業(yè)內(nèi)人士稱，面對滄東發(fā)電兩種差額高達(dá)26.42億元的評估方法，建投能源選擇了更高的估值，使得該項(xiàng)資產(chǎn)溢價(jià)率高達(dá)125.32%，收購成本增加10.56億元，似乎很難排除其“向大股東輸送利益”嫌疑

　　受益于煤價(jià)持續(xù)大跌，火電企業(yè)迎來難得的好光景。

　　建投能源7月20日披露的半年報(bào)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入37.7億元，歸屬上市公司股東的凈利潤為2.48億元，同比大增330%。

　　有研究報(bào)告認(rèn)為，建投能源上半年實(shí)現(xiàn)盈利大增的主要原因是煤價(jià)下跌和投資收益大漲。據(jù)了解，該公司上半年綜合標(biāo)煤單價(jià)684元/噸，扣除沙河公司、任丘公司投產(chǎn)因素，較上年同期下降14%，僅燃料成本支出一項(xiàng)即減少約2.8億元；此外，該公司實(shí)現(xiàn)投資收益1.13億元,較去年同期大幅增長76.5%。

　　雖然交出了一份漂亮的“中考”成績單，建投能源近日完成的資產(chǎn)重組卻引來質(zhì)疑聲無數(shù)。

　　有媒體質(zhì)疑，7月15日披露的資產(chǎn)重組方案與2011年方案相比較，改變了部分資產(chǎn)的評估方法，使得此次收購成本增加10.56億元之多，認(rèn)為此次資產(chǎn)重組涉嫌“大股東的利益輸送”。對此，記者致電公司求證，但一直無人接聽。

　　機(jī)組利用小時(shí)數(shù)大幅下滑

　　建投能源今年半年報(bào)顯示，受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩等因素影響，全社會用電量低速增長，特別是工業(yè)用電持續(xù)低迷，發(fā)電設(shè)備利用小時(shí)數(shù)同比下降。

　　2013年上半年，河北南網(wǎng)全社會用電量827億千瓦時(shí)，同比增長2.45%，增速較上年同期回落3.13個(gè)百分點(diǎn)。網(wǎng)內(nèi)統(tǒng)調(diào)發(fā)購電容量3047萬千瓦，其中：網(wǎng)內(nèi)統(tǒng)調(diào)機(jī)組容量2582萬千瓦，外購電容量465萬千瓦。統(tǒng)調(diào)火電機(jī)組平均利用小時(shí)數(shù)2719小時(shí)，比上年同期減少155小時(shí)。

　　2013年以來，由于經(jīng)濟(jì)增速放緩、煤炭需求回落，以及煤炭產(chǎn)能釋放等因素綜合影響，國內(nèi)煤炭市場價(jià)格進(jìn)一步下跌，發(fā)電企業(yè)燃料成本壓力得到緩解，盈利水平逐步提升。

　　上半年按合并口徑，建投能源公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)發(fā)電量105.64 億千瓦時(shí)，同比增加21.93%；扣除沙河公司、任丘公司投產(chǎn)因素，同比降低2.43%。實(shí)現(xiàn)上網(wǎng)電量98.88 億千瓦時(shí)，同比增加21.87%；扣除沙河公司、任丘公司投產(chǎn)因素，同比減少2.26%。機(jī)組平均利用小時(shí)數(shù)2714小時(shí)。

　　顯然，有分析人士指出，如果剔除剛投產(chǎn)的沙河公司、任丘公司等因素，建投能源的發(fā)電量和上網(wǎng)電量均為負(fù)增長。

　　此外，該公司機(jī)組平均發(fā)電小時(shí)數(shù)也在持續(xù)下滑。公開數(shù)據(jù)顯示，2012年全年，建投能源機(jī)組平均利用小時(shí)數(shù)為5813小時(shí)，高于河北南網(wǎng)火電平均水平75小時(shí)；而今年上半年，該公司機(jī)組平均利用小時(shí)數(shù)已經(jīng)低于北南網(wǎng)火電平均水平5小時(shí)。

　　重大資產(chǎn)重組遭質(zhì)疑

　　上述半年報(bào)顯示，2013年5月19日，公司控股股東建投集團(tuán)決定重新啟動對本公司的重大資產(chǎn)重組工作，公司股票自2013年5月20日起停牌。經(jīng)過籌劃論證，本公司擬向建投集團(tuán)發(fā)行股份購買其持有的宣化熱電100%股權(quán)，滄東發(fā)電40%股權(quán)和三河發(fā)電15%股權(quán)，同時(shí)向特定對象非公開發(fā)行股票募集配套資金。今年7月12日，公司第六屆董事會第二十一次臨時(shí)會議審議通過了有關(guān)本次重大資產(chǎn)重組的相關(guān)議案。

　　7月15日，公司披露了《河北建投能源投資股份有限公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)并配套融資暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》，同日公司股票恢復(fù)交易。

　　2012年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，滄東電力、三河發(fā)電均處于盈利狀態(tài)，而宣化熱電卻虧損2968.75萬元。

　　上述半年報(bào)稱，目前本次重大資產(chǎn)重組的各項(xiàng)工作正在積極推進(jìn)中。

　　7月15日建投能源披露的資產(chǎn)重組公告顯示，滄東發(fā)電曾以2010年6月30日為基準(zhǔn)日進(jìn)行過資產(chǎn)評估，評估結(jié)論采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估結(jié)果，凈資產(chǎn)評估值為26.91億元；本次預(yù)估，以2013年5月31日為基準(zhǔn)日，按照收益現(xiàn)值法預(yù)估結(jié)果為51.24億元，較前次評估增值90%以上。而如果采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法，以2013年5月31日為基準(zhǔn)日，評估值僅為24.82億元。而公司采取了收益現(xiàn)值法的預(yù)估結(jié)果進(jìn)行收購，使得資產(chǎn)增值高達(dá)125.32%。

　　對此，有業(yè)內(nèi)人士分析，面對兩種差額高達(dá)26.42億元的評估方法，建投能源選擇了更高的估值，使得該項(xiàng)資產(chǎn)溢價(jià)率高達(dá)125.32%，收購成本增加10.56億元，這似乎很難排除其“向大股東輸送利益”的嫌疑。

　　建投能源公司解釋本次預(yù)估增值較大的主要原因是，采用了收益現(xiàn)值法代替資產(chǎn)基礎(chǔ)法進(jìn)行評估，評估方法的不同是此次評估增值較大的原因。建投能源認(rèn)為，自前次評估以來，滄東發(fā)電保持了良好的盈利水平，上網(wǎng)電價(jià)有所提升、燃料成本大幅下降，預(yù)計(jì)滄東發(fā)電未來的盈利能夠持續(xù)穩(wěn)定。

　　但同時(shí)，建投能源也在公告中坦承未來盈利可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，“由于盈利預(yù)測是基于一定假設(shè)條件做出的，受發(fā)電量、上網(wǎng)電價(jià)、燃料價(jià)格波動等的影響，本預(yù)案披露的相關(guān)資產(chǎn)盈利預(yù)測初步測算數(shù)據(jù)以及重大資產(chǎn)重組報(bào)告書中披露的相關(guān)資產(chǎn)經(jīng)審核的盈利預(yù)測數(shù)據(jù)可能與未來實(shí)際經(jīng)營情況存在差異”。（證券日報(bào) 唐振偉）