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多空對峙金屬持倉增長倫銅市場又見軟逼倉?

2007年06月05日 16:01

陸承紅

    資金進(jìn)入商品指數(shù)領(lǐng)域的趨勢出現(xiàn)了一些變化。有關(guān)美國商品指數(shù)資金的數(shù)據(jù)顯示，2007年來，資金一直處于凈流出狀態(tài)：4月份有0.2億美元的凈流出，3月份的凈流出量曾經(jīng)達(dá)到4億美元。在2005/2006財政年度，這個領(lǐng)域凈流入53億美元，從2006年5月起的12個月里基金凈流出4.36億美元。

    但我們發(fā)現(xiàn)，資金除了在玉米和小麥的持倉今年來出現(xiàn)了大幅下降外，其他類別都出現(xiàn)了不同程度的增加(注：能源類主要是天然氣減倉12萬手，股指和債券屬于金融類別)。

    雖然數(shù)據(jù)顯示商品指數(shù)投資領(lǐng)域出現(xiàn)了資金流出，但是投資在商品方面的總體資金卻出現(xiàn)了顯著增加。這表明資金對一籃子指數(shù)投資的興趣有所下降，但是并非所有類別的持倉都出現(xiàn)下降，一些類別持倉的高漲反而證實了更多投資者對商品進(jìn)行了選擇性的類別投資。金屬的持倉也在增長之中。

    5月24日，經(jīng)過1小時的“空襲”，倫敦期銅價格下跌了250點，而后的3個小時里，多空雙方在7000美元位置拉鋸作戰(zhàn)，最終7000美元大關(guān)被空方把持�；剡^頭去看，當(dāng)天的勝利者現(xiàn)在的日子卻不好過。當(dāng)日后的第2天持倉報告上可以發(fā)現(xiàn)，多空的爭奪使得持倉增加了9000手。

    5月初空方在8000美元高位上阻擊增倉，這導(dǎo)致了多頭的退縮。而中國方面庫存的大幅增加，也動搖了多頭跟風(fēng)者的信心，但是當(dāng)價格已然下行千點，空頭信心增加之時，多方適時展開了防守。價格的劇烈波動中，倫敦銅持倉出現(xiàn)持續(xù)增加。

    觀察一下CFTC公布的持倉，2月6日這一周，是基金凈空最盛的階段，銅價也跌至5300美元以下。而在8300美元高點的時候，基金空頭大幅止損，換來商業(yè)保值方面的拋空。而在7000美元位置，基金凈空再次增加，而此時迎來的是商業(yè)方面的買進(jìn)。

    目前，上海銅庫存已經(jīng)連續(xù)3周沒有增加，而亞洲倉庫目前還沒有出現(xiàn)大規(guī)模的轉(zhuǎn)口庫存，這給予多頭一定的信心。而國際銅研究組織的報告指出今后兩年全球?qū)⒊霈F(xiàn)銅供應(yīng)過剩的局面，達(dá)80萬噸，雖然其他機(jī)構(gòu)的預(yù)測各不相同，但是這顯然在宏觀方面給空頭以支持。因此在靠近頸線位7590美元一帶，多空分歧有望進(jìn)一步擴(kuò)大。

    6月期權(quán)將在6月6日宣告，雖然持倉量較大(看漲24159手，看跌13125手)，但是在7000到7500的區(qū)域中，籌碼分布卻是很少，只是在7500有800手、7600有2400手看漲期權(quán)，在7500有1600手看跌期權(quán)，因此期權(quán)并不會對行情產(chǎn)生很大的影響。

    目前對行情影響較大的是倫敦銅現(xiàn)貨升水，觀察圖表，可以發(fā)現(xiàn)100美元的現(xiàn)貨升水距今已經(jīng)10個月了，此前100美元升水向來被認(rèn)為是主力軟逼倉的標(biāo)志。

    伴隨著庫存的逐步下降，目前倫銅現(xiàn)貨升水盤踞在80點附近，而注銷倉單長期維持在13000噸附近未見消退，顯示后期庫存繼續(xù)下降的能力。此時針對6月20日到期之前的頭寸，軟逼倉已經(jīng)顯露跡象。不過對于控制倉單的這部分多頭來說，擺在面前的最大問題依然是亞洲倉庫的庫存將會出現(xiàn)增加，這些來自中國的轉(zhuǎn)口銅可能正在運輸過程中，多頭的現(xiàn)貨手段將會受到一定的考驗。

    預(yù)計6月上旬，倫敦銅將會呈現(xiàn)向上的爬升，對低位空頭進(jìn)行擠壓；而7600中位線之上的空間，空方的壓力又會加重。

來源：上海證券報

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