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八字方針指引保險(xiǎn)資金前進(jìn)

2007年06月20日 15:55

尚曉陽(yáng)

    保險(xiǎn)業(yè)的大變革正在潛移默化中推進(jìn)�！侗ｋU(xiǎn)資金管理暫行辦法》已經(jīng)基本成形，正在行業(yè)內(nèi)公開(kāi)征求意見(jiàn)，其他一系列制度建設(shè)也在緊鑼密鼓地推進(jìn)。同時(shí)，保險(xiǎn)資金運(yùn)作拓寬疆土的步伐從未停止，基礎(chǔ)設(shè)施、境外投資等投資領(lǐng)域今年都將有重大進(jìn)展。

    看似紛繁復(fù)雜的頭緒，背后其實(shí)有一根明晰的主線，那就是“資產(chǎn)負(fù)債匹配管理”。這“八字方針”，既是全球保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展都必須遵循的重要原則，也是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)區(qū)別于其他機(jī)構(gòu)投資者的本質(zhì)特征。保險(xiǎn)資金未來(lái)還將走向哪些新領(lǐng)域？保險(xiǎn)“大鱷”的操作風(fēng)格究竟是什么？這些謎底其實(shí)都寫(xiě)在“八字方針”中。

    隨著九大保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的集中化運(yùn)作日趨成熟，加強(qiáng)保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司之間的互動(dòng)，使資產(chǎn)負(fù)債匹配管理貫穿始終，將是保監(jiān)會(huì)資金部未來(lái)制度建設(shè)和監(jiān)管的重點(diǎn)。

    首先，保費(fèi)是保險(xiǎn)公司對(duì)客戶(hù)的負(fù)債，而且保險(xiǎn)產(chǎn)品均包含一定回報(bào)率，利率聯(lián)動(dòng)型產(chǎn)品對(duì)回報(bào)的要求更高。保險(xiǎn)公司用這些負(fù)債去投資，就是要使資產(chǎn)的收益超過(guò)負(fù)債要求的部分，來(lái)增強(qiáng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，增加公司盈余。受托管理保險(xiǎn)資金的資產(chǎn)管理公司，則要為巨額保險(xiǎn)資金找到相應(yīng)的投資渠道，實(shí)現(xiàn)期限匹配和收益匹配。

    一直以來(lái)，保險(xiǎn)業(yè)陷入“長(zhǎng)錢(qián)短用”的尷尬處境，資產(chǎn)負(fù)債匹配說(shuō)起來(lái)容易做起來(lái)難。近兩年來(lái)保險(xiǎn)資金逐步進(jìn)入的新領(lǐng)域，大多是為了緩解這方面的投資壓力。無(wú)論是已經(jīng)放開(kāi)的基礎(chǔ)設(shè)施、銀行股權(quán)，還是研究之中的不動(dòng)產(chǎn)、創(chuàng)業(yè)投資，都能為動(dòng)輒20年以上的保險(xiǎn)資金帶來(lái)長(zhǎng)期、穩(wěn)定的回報(bào)。即將出臺(tái)的境外投資政策，也是為了在全球范圍內(nèi)分散風(fēng)險(xiǎn)、提高收益。

    即使是在波動(dòng)較大的股市，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)也顯現(xiàn)出自己的特性。從2005年初直接入市以來(lái)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)一直處于持續(xù)加倉(cāng)的過(guò)程中。此輪牛市中題材不斷，而保險(xiǎn)資金始終對(duì)戰(zhàn)略性、資源型資產(chǎn)情有獨(dú)鐘，尤其是大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)的IPO和定向增發(fā)。日前落定的民生銀行定向增發(fā)中，國(guó)壽和平安兩大壽險(xiǎn)巨頭又拿下超過(guò)百億元股份。

    加強(qiáng)保險(xiǎn)公司和資產(chǎn)管理公司之間的互動(dòng)，使資產(chǎn)負(fù)債匹配管理貫穿始終，是一個(gè)新的趨勢(shì)。除了傳統(tǒng)的負(fù)債主導(dǎo)型產(chǎn)品，保監(jiān)會(huì)正在研究如何推動(dòng)投資主導(dǎo)型產(chǎn)品的發(fā)展。這類(lèi)產(chǎn)品需要保險(xiǎn)公司與資產(chǎn)管理公司合作，根據(jù)市場(chǎng)情況先確定產(chǎn)品的預(yù)期收益率，再加入一定的保障功能，由于是從可投資的市場(chǎng)為出發(fā)點(diǎn)，這類(lèi)產(chǎn)品面對(duì)的資產(chǎn)負(fù)債匹配難題要少得多。事實(shí)上，保費(fèi)規(guī)模偏少的財(cái)險(xiǎn)公司，已經(jīng)將這類(lèi)業(yè)務(wù)視為新的增長(zhǎng)模式和盈利模式。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

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