quán)采用市場法的預(yù)估值約為3.8億美元，約合23.21億元人民幣。而金葉珠寶花了超過40億元取得其95%股權(quán)，代價不可謂不高。

　　ERG資源擁有位于加利福尼亞州的Cat Canyon油田、Casmalia油田以及位于得克薩斯州的油田。主要包括GWP、Bonetti 等36個區(qū)塊，ERG資源擁有其中31個區(qū)塊100%的開采權(quán)益，ERG資源位于加利福尼亞州石油資產(chǎn)的土地總面積約為19668英畝，其中Cat Canyon油田總面積約為18600英畝，是圣巴巴拉郡最大的油田。該公司表示，是因為ERG資源目前擁有的得克薩斯州石油資產(chǎn)尚未形成儲量報告，因此預(yù)估值中未考慮該等資產(chǎn)。ERG資源在得克薩斯州石油資產(chǎn)主要包括Liberty South、Hull等8個區(qū)塊，ERG資源擁有其中7個區(qū)塊100%的開采權(quán)益。

　　金葉珠寶對于ERG資源未來充滿樂觀的預(yù)期，其公告表示，采取枯竭式開采方式(一次采油)估算，ERG資源油田權(quán)益剩余可采儲量1P約1.77億桶，油田權(quán)益剩余可采儲量2P約2.55億桶，油田權(quán)益剩余可采儲量3P約3.06億桶，具有極大的產(chǎn)量提升空間。

　　業(yè)內(nèi)人士并不認可這種樂觀的預(yù)期。一位有豐富國際并購經(jīng)驗的人士對記者說，“首先從時間點來說，現(xiàn)在到美國購買石油資產(chǎn)并不是一個好的時機�！彼�表示，2007年到2009年之間，美國受金融危機影響，資產(chǎn)價格“白菜價”，那時很多石油行業(yè)內(nèi)的企業(yè)都在全球搜羅合適的石油資產(chǎn)，如果有好的項目早就被行業(yè)內(nèi)的人士盯上了;現(xiàn)在美國市場近兩年經(jīng)濟有所恢復(fù)，資產(chǎn)價格也會更高。

　　金葉珠寶還面臨管理能力的考驗。有分析人士向記者表示，自然災(zāi)害、管理不當(dāng)?shù)纫蛩貙?dǎo)致的工程延期、配套供應(yīng)不足等問題，都有可能影響ERG資源產(chǎn)能提升計劃的實現(xiàn)。類似狀況在近年中國企業(yè)海外收購的項目中有過不少教訓(xùn)。何況金葉珠寶自身沒有相應(yīng)的石油行業(yè)管理經(jīng)驗和運營能力和團隊，“雖然通過跨行業(yè)的收購來進入一個新的行業(yè)，不失為企業(yè)多元化的方式，但這樣的跨國并購風(fēng)險會加倍�！�

　　黃金如何有機結(jié)合石油

　　盡管投資者質(zhì)疑，賣珠寶的公司開始賣石油，跨度太大，但金葉珠寶表示，在原有黃金資源經(jīng)營業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，新增石油能源勘探、開采和銷售相關(guān)業(yè)務(wù)，是為了能夠有效豐富公司業(yè)務(wù)種類，減弱單一市場風(fēng)險對公司經(jīng)營業(yè)績的影響。

　　從去年以來，黃金價格一直波動，且目前市場看跌的情緒依舊濃厚。金葉珠寶2013年半年報顯示，其營收為35.58億元，同比增長了44.94%，但是歸屬上市公司股東的凈利潤同比卻下降了18.66%。

　　相比而言，老鳳祥(600612.SH)2013年上半年營業(yè)收入181.75億元，同比增長35.10%;歸屬于上市公司股東的凈利潤3.91億元，同比增長24.81%;香港上市公司周生生2013年上半年實現(xiàn)銷售收入140.89億港元，同比增長55%;實現(xiàn)凈利潤6.15億港元，同比增長40%。

　　中國黃金珠寶行業(yè)協(xié)會的相關(guān)人士對記者表示，“盡管去年黃金市場波動很大，黃金價格下降很多，但是黃金珠寶企業(yè)的銷售額、銷售量總額都有很大提升，一些黃金珠寶行業(yè)龍頭企業(yè)由于有較好的應(yīng)對經(jīng)驗等，不僅銷量銷售額上升，利潤也高增長。但規(guī)模相對較小的企業(yè)在去年的黃金價格波動中可能利潤會受到較大影響，一些更小的企業(yè)可能難以支撐而倒閉�！�

　　“黃金珠寶企業(yè)對抗黃金價格下跌風(fēng)險的方式有很多”，一位國內(nèi)珠寶龍頭企業(yè)的高管對記者表示，比如建立完善的對沖機制，通過加快周轉(zhuǎn)盤活存貨等，“進入到一個完全陌生的領(lǐng)域風(fēng)險可能更大�！�

　　金葉珠寶解釋進入石油行業(yè)的原因稱，“黃金與石油均為全球大宗商品，具有豐富的市場需求和多層次的交易平臺，能夠有效平抑單一品種價格波動對公司經(jīng)營業(yè)績的影響，公司可運用多樣化的手段促進黃金資源業(yè)務(wù)與石油能源業(yè)務(wù)的有機結(jié)合、并整合境內(nèi)與境外兩個市場。”

　　不過上述人士表示，這種協(xié)同性的邏輯比較牽強，黃金珠寶生產(chǎn)銷售行業(yè)和石油行業(yè)完全不同類型，石油行業(yè)在全球范圍內(nèi)都是壟斷性比較強的行業(yè)，盲目的投資可能后患無窮。