25日一開盤,重組“擱淺”的江蘇宏寶不出意外地一字跌停。并購重組風(fēng)起云涌的2013年,此類現(xiàn)象并非個案。從一飛沖天,到連續(xù)跌停,重組概念股的股價大起大落,中小投資者們叫苦不迭。

　　江蘇宏寶重組“停擺”

　　11月22日晚間,江蘇宏寶發(fā)布公告,稱接中國證監(jiān)會通知,因參與重組的有關(guān)方面涉嫌違法被稽查立案,公司重組申請被暫停審核。不出意外地,公告發(fā)布后的首個交易日,江蘇宏寶一字跌停。

　　根據(jù)今年8月公布的重組方案,江蘇宏寶擬以擁有的全部資產(chǎn)和負(fù)債作為置出資產(chǎn),與長城影視文化企業(yè)集團有限公司等61名交易對方擁有的長城影視股份有限公司100%股份的等值部分進(jìn)行置換。借助此次資產(chǎn)重組,江蘇宏寶將由五金產(chǎn)品生產(chǎn)銷售商,“變身”成為以電視劇投資、制作、發(fā)行及衍生業(yè)務(wù)為主營業(yè)務(wù)的文化類上市公司。

　　在文化產(chǎn)業(yè)獲國家大力扶持,民眾精神消費品質(zhì)不斷提升的背景下,江蘇宏寶的這個“故事”顯然頗為吸引眼球。這種吸引力在股價上獲得了充分的體現(xiàn)。最初的重組方案公布后,江蘇宏寶一度連續(xù)12個交易日漲停,并在此后繼續(xù)震蕩上行。至10月10日創(chuàng)下30.90元的歷史新高,其股價較方案公布前一交易日暴漲逾400%。

　　江蘇宏寶的股價異動引起監(jiān)管部門的關(guān)注。11月1日,證監(jiān)會發(fā)出相關(guān)通知,要求其對行政許可申請材料中的24個問題作出說明。11月9日,江蘇宏寶宣布調(diào)整重組方案,擬以5.55元每股的價格向長城影視股份有限公司全體股東非公開發(fā)行3.41億股A股。然而短短兩周后,江蘇宏寶就宣布了重組“停擺”的消息。而按照業(yè)內(nèi)的預(yù)計,江蘇宏寶股價連續(xù)跌停或難以避免。

　　相似情形頻繁“拷貝”

　　對于重組失敗,投資者們似乎并不陌生。而由其引發(fā)的上市公司股價持續(xù)大幅下挫,甚至連續(xù)跌停,也并非個案。

　　相似情形緣何頻繁“拷貝”?業(yè)內(nèi)人士表示,除了資產(chǎn)價格談判破裂等客觀因素之外,不排除部分上市公司為實現(xiàn)股東高位套現(xiàn)而制造“偽重組”概念的可能性。

　　根據(jù)獨立第三方機構(gòu)對江蘇宏寶相關(guān)信息披露資料的研究,券商限額特定集合資產(chǎn)管理計劃“蝶彩1號”曾趕在5月13日江蘇宏寶宣布停牌并籌劃資產(chǎn)重組前大舉買入,從而出現(xiàn)在半年報前十大流通股東名單中。相似的情形還出現(xiàn)在另外5位自然人股東身上。

　　其步點之“精準(zhǔn)”,讓人不得不在驚嘆之余心生疑竇。另一些資料則為投資者的質(zhì)疑提供了證據(jù):擔(dān)任“蝶彩1號”研究顧問的蝶彩資產(chǎn)管理(上海)有限公司,前股東曾因內(nèi)幕交易獲刑。江蘇宏寶本身也曾于2009年因涉及內(nèi)幕交易而導(dǎo)致重組失敗。

　　在新股發(fā)行經(jīng)歷漫長“空窗期”的背景下,不少企業(yè)轉(zhuǎn)而通過借殼謀求上市。這也是導(dǎo)致2013年資產(chǎn)重組爆發(fā)式增長的主要原因。然而,此起彼伏的并購案例中,有哪些是基于企業(yè)自身發(fā)展需要而進(jìn)行的真重組,又有哪些是資本玩家們?yōu)楂@取私利而導(dǎo)演的資本游戲?對于有著跟風(fēng)習(xí)慣的中國股民而言,這無疑是一道頗具難度的選擇題。

　　股民何時不再“埋單”?

　　事實上,在資產(chǎn)重組風(fēng)起云涌的同時,重組失敗的案例也在2013年攀上高峰。根據(jù)相關(guān)機構(gòu)的不完全統(tǒng)計,今年上半年發(fā)生了43起并購終止。進(jìn)入下半年后,這一勢頭有增無減。僅10月份就有15家上市公司相繼發(fā)布終止重組公告。

　　從重組啟動前后的股價飆升,到戛然而止后的連續(xù)重挫,股民們花了巨款,聽到的卻是一個個并不精彩甚至缺乏主要情節(jié)的“故事”。

　　在江蘇宏寶發(fā)布的公告中,重組審核暫停的原因被濃縮成了一句“因參與重組的有關(guān)方面涉嫌違法被稽查立案”。而瀏覽其他上市公司的類似公告,“實施條件不成熟”“仍需各方協(xié)調(diào)”等理由五花八門,但均語焉不詳。

　　值得注意的是,并購重組中由信息不對稱甚至內(nèi)幕交易引發(fā)的亂象,已經(jīng)引起了監(jiān)管部門的關(guān)注。

　　深交所要求上市公司在實施并購重組過程中,要真實、準(zhǔn)確、完整地披露相關(guān)資產(chǎn)的質(zhì)量和盈利前景,向投資者充分揭示相關(guān)風(fēng)險。同時強化內(nèi)部控制,做好內(nèi)幕交易防范和市場盲目炒作防范,履行好應(yīng)盡的社會責(zé)任。

　　不過,面對部分“偽重組”帶來的巨大利益空間,自律式的監(jiān)管要求顯然難以平抑上市公司的沖動。要真正杜絕并購重組中內(nèi)幕交易、操縱市場等違法違規(guī)行為,仍需從行政和司法兩個層面從嚴(yán)監(jiān)管查處。唯有如此,中小投資者才不至于屢屢為形形色色的資本游戲“埋單”。