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加息影響需求有色金屬中期難樂觀

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2006年08月23日 08:39

    在央行加息消息公布后，國內(nèi)外金屬期貨市場反應(yīng)平淡。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，庫存較低雖是價(jià)格堅(jiān)挺的關(guān)鍵因素。但加息將抑制經(jīng)濟(jì)增速，進(jìn)而降低有色金屬需求。而全球流動(dòng)性緊縮也將削弱支撐金屬牛市的貨幣基礎(chǔ)。

    庫存較低支撐高價(jià)

    周一，國際期貨市場延續(xù)上周漲勢。LME3個(gè)月期鎳報(bào)收28500美元/噸，再次逼近前周創(chuàng)下的29200美元?dú)v史高位。昨日，上海銅鋁結(jié)束周一的震蕩整理行情而全面反彈。

    光大證券衡昆認(rèn)為，在本輪周期中，受品位下降、礦山設(shè)備短缺、罷工和生產(chǎn)事故等影響，有色金屬供應(yīng)增速明顯下降，并成為困擾市場的重要因素。他估計(jì)這種狀況將在今年余下時(shí)間得以持續(xù)。目前，除鋁以外，全球主要有色金屬庫存仍處于歷史低點(diǎn)。

    而且，雖然處于消費(fèi)淡季，但主要品種的現(xiàn)貨升水仍較為堅(jiān)挺，使得消費(fèi)企業(yè)不愿大規(guī)模補(bǔ)庫。這樣，一旦價(jià)格走軟，而消費(fèi)仍保持在較高水準(zhǔn)，強(qiáng)有力的買盤將大量涌現(xiàn)，進(jìn)而再度推高價(jià)格。

    8月份也是國際貨幣政策變動(dòng)的敏感期。盡管美聯(lián)儲(chǔ)在8月8日貨幣政策會(huì)議上決定暫停加息，但歐洲、澳大利亞、中國本月相繼提高利率，且日本央行也醞釀進(jìn)一步加息。相比之下，美元利差優(yōu)勢明顯減弱，使美元匯率在大幅反彈之后再次下行。截至8月20日的過去一個(gè)月里，美元兌其他主要貨幣均呈現(xiàn)不同程度的貶值，其中，美元兌英鎊和歐元分別大幅下滑3.15%和2.67%。年初迄今，二者貶值幅度已高達(dá)9.26%和8.54%。

    加息將影響金屬需求

    天相投資牟善同認(rèn)為，央行加息的直接影響不大，加息導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用增加對(duì)大部分公司的影響微乎其微。不過，間接影響不可忽視。主要是本次加息啟動(dòng)了國內(nèi)的加息周期，未來可能繼續(xù)加息。這將直接影響下游需求，包括房地產(chǎn)、機(jī)械、電力、電子、汽車等。他表示，目前國內(nèi)有色金屬的需求已出現(xiàn)增速減緩跡象，加息緊縮經(jīng)濟(jì)將加劇這一狀況。

    據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，上半年國內(nèi)精煉銅表觀消費(fèi)量為166.35萬噸，同比下降8.56%。主要因素是高銅價(jià)抑制了消費(fèi)，終端產(chǎn)品需求減弱；同時(shí)引發(fā)大量替代品出現(xiàn)。他預(yù)計(jì)，隨著下半年國家宏觀緊縮政策的繼續(xù)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速的減緩，國內(nèi)銅消費(fèi)難以樂觀。

    國際金屬市場動(dòng)蕩難以持久

    有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在各主要經(jīng)濟(jì)體相繼加息的緊縮預(yù)期下，國際有色金屬的需求在減弱，而罷工等因素導(dǎo)致供給極不穩(wěn)定，寬幅震蕩仍是國際金屬市場主基調(diào)。但牟善同表示，從長遠(yuǎn)看，工人罷工終有平息之時(shí)，一旦供給趨于正常，金屬市場動(dòng)蕩將復(fù)歸平靜。8月4日OECD公布的6月份先行指標(biāo)顯示，經(jīng)修正后的OECD國家先行指標(biāo)環(huán)比下降0.至109.7，其6個(gè)月變化率連續(xù)第3個(gè)月下滑。其中，美國先行指標(biāo)6月再次下滑0.2個(gè)百分點(diǎn)，其6個(gè)月變化率連續(xù)第4個(gè)月下降，未來經(jīng)濟(jì)放緩趨勢十分明顯。這表明，在持續(xù)升息作用下，主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長勢頭已受到抑制，將間接削弱有色金屬需求，并對(duì)后市產(chǎn)生利空影響。

    牟善同認(rèn)為，全球低利率導(dǎo)致流動(dòng)性泛濫是支撐有色金屬本輪牛市的主要原因。但這種情況正在發(fā)生變化。經(jīng)過連續(xù)17次升息，美國目前的基準(zhǔn)利率已高達(dá)5.25%，歐洲利率水平也趨向正常，而日本和中國也在持續(xù)不斷地收縮流動(dòng)性。支撐金屬商品牛市的寬松貨幣基礎(chǔ)已經(jīng)受到威脅。

    光大證券日前的研究報(bào)告認(rèn)為，最新的OECD領(lǐng)先指標(biāo)顯示，全球主要工業(yè)國工業(yè)增長的加速過程可能在2007年1季度早些時(shí)候結(jié)束，并隨后轉(zhuǎn)入下降。這預(yù)示著大約從2007年2季度開始，中國通貨膨脹水平將開始回落；在工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)見頂回落的背景下，工業(yè)企業(yè)和周期性上市公司的盈利改善過程總體上也將在此前后結(jié)束。一旦消費(fèi)走緩，意味著本輪有色金屬牛市也將終結(jié)。

來源：中國證券報(bào)