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持續(xù)區(qū)間震蕩后滬銅即將選擇突破方向

2007年06月26日 17:04

李可

    近期內(nèi)外盤銅價(jià)均展開區(qū)間震蕩行情，滬銅始終在63000-65000元一線徘徊。而LME在交割及罷工因素的利多支持下，也未能站穩(wěn)7600美元。6月下旬，在LME交割之后，倫銅能否繼續(xù)走強(qiáng)值得關(guān)注，而滬銅的方向性也將浮出水面。

    對(duì)比內(nèi)外盤走勢(shì)，依舊保持外強(qiáng)內(nèi)弱的格局。LME在庫存下降的利多支持下，始終維持在60日均線以上。而滬銅則相對(duì)滯漲，連續(xù)的高開低走表明65000元附近的壓力巨大。作為全球用銅第一大國，國內(nèi)顯然不愿意價(jià)格上漲，而國際市場(chǎng)上出口方顯然希望銅能賣個(gè)好價(jià)格，內(nèi)外盤的對(duì)峙也正是雙方意愿的體現(xiàn)。而比價(jià)的持續(xù)走低也反映出國內(nèi)看跌意愿的強(qiáng)烈。后市國內(nèi)和LME誰能掌握主動(dòng)性，也就決定了銅價(jià)運(yùn)行的方向。

    從國內(nèi)角度看，消費(fèi)依舊是決定價(jià)格的關(guān)鍵。畢竟買方是國內(nèi)市場(chǎng)，如果國內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)不認(rèn)可，進(jìn)口銅價(jià)格定的再高也是枉然。就衡量國內(nèi)消費(fèi)強(qiáng)弱的幾個(gè)因素看，目前的消費(fèi)形勢(shì)并不樂觀。

    1.上交所銅庫存的增加。截止本月15日，上交所的銅庫存達(dá)到近10萬噸，比月初增加了5000噸。而6月份以來，國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格始終維持在63000-65000元之間。顯然目前的價(jià)格已不能引起低位買盤的興趣，而63000元附近所帶來的庫存增加，表明消費(fèi)能力趨弱。

    2.現(xiàn)貨升水轉(zhuǎn)弱。分析近期的現(xiàn)貨情況，高于63000元以上的現(xiàn)貨價(jià)格都帶來貼水格局。這也表明市場(chǎng)對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格看漲趨弱。近一周的貼水已經(jīng)由100元擴(kuò)大到250元。

    3.進(jìn)口銅開始出現(xiàn)下降。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，5月份國內(nèi)進(jìn)口精銅達(dá)到37萬噸，比4月份減少了9萬噸。1-4月份國內(nèi)的精銅進(jìn)口達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的150萬噸，加上江西銅業(yè)產(chǎn)能的提高，國內(nèi)的供給已經(jīng)十分充足。精銅進(jìn)口量的下滑也表明，以目前國內(nèi)市場(chǎng)的消費(fèi)能力，已經(jīng)難以承受龐大數(shù)量的進(jìn)口銅。

    從LME市場(chǎng)看，庫存和升水一直是支持價(jià)格上漲的主動(dòng)力。目前這兩大因素也開始轉(zhuǎn)弱，倫銅現(xiàn)貨消費(fèi)的疲態(tài)已經(jīng)顯現(xiàn)。首先庫存的下降幅度已經(jīng)趨緩，在LME交割以后，倫銅的庫存首次增加5400噸。其次升水自交割前就開始回落。目前升貼水格局已經(jīng)由6月初的100美元下降到60美元附近。而這兩大利多因素一旦消失，LME還有做多的主動(dòng)性嗎？

    國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)方面，迫于通脹的壓力，央行再次加息只是時(shí)間問題。而為了緩解貿(mào)易順差，財(cái)政部19日再次降低金屬商品的出口退稅，對(duì)銅加工企業(yè)的出口進(jìn)一步抑制。這些跡象正表明我國貨幣的流動(dòng)性過剩，資本市場(chǎng)的價(jià)格已經(jīng)被高估。今后央行的緊縮貨幣政策肯定還要繼續(xù)，投機(jī)資金參與資本市場(chǎng)的熱度將受到抑制。期市上面推高價(jià)格的壓力將不僅是基本面，在滬銅高位震蕩的形勢(shì)下，也正是投機(jī)資金的熱錢擇機(jī)退出的時(shí)機(jī)。資金面上，繼續(xù)推高銅價(jià)還缺少下一站多頭的接力棒。

    滬銅震蕩格局已經(jīng)維持了一月之久。隨著三季度消費(fèi)淡季的來臨，在本月倫銅交割后，多空雙方也到了分出勝負(fù)的時(shí)候。在需求轉(zhuǎn)弱，缺乏利多炒作的壓力下，銅價(jià)的震蕩下跌行情也將來臨。

來源：證券時(shí)報(bào)

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