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利空縈繞鄭糖難逃一跌

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2006年10月16日 08:40

崔靖飛

    上周五鄭州白糖期價高開高走，就連國儲拋糖流拍的利空因素都沒能影響到期價上攻，資金做多意愿比較堅決。主力合約703最終以3494元/噸的價格收盤，上周周漲幅超過了150點。

    成交量和持倉量也大幅增加，分別達(dá)到了196400手和79270張。

    導(dǎo)致近日糖價上漲的原因主要有以下幾點：

    第一，美糖價格的止跌給國內(nèi)糖價帶來反彈的機會。美糖期價已在11美分附近橫盤3周，為鄭糖的反彈提供了時間支持和機會。

    第二，由于美國的小麥價格創(chuàng)出10年來的新高，帶動了全球農(nóng)產(chǎn)品價格的上漲。近日國內(nèi)的小麥、玉米等期貨品種價格出現(xiàn)了連續(xù)上漲的態(tài)勢。農(nóng)產(chǎn)品價格的大幅上揚，從側(cè)面也拉動糖價的上漲。

    第三，目前國內(nèi)銷區(qū)的白糖現(xiàn)貨價格依然高居不下，保持在4200元/噸左右。這也對期貨價格的上漲提供了做多的理由。

    筆者認(rèn)為，雖然目前糖價漲勢凌厲，但后市不一定會出現(xiàn)連續(xù)上漲的態(tài)勢。待反彈結(jié)束之后，糖價依然會選擇繼續(xù)下行探尋底部。主要原因有以下幾點：

    首先，上周五國儲拋原糖8萬噸，竟然流拍3萬噸之多，將近占拍賣總量的一半。這說明買者購買意愿并不強，市場上也并不缺糖。雖然上周五的期貨價格并沒有因國儲拋糖的流拍而下跌，但這并不代表白糖市場沒有受到拋糖利空因素的影響，投資者要透過現(xiàn)象看本質(zhì)。

    筆者認(rèn)為，在市場上并不缺糖的背景下，國家還要執(zhí)意拋糖的原因有兩點：一、市場堅挺的糖價說明國家調(diào)控政策的目的依然沒有達(dá)到，需要繼續(xù)打壓。二、國家想快速清理庫存，為下榨季收糖作準(zhǔn)備。明年收儲價格理論上越低越好。

    其次，雖然上周農(nóng)產(chǎn)品板塊的整體上揚帶動了糖價上漲。但這畢竟屬于外因，并不是內(nèi)因。影響一種商品價格的核心因素是其內(nèi)在的供求關(guān)系。從目前了解到的數(shù)據(jù)資料來看，受到今年糖價大漲的影響，2006/2007榨季的白糖有望大幅增產(chǎn)。不僅中國如此，全球白糖產(chǎn)量也有望大幅提高。白糖市場由原來的供不應(yīng)求逐漸轉(zhuǎn)為供求平衡，甚至供大于求，這也是近期國際糖價大幅度下跌的主要原因。另外，農(nóng)產(chǎn)品價格的上漲，是強烈的補漲要求使然，但白糖價格在年初已經(jīng)完成了一波牛市上漲，因此糖價未必會跟隨農(nóng)產(chǎn)品價格上揚。

    技術(shù)上來看，CBOT主力3月合約已在11美分附近橫盤3周，說明這里的支撐力度比較強，美國谷物價格近期大漲也對美糖價格有支撐作用。筆者認(rèn)為，目前美糖處于下跌中繼形態(tài)，即使后市出現(xiàn)反彈，也難逃再次下跌的命運。因此，投資者不可過分看多。

    從鄭糖期價的周K線來看，期價正準(zhǔn)備蓄勢向上突破10周均線，一旦突破成功，反彈力度將會被放大。綜合以上因素，多頭可繼續(xù)持倉，但應(yīng)逢高逐漸離場，等待中線做空時機的來臨。

來源：國際金融報