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保險(xiǎn)資金海外投資取得實(shí)質(zhì)性突破更具有吸引力

2006年12月26日 07:05

文迪

    日前，中國(guó)保監(jiān)會(huì)發(fā)布《保險(xiǎn)資金境外投資管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱《管理辦法》)征求意見(jiàn)稿，允許境內(nèi)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)使用自有外匯資金和用人民幣購(gòu)買的外匯資金投資海外股市。同時(shí)指出，保險(xiǎn)資金應(yīng)當(dāng)投資全球成熟資本市場(chǎng)，配置主要國(guó)家或者地區(qū)的貨幣。

    兩大突破

    據(jù)《管理辦法》可知，保險(xiǎn)資金海外投資的品種包括：商業(yè)票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓存單、回購(gòu)與逆回購(gòu)、貨幣市場(chǎng)基金等貨幣類投資工具；銀

    行存款、結(jié)構(gòu)性存款、債券、可轉(zhuǎn)債、債券型基金、證券化產(chǎn)品、信托型產(chǎn)品等固定收益類投資工具；股票、股票型基金、股權(quán)、股權(quán)型產(chǎn)品等權(quán)益類投資工具。

    對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，保險(xiǎn)資金的海外市場(chǎng)投資將出現(xiàn)兩大實(shí)質(zhì)性的突破：一是海外市場(chǎng)的資金應(yīng)用來(lái)源取得實(shí)質(zhì)性突破，將不僅僅局限于自有的外匯資金，而且還包括人民幣購(gòu)匯資金。而之前，保險(xiǎn)資金海外市場(chǎng)投資的資金來(lái)源雖然也可以是人民幣購(gòu)匯資產(chǎn)，但主要局限境外固定收益類產(chǎn)品及貨幣市場(chǎng)工具，而在《管理辦法》中只適用海外市場(chǎng)的主要投資對(duì)象。

    二是海外市場(chǎng)的資金應(yīng)用對(duì)象。在之前，保險(xiǎn)資金的海外市場(chǎng)投資對(duì)象主要局限在H股市場(chǎng)，隨著《管理辦法》的公布，保險(xiǎn)資金將獲準(zhǔn)投資香港、倫敦、紐約等成熟金融市場(chǎng)上的股票。也就是說(shuō)，保險(xiǎn)資金可以全球配置核心資產(chǎn)，從而可以把握住全球市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，并給保險(xiǎn)公司帶來(lái)更多的投資回報(bào)。值得指出的是，由于投資品種的大幅度拓展，保險(xiǎn)資金海外市場(chǎng)的投資總額可以不超過(guò)上年末總資產(chǎn)的15%，而目前投資A股市場(chǎng)的比例則不超過(guò)5%。

    海外市場(chǎng)是否更具有吸引力

    如此也就意味著保險(xiǎn)資金的海外市場(chǎng)應(yīng)用已取得了實(shí)質(zhì)性的突破，業(yè)內(nèi)人士戲稱保險(xiǎn)資金揚(yáng)帆出海的“水域大大拓展”。因此，引起A股市場(chǎng)敏感資金的不安。道理很簡(jiǎn)單，保險(xiǎn)資金會(huì)否厚此薄彼，將精力過(guò)分應(yīng)用海外市場(chǎng)，而忽視對(duì)A股市場(chǎng)的資金配置呢？而且，由于保險(xiǎn)資金又是A股市場(chǎng)的主要機(jī)構(gòu)資金之一，也是開(kāi)放式基金、封閉式基金的主要持有人，如果保險(xiǎn)資金因“水域”拓展而調(diào)整海外市場(chǎng)、內(nèi)地市場(chǎng)的資金配置比例，這可能會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)產(chǎn)生資金分流的預(yù)期影響。

    表面看來(lái)，這樣的預(yù)期存在著一定道理，因?yàn)樵?001年至2005年的熊市周期中，只要市場(chǎng)傳說(shuō)保險(xiǎn)資金“揚(yáng)帆出海”，A股市場(chǎng)幾乎會(huì)以急跌回應(yīng)之。但經(jīng)過(guò)股權(quán)分置改革、A股市場(chǎng)上市公司治理結(jié)構(gòu)的改善、A股市場(chǎng)監(jiān)管制度的完善，A股市場(chǎng)的估值優(yōu)勢(shì)并不亞于海外市場(chǎng)，更何況，人民幣升值、中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主題的牛市推動(dòng)力，A股市場(chǎng)的引力優(yōu)于海外市場(chǎng)，所以，《管理辦法》的公布并沒(méi)有引發(fā)A股市場(chǎng)的急跌，因?yàn)橘Y金對(duì)A股市場(chǎng)的估值優(yōu)勢(shì)有著極大的底氣，看來(lái)，保險(xiǎn)資金的“水域拓展”并沒(méi)有給A股市場(chǎng)帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的沖擊。

    需要鍛煉水性

    值得指出的是，海外市場(chǎng)應(yīng)用的“水域拓展”雖然會(huì)對(duì)保險(xiǎn)資金的投資產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的積極影響，但由于海外市場(chǎng)水深浪大，可以講是風(fēng)險(xiǎn)與收益的對(duì)等。而且海外市場(chǎng)具有完善的交易制度，尤其是股指期貨、期權(quán)、備兌權(quán)證等金融衍生品種非�；钴S，這雖然拓展保險(xiǎn)資金的海外投資品種對(duì)象，但由于這些品種放大了海外市場(chǎng)的震蕩幅度，即便是優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股，一旦市場(chǎng)趨勢(shì)走熊，可能會(huì)出現(xiàn)60%甚至更高的跌幅。

    所以，業(yè)內(nèi)人士提醒說(shuō)，保險(xiǎn)資金在拓展海外市場(chǎng)投資過(guò)程中，一方面要積極儲(chǔ)備投資人才，為擴(kuò)大海外市場(chǎng)的投資范圍提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。另一方面則需要加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)資金海外市場(chǎng)投資的風(fēng)險(xiǎn)控制制度的建立，盡可能地將海外市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)降至最低，收益放大至最高，或者說(shuō)通過(guò)制度的完善，讓保險(xiǎn)資金的海外市場(chǎng)投資能夠在最低的風(fēng)險(xiǎn)控制內(nèi)取得最大限度的收益率水平。

來(lái)源：中國(guó)保險(xiǎn)報(bào)

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