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私募基金的第三條陽光路徑:有限合伙模式出爐

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2008年03月03日 13:14

汪濤

    2月28日，上海四季酒店，私募基金有了新的嘗試，首批有限合伙制股權型私募基金之一的國順投資基金正式掛牌。

    該基金的成立吸引了市場的關注。

    自2007年6月1日，修訂后的《中華人民共和國合伙企業(yè)法》正式施行，有限合伙企業(yè)以其特有的形式逐漸受到私募基金的青睞。

    創(chuàng)新型有限合伙

    籌備初期，國順預計的募集資金為1億－1.5億元，其中普通合伙份額為0.5億元，分為國順基金1和國順基金2兩期，兩基金享有同等的權益。

    “總體來說，我們的發(fā)行超過了預期，從2007年12月正式開始籌備，共7個普通合伙人和30個有限合伙人參與，在沒有借助金融渠道銷售的情況下。我們在一個多月的募集期內，募集了8700萬�！眹樆鹇�(lián)席董事長周益民透露。

    在有限合伙制企業(yè)中，包括了普通合伙人和有限合伙人，管理人一般由普通合伙人擔任，具體負責資金的運作，并按照合伙協(xié)議的約定收取管理費，客觀上，承擔無限連帶責任，是對有限合伙人利益的進一步保護。

    按照有限合伙人的形式，國順基金最低認購單位為50萬元人民幣，平均每個合伙人出資超過200萬，現(xiàn)在，資金已經(jīng)全部到賬。

    據(jù)透露，上海中復投資管理有限公司將作為國順基金的管理人，其發(fā)起人的實業(yè)背景可能將決定國順基金未來的發(fā)展。

    上海中復投資由上海中凱企業(yè)董事長邊華才、寧波德邦控股董事長周益民、江蘇中大建設董事長談義良等共同出資組建，他們將同時作為國順投資基金的普通合伙人。

    “作為普通合伙人，向有限合伙人承諾三年內取得一定的收益，這可能與他們較強的資金實力有關�！敝槿耸客嘎�，“基金就具體的情況設置了相關條款，起到了保護有限合伙人利益的作用。”

    據(jù)悉，基金管理年費為凈資產(chǎn)的2％，托管年費為0.5％，均年末一次性支付。

    周益民介紹，投資范圍包括股權投資、房地產(chǎn)開發(fā)投資、可供出售的金融資產(chǎn)、風險投資，基金的存續(xù)期限為10年。

    據(jù)悉，包括大新華航空等在內，國順基金四個投資項目已經(jīng)落實，馬上將投出去5000多萬資金。

    新陽光路徑出現(xiàn)

    對于一直在夾縫中生存的私募基金而言，一直在尋求陽光下發(fā)展，有限合伙制的出現(xiàn)有可能成為新路徑。

    近年來，信托資金計劃是私募基金特別是證券投資私募基金的首選，由于受限于公司法，借道信托成為私募基金的主要操作模式。

    在這期間，部分私募基金取得了較好的發(fā)展，如江蘇瑞華、上海錫泉等等，得到了投資者的一定認同。

    “不過，根本來講，還是信托計劃，并不是真正意義的私募基金，在信息披露、管理環(huán)節(jié)上存在頗多障礙和資源浪費�！睒I(yè)內人士分析。

    2006年3月份，《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》正式實施后，明確可以公司形式設立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)并委托管理，作為第二種路徑的公司制基金有了法律基礎。

    作為首只規(guī)范設立，并且通過市場化運作的公司制創(chuàng)投基金，同年，天堂硅谷陽光基金成立，被視為重大創(chuàng)新。

    相對而言，2007年6月1日，修訂后的《合伙企業(yè)法》正式施行，有限合伙制作為最新的路徑嘗試，也有其優(yōu)勢。

    對于有限合伙制企業(yè)來說，一般投資者以有限合伙人身份投入資金承擔有限責任，而基金管理人則以少量資金介入成為普通合伙人并承擔無限責任。在承擔風險收益的性質上，這實際上有點類似于上國投的信托計劃中的一般受益人和優(yōu)先受益人。

    國順投資人士介紹，“合伙企業(yè)的優(yōu)勢在于本身不納稅，稅收由合伙人獲得收益后自行繳納，因此存在稅收遞延效應，同時由于合伙人本身可能存在稅收優(yōu)惠，如此就存在合理避稅的空間，這對投資收益率有提升效應”。

    “在稅收上的優(yōu)惠還是非常具有吸引力的，我們也正在研究以合伙人的形式發(fā)起設立證券投資私募基金�！蹦硿蕚浒l(fā)起成立私募基金的基金經(jīng)理表示。

    不管何種形式，嚴格監(jiān)管、規(guī)范發(fā)展才能保證生存下來。

    上海中復投資還與浙商銀行簽署了基金監(jiān)管協(xié)議，浙商銀行將對國順投資基金的投資承擔監(jiān)管責任，而這也是浙商銀行首次涉足基金托管業(yè)務。

    根據(jù)協(xié)議，浙商銀行將提供資產(chǎn)保管、會計核算、資金清算與風險管理等托管服務，并對國順基金的投資活動實施投資監(jiān)督。

    此外，浙商銀行的業(yè)務資源，尤其是巨大的客戶資源網(wǎng)絡，也不排除未來與中復投資在基金發(fā)展上的進一步合作。

    通過與托管銀行合作，使得在監(jiān)管上尋找主體，更為規(guī)范，是大勢所趨，原《基金法》起草工作小組組長王連洲認為，資金是趨利的，雖然合同中對投資有明確的約定，但是落實到真正的運作中，引入獨立第三方，才能有效保障投資人的利益。

    “通過這種合伙人的形式，我們希望在基金的發(fā)展上探索出一條道路，未來也愿意在產(chǎn)業(yè)基金進行更多的開拓，推動行業(yè)的發(fā)展。”周益民表示。

來源： 21世紀經(jīng)濟報道

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