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震蕩格局已維持一月之久滬銅即將選擇突破方向

2007年06月26日 14:38

李可

    近期內(nèi)外盤銅價均展開區(qū)間震蕩行情，滬銅始終在63000-65000元一線徘徊。而LME在交割及罷工因素的利多支持下，也未能站穩(wěn)7600美元。6月下旬，在LME交割之后，倫銅能否繼續(xù)走強值得關注，而滬銅的方向性也將浮出水面。

    對比內(nèi)外盤走勢，依舊保持外強內(nèi)弱的格局。LME在庫存下降的利多支持下，始終維持在60日均線以上。而滬銅則相對滯漲，連續(xù)的高開低走表明65000元附近的壓力巨大。作為全球用銅第一大國，國內(nèi)顯然不愿意價格上漲，而國際市場上出口方顯然希望銅能賣個好價格，內(nèi)外盤的對峙也正是雙方意愿的體現(xiàn)。而比價的持續(xù)走低也反映出國內(nèi)看跌意愿的強烈。后市國內(nèi)和LME誰能掌握主動性，也就決定了銅價運行的方向。

    從國內(nèi)角度看，消費依舊是決定價格的關鍵。畢竟買方是國內(nèi)市場，如果國內(nèi)現(xiàn)貨市場不認可，進口銅價格定的再高也是枉然。就衡量國內(nèi)消費強弱的幾個因素看，目前的消費形勢并不樂觀。

    1.上交所銅庫存的增加。截止本月15日，上交所的銅庫存達到近10萬噸，比月初增加了5000噸。而6月份以來，國內(nèi)現(xiàn)貨價格始終維持在63000-65000元之間。顯然目前的價格已不能引起低位買盤的興趣，而63000元附近所帶來的庫存增加，表明消費能力趨弱。

    2.現(xiàn)貨升水轉弱。分析近期的現(xiàn)貨情況，高于63000元以上的現(xiàn)貨價格都帶來貼水格局。這也表明市場對于現(xiàn)貨價格看漲趨弱。近一周的貼水已經(jīng)由100元擴大到250元。

    3.進口銅開始出現(xiàn)下降。據(jù)海關統(tǒng)計，5月份國內(nèi)進口精銅達到37萬噸，比4月份減少了9萬噸。1-4月份國內(nèi)的精銅進口達到創(chuàng)紀錄的150萬噸，加上江西銅業(yè)產(chǎn)能的提高，國內(nèi)的供給已經(jīng)十分充足。精銅進口量的下滑也表明，以目前國內(nèi)市場的消費能力，已經(jīng)難以承受龐大數(shù)量的進口銅。

    從LME市場看，庫存和升水一直是支持價格上漲的主動力。目前這兩大因素也開始轉弱，倫銅現(xiàn)貨消費的疲態(tài)已經(jīng)顯現(xiàn)。首先庫存的下降幅度已經(jīng)趨緩，在LME交割以后，倫銅的庫存首次增加5400噸。其次升水自交割前就開始回落。目前升貼水格局已經(jīng)由6月初的100美元下降到60美元附近。而這兩大利多因素一旦消失，LME還有做多的主動性嗎？

    國內(nèi)經(jīng)濟形勢方面，迫于通脹的壓力，央行再次加息只是時間問題。而為了緩解貿(mào)易順差，財政部19日再次降低金屬商品的出口退稅，對銅加工企業(yè)的出口進一步抑制。這些跡象正表明我國貨幣的流動性過剩，資本市場的價格已經(jīng)被高估。今后央行的緊縮貨幣政策肯定還要繼續(xù)，投機資金參與資本市場的熱度將受到抑制。期市上面推高價格的壓力將不僅是基本面，在滬銅高位震蕩的形勢下，也正是投機資金的熱錢擇機退出的時機。資金面上，繼續(xù)推高銅價還缺少下一站多頭的接力棒。

    滬銅震蕩格局已經(jīng)維持了一月之久。隨著三季度消費淡季的來臨，在本月倫銅交割后，多空雙方也到了分出勝負的時候。在需求轉弱，缺乏利多炒作的壓力下，銅價的震蕩下跌行情也將來臨。

來源：證券時報

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