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掌握期貨武器對(duì)沖企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

2007年02月08日 07:52

劉奧南

    世界在變，優(yōu)勢(shì)企業(yè)成長(zhǎng)方式在變。“我們?cè)诋a(chǎn)業(yè)領(lǐng)域辛辛苦苦打工，別人在金融領(lǐng)域輕輕松松洗牌”的國(guó)際分工傳統(tǒng)模式也需要變。

    中國(guó)正在成為全球制造加工中心，但嚴(yán)重受制于資源短缺。主要資源產(chǎn)品如原油、銅、鋁、鐵礦石等對(duì)外依存度基本在40%以上，銅對(duì)外依存度更高達(dá)80%以上，“中國(guó)因素”不斷被用于抬高進(jìn)口價(jià)格。2003年我國(guó)出口玉米1640萬噸創(chuàng)歷史紀(jì)錄，但價(jià)格僅為每噸120美元左右，而且政府還要補(bǔ)貼每噸30美元左右。缺位價(jià)格話語權(quán)直接導(dǎo)致中國(guó)微觀企業(yè)利潤(rùn)大幅度下降。企業(yè)虧損還將經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到銀行，潛在生成輸入型金融危機(jī)。

    對(duì)比我國(guó)有無期貨的產(chǎn)業(yè)，其競(jìng)爭(zhēng)力大不相同。如我國(guó)有色金屬產(chǎn)業(yè)自從引入期貨之后，整個(gè)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力都不斷增強(qiáng)，而石油產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力卻較差，不得不把部分市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給老百姓。我國(guó)三大石油壟斷企業(yè)只是在國(guó)內(nèi)才說了算，在國(guó)際市場(chǎng)上卻沒有定價(jià)和話語權(quán)。其中重要原因是中國(guó)沒有石油期貨。

    世界主要期貨品種400多種，中國(guó)現(xiàn)僅13種，凸顯出中國(guó)企業(yè)手中“武器”嚴(yán)重短缺。

    嚴(yán)酷的現(xiàn)實(shí)已經(jīng)使越來越多的中國(guó)企業(yè)認(rèn)識(shí)到期貨的重要意義，如廣東南海市170多家鋁廠，除百余家被淘汰以外，剩下的70多家無一例外全部進(jìn)行了套期保值。在廣大農(nóng)村，“公司＋農(nóng)戶、期貨＋訂單”的模式使越來越多的種植戶、農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)獲益。甚至連一些城市的廢品收購(gòu)大軍，也懂得隨時(shí)查詢倫敦金屬交易所的期貨行情，指導(dǎo)廢舊金屬的收售。

    中國(guó)企業(yè)要做大做強(qiáng)，就必須更新觀念，努力學(xué)習(xí)世界500強(qiáng)，充分認(rèn)識(shí)和把握以期貨為核心的國(guó)際金融衍生品市場(chǎng)，掌握利用現(xiàn)代期貨武器主動(dòng)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

    看看國(guó)外的例子：1848年，82名美國(guó)商人發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所(CBOT),標(biāo)志現(xiàn)代商品期貨誕生；1972年芝加哥商業(yè)交易所推出外匯期貨交易，標(biāo)志金融期貨問世。期貨因其發(fā)現(xiàn)價(jià)格、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的特殊功能，迅速風(fēng)靡全球，在現(xiàn)代國(guó)際金融體系中呼風(fēng)喚雨。

    根據(jù)世界掉期與衍生品協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，世界五百?gòu)?qiáng)企業(yè)中92%正有效采用期貨工具管理和對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。其中分別有92%、85%、25%、12%的公司利用金融衍生品控制利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、股價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

    美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)勞倫斯·薩默斯強(qiáng)調(diào)：“美國(guó)經(jīng)濟(jì)過去十年成功發(fā)展，期貨業(yè)發(fā)揮了關(guān)鍵作用，而作為廣義資本市場(chǎng)的核心，金融衍生品市場(chǎng)在促進(jìn)價(jià)格有效發(fā)現(xiàn)和分散風(fēng)險(xiǎn)方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用�！�

    全球金融衍生品交易增長(zhǎng)速度2004年是30%，2005年是22%。其速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過世界經(jīng)濟(jì)GDP的增長(zhǎng)。2005年中國(guó)GDP占世界的份額為5%，而同期世界金融衍生品交易額達(dá)1408萬億美元，中國(guó)僅占其千分之一點(diǎn)三，遠(yuǎn)低于占世界GDP的份額。期貨市場(chǎng)，大有可為。當(dāng)然，在風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖過程中，套期保值、套利盈利辯證統(tǒng)一、相互轉(zhuǎn)化，無法將其截然分開。

    我們相信，通過幾十年的不懈努力，中國(guó)企業(yè)作為中流砥柱，將推動(dòng)形成商品期貨、黃金期貨、股指期貨、利率期貨、外匯期貨五大市場(chǎng)組成的國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)體系，使中國(guó)從世界生產(chǎn)大國(guó)、世界貿(mào)易大國(guó)和世界消費(fèi)大國(guó)發(fā)展成為控有市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)資源、具有市場(chǎng)定價(jià)能力、擁有市場(chǎng)主導(dǎo)地位的世界性期貨大國(guó)、金融大國(guó)。

來源：上海證券報(bào)

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