市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性的質(zhì)疑聲又起。

　　上周央行在公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展了共1550億元的逆回購(gòu)操作,創(chuàng)下6月初以來(lái)單周凈投放規(guī)模的新高。央行注入流動(dòng)性的行為又使市場(chǎng)變得警覺(jué)起來(lái),6月份所謂“錢(qián)荒”造成的心理影響還在持續(xù),甚至有聲音認(rèn)為那次流動(dòng)性緊張只是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)開(kāi)端。

　　事實(shí)上,央行在節(jié)前進(jìn)行逆回購(gòu)操作,釋放流動(dòng)性,是常用的市場(chǎng)調(diào)節(jié)手段,去年“十一”黃金周假期前、今年春節(jié)前都有過(guò)這樣的操作。

　　按照我國(guó)傳統(tǒng)習(xí)慣,人們過(guò)節(jié)總是需要大量現(xiàn)金,無(wú)論是國(guó)慶長(zhǎng)假出游,還是春節(jié)給孩子們發(fā)壓歲錢(qián),流動(dòng)性的季節(jié)性需求也就隨之產(chǎn)生。央行的數(shù)量調(diào)節(jié)工具可以充分調(diào)節(jié)流動(dòng)性,如準(zhǔn)備金、正逆回購(gòu)等。這次的逆回購(gòu),將在很大程度上緩解金融機(jī)構(gòu)在三季度末的資金壓力。

　　海面的起伏是自然規(guī)律,季節(jié)、溫度的變化會(huì)使水面蕩起漣漪。流動(dòng)性也是如此,隨季節(jié)和市場(chǎng)環(huán)境變化時(shí)松時(shí)緊。因此,不應(yīng)期望市場(chǎng)資金面一直靜如止水,也不應(yīng)對(duì)央行針對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行采取的日常調(diào)節(jié)措施過(guò)分敏感。

　　記者從監(jiān)管部門(mén)獨(dú)家獲悉,長(zhǎng)假過(guò)后,新的流動(dòng)性管理辦法將出臺(tái)。在金融改革大背景下,新辦法將以更豐富的手段強(qiáng)化銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理,提升銀行的抗風(fēng)險(xiǎn)能力,穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性的預(yù)期。

　　流動(dòng)性波動(dòng)是正常周期現(xiàn)象

　　商業(yè)銀行流動(dòng)性,是指商業(yè)銀行滿足存款人提取現(xiàn)金、支付到期債務(wù)和借款人正常貸款需求的能力。流動(dòng)性通常被視為商業(yè)銀行的生命線。商業(yè)銀行提供現(xiàn)金滿足客戶提取存款的要求和支付到期債務(wù)本息,這部分現(xiàn)金稱為“基本流動(dòng)性”,基本流動(dòng)性加上為貸款需求提供的現(xiàn)金稱為“充足流動(dòng)性”。

　　莊稼的收成有大年、小年,資金的流動(dòng)性也呈現(xiàn)出很強(qiáng)的季節(jié)性和周期性。月末、季度末、半年末、年末,這些時(shí)間點(diǎn)都是商業(yè)銀行面臨考核的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。有“貸存比”、“流動(dòng)性”比例、“流動(dòng)性覆蓋率”和“凈穩(wěn)定融資比例”等指標(biāo)。

　　“貸存比”不高于75%,這條杠杠就成為每個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)上商業(yè)銀行最著急的事情。打個(gè)比方,如果75萬(wàn)元貸款放出去了,存款必須要高于100萬(wàn)元,這樣才能滿足監(jiān)管部門(mén)的要求。

　　當(dāng)下,發(fā)放貸款依然是銀行盈利的主要渠道,貸款放出去了,要趕緊拉來(lái)足夠的存款才能過(guò)關(guān),于是,攬儲(chǔ)大戰(zhàn)就會(huì)在季度末、年度末打響。這會(huì)在很大程度上影響商業(yè)銀行的流動(dòng)性。反過(guò)來(lái)說(shuō),這樣嚴(yán)格的監(jiān)管政策,其實(shí)是在逼迫銀行進(jìn)行結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型,創(chuàng)新更加多樣的盈利模式。

　　總體來(lái)看,當(dāng)前的流動(dòng)性雖然是平穩(wěn)的,卻不十分寬松,M2的增速幾個(gè)月來(lái)沒(méi)達(dá)到13%的年度監(jiān)管要求。更加值得注意的不是總量的問(wèn)題,而是結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。同業(yè)業(yè)務(wù)擴(kuò)張過(guò)快、資金投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)不足。同業(yè)業(yè)務(wù)雖然為商業(yè)銀行管理流動(dòng)性、整合有效資源、增加收益作出了貢獻(xiàn),但也要看到,有些商業(yè)銀行借助同業(yè)業(yè)務(wù)來(lái)轉(zhuǎn)移表內(nèi)的貸款,做大表內(nèi)存款,以應(yīng)對(duì)存貸比的考核要求,加劇了特定時(shí)點(diǎn)信貸市場(chǎng)的波動(dòng),導(dǎo)致了銀行體系的流動(dòng)性失衡。所以,流動(dòng)性的絕對(duì)數(shù)量不應(yīng)該成為惟一的關(guān)注點(diǎn),投向和用法同樣是重點(diǎn)。

　　積極應(yīng)對(duì)流動(dòng)性波動(dòng)

　　6月份的流動(dòng)性緊張,是一系列疊加因素造成的,并非流動(dòng)性不足,是錢(qián)放錯(cuò)了地方。6月份外匯占款為負(fù)增長(zhǎng)、個(gè)別商業(yè)銀行在備付金和同業(yè)業(yè)務(wù)方面的不規(guī)范操作以及“短借長(zhǎng)貸”造成的資金錯(cuò)配,共同作用導(dǎo)致短暫的流動(dòng)性不足。

　　8月份金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款較7月上升518億元,連續(xù)第二個(gè)月回升,符合市場(chǎng)小幅正增長(zhǎng)的預(yù)期,上海銀行間同業(yè)拆借利率走勢(shì)平穩(wěn),市場(chǎng)環(huán)境已不可同日而語(yǔ)。

　　從某種意義上說(shuō),流動(dòng)性緊張的發(fā)生是個(gè)好事。商業(yè)銀行自身的流動(dòng)性管理,表明商業(yè)銀行對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的抵抗能力也在不斷提升。9月末、三季度末、再加上中秋節(jié)、國(guó)慶黃金周假期,資金需求激增,多重因素疊加將使得9月末的商業(yè)銀行資金面緊張趨勢(shì)加劇,這是符合市場(chǎng)正常預(yù)期的。上次的流動(dòng)性緊張已經(jīng)給各家商業(yè)銀行敲響“警鐘”,最近幾個(gè)月商業(yè)銀行已在流動(dòng)性和資產(chǎn)配置方面進(jìn)行了充分調(diào)整,針對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的抵抗力有了大幅提升。商業(yè)銀行對(duì)于短期流動(dòng)性的資金準(zhǔn)備已經(jīng)明顯加強(qiáng),“季末效應(yīng)”與“節(jié)日效應(yīng)”疊加對(duì)短期資金的需求缺口明顯縮小。一般而言,半年末的流動(dòng)性壓力僅次于年末,而季度末的流動(dòng)性帶來(lái)的壓力不會(huì)超過(guò)半年末時(shí)點(diǎn)。

　　流動(dòng)性緊張的背后,更需要思考的不是有沒(méi)有錢(qián)的問(wèn)題,而是錢(qián)要如何用的問(wèn)題。李克強(qiáng)總理提出要優(yōu)化金融資源配置,用好增量、盤(pán)活存量,更有力地支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。這成為未來(lái)我國(guó)貨幣政策調(diào)整的一項(xiàng)總方針。

　　如何降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　即將出臺(tái)的新流動(dòng)性管理辦法,就是出于降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),改善當(dāng)前流動(dòng)性結(jié)構(gòu)失衡的需要,對(duì)于維護(hù)銀行體系安全穩(wěn)健運(yùn)行具有重要意義。

　　商業(yè)銀行要統(tǒng)籌兼顧流動(dòng)性與盈利性等經(jīng)營(yíng)目標(biāo),合理安排資產(chǎn)負(fù)債總量和期限結(jié)構(gòu),謹(jǐn)慎控制信貸等資產(chǎn)擴(kuò)張偏快可能導(dǎo)致的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。積極應(yīng)用現(xiàn)金流測(cè)算、壓力測(cè)試、應(yīng)急計(jì)劃等流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)先進(jìn)管理方法和工具,重點(diǎn)強(qiáng)化對(duì)同業(yè)、理財(cái)業(yè)務(wù)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理,前瞻性安排資金頭寸,依靠自身流動(dòng)性資產(chǎn)儲(chǔ)備確保日常流動(dòng)性安全,避免過(guò)于依賴同業(yè)的批發(fā)融資和央行流動(dòng)性支持,完善定性與定量相結(jié)合、微觀審慎與宏觀審慎相結(jié)合、覆蓋中外資銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管框架。

　　早在2009年9月,銀監(jiān)會(huì)就出臺(tái)了《商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理指引》,逐步強(qiáng)化流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理,從單純定量考核到定量、定性管理相結(jié)合,從日常操作性頭寸調(diào)度到構(gòu)建綜合的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理體系,取得了一定進(jìn)展。但由于整個(gè)銀行業(yè)流動(dòng)性長(zhǎng)期處于較為寬松的狀態(tài),并且以相對(duì)傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)模式為主,仍有不少商業(yè)銀行對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)重視和理解程度不夠,流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)和理念有待提升,流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理方法和技術(shù)也存在不足。

　　今年以來(lái),金融改革力度加大,金融創(chuàng)新不斷深化,隨著未來(lái)利率市場(chǎng)化改革加速以及人民幣資本項(xiàng)目開(kāi)放進(jìn)程加快,影響銀行流動(dòng)性的因素將更為復(fù)雜多樣。

　　四季度是我國(guó)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期目標(biāo)的關(guān)鍵時(shí)期。對(duì)美國(guó)QE3何時(shí)真正退出的揣測(cè),部分經(jīng)濟(jì)體貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)的動(dòng)蕩,以及國(guó)際熱錢(qián)的流動(dòng),都會(huì)直接或者間接對(duì)我們帶來(lái)影響。未來(lái)一段時(shí)間,更應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步強(qiáng)化商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理,加強(qiáng)部門(mén)間協(xié)調(diào)配合,加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行的窗口指導(dǎo),才能有效管理和穩(wěn)定市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)期。如此,才能切實(shí)保障金融市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行,消除市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性緊張的恐懼心理。