中國經濟網北京8月30日訊 自騰訊推出微信以來,飛信的日子就開始越來越難過,雪上加霜的是,今年6月與中移動的合同期滿后,神州泰岳將不在是飛信技術提供的獨家運營商。為了減少對飛信業(yè)務的依賴,神州泰岳開始尋找新的市場,其擬以27倍的溢價收購天津殼木100%股權,雖然神州泰岳表示溢價倍數(shù)指標對游戲等新興行業(yè)并不適用,但這莊震驚業(yè)界的收購案仍被指有病亂投醫(yī)。

　　飛信業(yè)務優(yōu)勢不在

　　飛信對于神州泰岳來說,一直都是業(yè)務支柱,即便從2012年開始,飛信業(yè)務占比呈現(xiàn)逐年下降趨勢,甚至神州泰岳高層都多次表達希望外部多關心除飛信以外的業(yè)務。

　　數(shù)據(jù)顯示,,神州泰岳2007年飛信業(yè)務的占比還只是19 .82%,2008年就猛增到了53.50%。2009年神州泰岳上市時,飛信業(yè)務在其整個營業(yè)收入已達到61.02%。而2012年財報顯示,飛信業(yè)務占神州泰岳總利潤的58 .57%,2011年降低至43.04%,2012年約為40%。

　　但激情的蜜月期總抵不上時間的流逝,中移動對神州泰岳來說也只能稱得上“奈何明月照溝渠”。今年6月份,神州泰岳與中移動合同期滿,在微信的強大威脅下,中國移動終于開始變換著思路思考飛信的前途,飛信的招標即是不信任的開始。

　　建立信任很困難,毀掉卻很容易。中軟國際公告宣布其中標中移動2013年飛信業(yè)務開發(fā)及支撐服務項目的無線產品子項目,合同金額約1億元,合同周期為一年。對于競爭者的介入,神州泰岳顯然壓力陡增。

　　受到飛信業(yè)務的影響,神州泰岳為了節(jié)約成本也開始對參與飛信業(yè)務的部門展開大裁員,據(jù)了解,以天津分公司為例,盡管并未有直接裁員的名額,但有員工因被調到外地工作(工資不變)憤而離職;廣州分公司20余名員工則直接裁員一半,同時再轉崗調級5人。

　　27倍溢價收購成冤大頭?

　　近年來,手游市場發(fā)展迅猛,拜移動技術的進步所賜,手機不再是單一的通訊工具,已成為刷微博、看電影、玩游戲的娛樂手段,人類已經無法阻擋掌上時代的來臨。

　　對于這個新興市場,神州泰岳亦有所圖謀。8月23日,神州泰岳公告稱,其擬以12.15億元收購殼木軟件100%股權,相比基準日殼木軟件凈資產增值約26.98倍。

　　資料顯示,天津殼木成立于2009年8月,主要開發(fā)Android游戲�！缎⌒〉蹏�》是其代表作,該作曾登上過Google Play的下載榜首位,截止至2013年6月,其單月流水維持在1020萬元左右的。不過,該款游戲已經運行了20個月,這對于鮮有常青樹的游戲界,該作也是好景難再。

　　對于投資者質疑的收購溢價過高,神州泰岳表示溢價倍數(shù)只是交易價格相對于標的公司凈資產的比值倍數(shù),只是估值判斷的一個角度,事實上這一參數(shù)對于軟件、游戲等新興行業(yè)并不適用。

　　而在26日晚間發(fā)布的《關于重大資產重組的風險提示公告》中,神州泰岳承認《小小帝國》上線時間已經超過一年半,盡管其用戶規(guī)模仍保持增長,但如果天津殼木不能準確把握主要游戲產品的發(fā)展趨勢,進行版本更新并推出有影響力的新品,則難以通過收入疊加效應保障盈利能力,可能導致業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑。

　　有業(yè)內人士稱,神州泰岳曾在極短時間內與多家手游公司進行接觸,但在百分百控股問題上無法與幾家知名手游廠商達成一致,最終退而選擇了天津殼木。從收購價格和產品構成來看,這更像是一個為轉型而轉型的倉促決定。

　　天津殼木涉嫌需增利潤

　　從數(shù)據(jù)來看,《小小帝國》在全球的注冊用戶數(shù)已超過 800 萬,其中,Android 版游戲玩家數(shù)量為 718.74 萬人,iOS 版游戲玩家數(shù)量為 89.66 萬人,Android版本中,中國玩家占比43.44%,美國玩家占比10.29%,臺灣玩家占比8.13%。

　　但在收入方面,簡體中文、繁體中文、英文三個版本的貢獻收入卻分別是23.87%、39.78%、36.28%。雖然,道理上存在各個地區(qū)玩家愿意花錢程度不同的問題,但也有另一種理解即是玩家最多的中國玩家卻選擇了不是母語的客戶端進行游戲,天津殼木的數(shù)據(jù)涉嫌造假。

　　此外,其活躍用戶上也多有水份,資料顯示,2013年上半年,《小小帝國》的日均活躍數(shù)為192280,相比2012年全年數(shù)據(jù)174867,有明顯提升,月均活躍數(shù)則較于2012年全年有所減少。

　　上述日均活躍用戶數(shù)系以“當日至少登錄了一次以上的游戲用戶數(shù)”為口徑統(tǒng)計,實際上《小小帝國》玩家不必一直打開游戲客戶端應用,而服務器端默認游戲玩家在 24 小時內都處于在線狀態(tài)。

　　一個簡單的例子即用戶在當天中午打開客戶端,但服務器會默認直到次日中午都處于在線狀態(tài),用戶打開一次客戶端但是貢獻了2日的活躍度,因此月均活躍度的下降才應是游戲客戶數(shù)量減少的真實反映。