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滬指4000點(diǎn)關(guān)口徘徊公募、私募一致多翻空

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年03月12日 07:44

    3月11日，下午4點(diǎn)。公募、私募都在探研A股走勢。

    當(dāng)日上午11點(diǎn)10分左右，上證指數(shù)下探至4063.47點(diǎn)，下午絕地反擊，最終以陽線報(bào)收于4165.88點(diǎn)，振幅2.52%。

    下午5點(diǎn)、6點(diǎn)，大部分機(jī)構(gòu)的每日投研會結(jié)束，然而，分歧依然很大，有機(jī)構(gòu)認(rèn)為底部已經(jīng)筑成，有些則認(rèn)為還有調(diào)整空間。

    利空占上風(fēng)

    3月11日，前一天，美股、港股皆出現(xiàn)反彈，A股近期對港股的跟隨戰(zhàn)術(shù)已經(jīng)延續(xù)了相當(dāng)長的時(shí)間。而當(dāng)天公布的8.7%的CPI增長數(shù)據(jù)則為大空頭。

    回顧今年以來市場上的利好源源不斷：9公司基金專戶理財(cái)正式開閘、每周五證監(jiān)會公布新發(fā)基金已成為規(guī)定動作、降低印花稅的呼聲日益強(qiáng)烈；而利空消息則由內(nèi)及外，通貨膨脹高位運(yùn)行、再融資、大小非解禁、美國次級按揭貸款的延續(xù)。

    華泰證券紫金2號投資經(jīng)理趙春生表示，上述利好消息并非解決基本面疲軟的利好。而當(dāng)下，從根本上影響A股的主要有內(nèi)外兩方面。

    在內(nèi)，2月8.7%的CPI增長速度讓投資者對通貨膨脹的憂慮加深。而央行加息的可能進(jìn)一步加大。他說，觀察全球市場的股市，牛市莫不是以持續(xù)的加息作為終結(jié)的。

    而在外，次按的影響愈演愈烈。次按危機(jī)從2006年露出苗頭，在2007年7月進(jìn)行了第一波爆發(fā)，而今年年初，次按危機(jī)進(jìn)入高潮。

    作為世界上的經(jīng)濟(jì)引擎，美國衰退跡象更加明顯。

    興業(yè)證券張憶東認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)低迷表現(xiàn)在三個(gè)方面：

    第一，1月份成屋簽約銷售指數(shù)為85.9，與去年12月份持平。成屋簽約一般比成品房實(shí)際銷售提前1-2個(gè)月，也就是說2月份的成品房銷售仍將維持500萬套左右的低位。

    第二，疲弱的就業(yè)市場：美國2  月份ADP收集的數(shù)據(jù)反映，就業(yè)人數(shù)減少2.3萬人；2月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少63，000人，為科技股泡沫破裂后就業(yè)市場最壞的月度表現(xiàn)，也是2003年5月以來首次連續(xù)兩個(gè)月的就業(yè)數(shù)據(jù)負(fù)增長。

    第三，受影響的消費(fèi)市場：2月份美國零售額環(huán)比下降1.3%，2月汽車銷售量也呈現(xiàn)整體下滑的態(tài)勢；1月份消費(fèi)者信貸余額增加69億美元。

    拉動美國經(jīng)濟(jì)的消費(fèi)出現(xiàn)和支撐美國經(jīng)濟(jì)的就業(yè)均出現(xiàn)問題預(yù)示著美國經(jīng)濟(jì)的衰退。

    但深圳大藍(lán)籌投資董事長肖雄文認(rèn)為，美國次按對中國經(jīng)濟(jì)影響有限。中投證券丁儉博士則認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)通過外貿(mào)傳導(dǎo)至中國，中國的各個(gè)產(chǎn)業(yè)將不可避免受到牽連，蝴蝶效應(yīng)會顯現(xiàn)出來。

    而近期，A股一再的下跌并非是對再融資、大小非解禁的反應(yīng)，而是對企業(yè)生存的基本面所產(chǎn)生的顧慮。

    眾機(jī)構(gòu)談底

    3月11日上證指數(shù)4063.47點(diǎn)是到底了嗎？

    私募對此比較樂觀，深圳大藍(lán)籌投資董事長肖雄文認(rèn)為，階段性底部構(gòu)成。他從波浪理論上分析，上證指數(shù)從2005年最低的998點(diǎn)上漲到去年10月份的6000點(diǎn)之上，漲了5倍，這次回落至4063.47點(diǎn)，已經(jīng)接近漲幅的0.382倍。

    然而，北京某基金公司11日下午開會認(rèn)為，股指還有20%的跌幅。深圳某基金公司投資經(jīng)理也認(rèn)為，現(xiàn)在應(yīng)該把A股的估值中樞下移，不能再以去年的高估值來要求A股。

    趙春生也認(rèn)為，從估值上講，A股還有下跌空間，主要原因是A股仍太貴。據(jù)WIND3月11日統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，A對H股的加權(quán)平均溢價(jià)率仍然高達(dá)72.7%。

    國際上，習(xí)慣將美國發(fā)明的十年期國債利率的倒數(shù)作為股市估值的坐標(biāo)，當(dāng)下中國內(nèi)地十年期國債利率是4.3%，其倒數(shù)是23。

    而當(dāng)前中國股市如果以4個(gè)季度滾動計(jì)算，那么對應(yīng)于2008年公司預(yù)期利潤的動態(tài)市盈率為24倍。

    "當(dāng)前A股已經(jīng)透支了2008年的企業(yè)贏利。也可以這么說，上證指數(shù)4000點(diǎn)是比較到位的點(diǎn)位。僅從股指角度來看，上漲空間有限。"一位基金經(jīng)理這樣說道。

來源： 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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