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流動(dòng)性恢復(fù)性上漲可期有色金屬有望重拾升勢(shì)

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2006年09月07日 08:11

    近幾個(gè)月來(lái)，因主要經(jīng)濟(jì)大國(guó)相繼采取流動(dòng)性緊縮措施，全球資本市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈動(dòng)蕩。但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，資本市場(chǎng)“熊市”并未到來(lái)，經(jīng)過(guò)本輪“期中調(diào)整”之后，流動(dòng)性有望出現(xiàn)恢復(fù)性上漲，以有色金屬為代表的全球資本市場(chǎng)或?qū)⒂瓉?lái)新一波反彈。

    今年以來(lái)，美國(guó)、中國(guó)、日本和歐洲的央行先后加息，全球利率水平普遍提高，資本市場(chǎng)一度出現(xiàn)流動(dòng)性趨緊恐慌。但近期有跡象表明，主要央行的加息進(jìn)程有放緩可能。過(guò)低的通脹水平讓央行的決策者們不得不對(duì)當(dāng)初的判斷審慎起來(lái)，而更多的業(yè)內(nèi)人士則將本輪資本市場(chǎng)的動(dòng)蕩理解為“期中減速和調(diào)整”。鑒于生產(chǎn)率仍然不斷提高，工業(yè)化國(guó)家的企業(yè)利潤(rùn)率仍然十分健康；全球經(jīng)濟(jì)仍有良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭，中國(guó)和印度的強(qiáng)勁增長(zhǎng)可以彌補(bǔ)美國(guó)減速的負(fù)面影響；通脹的風(fēng)險(xiǎn)仍然有限。分析人士紛紛表示，現(xiàn)在談全球經(jīng)濟(jì)的衰退和資本市場(chǎng)的熊市還為時(shí)尚早。

    從歷史比較的角度看，美國(guó)目前的利率水平總體中性，而中國(guó)、日本和歐洲央行等多數(shù)國(guó)家和地區(qū)基準(zhǔn)利率水平還較低，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的抑制影響有限。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲(chǔ)升息的結(jié)束和日本央行政策的明朗，市場(chǎng)將恢復(fù)平靜，曾經(jīng)收緊的流動(dòng)性甚至可能出現(xiàn)恢復(fù)性上漲。

    在上一波資本市場(chǎng)動(dòng)蕩過(guò)程中，為應(yīng)對(duì)預(yù)期的調(diào)整，企業(yè)紛紛調(diào)低了庫(kù)存；幾大交易所的交割庫(kù)存也都降到了較低的水平。而隨著消費(fèi)季節(jié)的來(lái)臨，這些企業(yè)對(duì)原材料的需求將會(huì)出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈。同時(shí)出于對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)的防范，近期各國(guó)紛紛加大了對(duì)黃金，貴金屬等資源的戰(zhàn)略儲(chǔ)備。在全球?qū)嶋H利率仍保持低位的情況下，貨幣供應(yīng)的持續(xù)擴(kuò)張伴隨著需求不斷上漲，有色金屬等資本品價(jià)格的上漲有可能出現(xiàn)火上澆油態(tài)勢(shì)。

    近期人民幣升值步伐明顯加快，央行的加息也進(jìn)一步收窄了人民幣與美元的利差，炒作人民幣熱錢(qián)的套利空間再度被打開(kāi)。據(jù)權(quán)威渠道透露，截至7月底，中國(guó)外匯儲(chǔ)備已經(jīng)達(dá)到9545億美元；距離一萬(wàn)億美元大關(guān)近在咫尺�？梢�(jiàn)在人民幣升值預(yù)期持續(xù)強(qiáng)烈的背景下，流動(dòng)性充裕的源頭外匯占款增速仍居高難下，流動(dòng)性過(guò)剩大有愈演愈烈之勢(shì)。而“銀根”和“地根”的不斷收緊，使這些過(guò)剩的資金不得不更多地通過(guò)股市、債市、期貨等虛擬經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)尋求出路；而實(shí)體經(jīng)濟(jì)也會(huì)因此而帶來(lái)另類(lèi)投資和投機(jī)熱潮。如此看來(lái)，以有色金屬為代表的資本品市場(chǎng)撥開(kāi)“云霧”重見(jiàn)“彩虹”之時(shí)令人期待。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)