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證監(jiān)會研究報告指出:股指期貨將帶來多方面影響

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年11月13日 09:33

邵剛

    證監(jiān)會市場部日前公布了在今年早些時候完成的一篇研究報告。報告指出，我國推出股指期貨具有一定迫切性。股指期貨交易的開展，將帶來多方面影響。

    這篇題為《我國開展股指期貨對股票市場的影響分析》的報告認(rèn)為，總體來看，股指期貨對股票市場的影響是積極的。從國際成熟市場情況來看，股指期貨具有套期保值和價格發(fā)現(xiàn)的功能，在規(guī)避市場系統(tǒng)性風(fēng)險，培育機(jī)構(gòu)投資者，活躍證券市場等方面起到了重要作用。特別是在我國推出股指期貨，若運(yùn)行成功，不僅能夠進(jìn)一步完善市場機(jī)制，避免因單邊市而造成的股市大漲大跌，而且還能為投資者提供有效投資工具，增強(qiáng)投資者信心，提升股市的投融資功能，并且能夠扭轉(zhuǎn)由于境外推出中國概念股指期貨帶來的被動局面。但同時，也必須深刻認(rèn)識股指期貨對股票市場多方面、多角度的影響。

    股指期貨市場本身對股票市場的影響主要有兩個方面，一是對市場價格波動的影響。因股指期貨具有價格發(fā)現(xiàn)的功能，因此推出股指期貨，將降低因股市缺乏賣空機(jī)制而出現(xiàn)的價格過高或者過低的問題，有利于股市價格圍繞價值波動。但因兩個市場信息反映機(jī)制的差異，許多實證研究發(fā)現(xiàn)兩個市場間的價格變化存在著領(lǐng)先或落后的關(guān)系，從而造成股指期貨價格變動幅度超出了股票價格指數(shù)的變動，導(dǎo)致股票市場偏離其真實價值，給股市造成一定程度負(fù)面效用。在股指期貨合約到期時，套利者及其他市場參與者對于其現(xiàn)貨部位進(jìn)行平倉了結(jié)，可能使得股票市場的波動性加劇。二是影響市場資金流向。境外股指期貨推出后其成交量大幅增加，并大大超過了其現(xiàn)貨市場的成交量，證明了其對資金流向的影響。作為股指期貨推出對市場的普遍影響，短期內(nèi)這種情況極有可能在我國出現(xiàn)。另外，股價指數(shù)成份股因為有較高的流動性及報酬率而深受投資者青睞，而非成份股有被邊緣化的可能。

    同時，股指期貨市場風(fēng)險對證券市場具有傳遞效應(yīng)。股指期貨交易機(jī)制不健全，市場運(yùn)行機(jī)理失靈，市場參與主體風(fēng)險的傳遞，市場操縱對證券市場的影響，計算機(jī)交易或通訊系統(tǒng)故障等，都可能波及現(xiàn)貨市場。

    另外，現(xiàn)貨市場如發(fā)展不成熟，也可能受到股指期貨交易帶來的影響。

    值得注意的是，近年尤其是近一年來，經(jīng)過有關(guān)各方的不懈努力，上述研究報告中所揭示的風(fēng)險點已基本被股指期貨推出前的準(zhǔn)備工作全面覆蓋。

來源：上海證券報

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