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基金行業(yè)需要多元健康發(fā)展

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年03月03日 07:01

熊錦秋

    最近，股票基金發(fā)行開閘，老基金開始拆分?jǐn)U募，同時(shí)基金管理公司專戶理財(cái)也開始運(yùn)作。公募基金的單元發(fā)展勢頭進(jìn)一步加劇，行業(yè)集中度也在逐步提高，如此發(fā)展格局所引發(fā)的問題卻不容忽視。

    可能強(qiáng)化基金聯(lián)手操縱市場。截至目前，合資基金公司已有25家，占基金公司總家數(shù)40%多。外方股東的介入，引進(jìn)了一些成熟、先進(jìn)的資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，但國外一些兇悍的投機(jī)手段也可能進(jìn)入我國。早期國外機(jī)構(gòu)一個(gè)簡單的投機(jī)手法就是長期持續(xù)買入，只要造成籌碼與資金之間供不應(yīng)求關(guān)系，股價(jià)自然會(huì)暴漲。今后基金行業(yè)如果集中度進(jìn)一步提高，對由此導(dǎo)致的股價(jià)操縱風(fēng)險(xiǎn)就須特別警惕。

    不利于公募基金提高市場競爭力。新發(fā)行的基金和原開放式基金打開申購后所募得資金，在基金管理公司操作下，其投資對象往往會(huì)眷顧基金小團(tuán)體前期投資的重倉品種，由于后續(xù)資金的支持，基金重倉股在大跌市道仍然抗跌甚至逆勢上漲，從而使得公募基金戰(zhàn)績遙遙領(lǐng)先于其他投資者，贏得眾多投資人的追捧，但這并不表明其投資水平已經(jīng)具有很強(qiáng)的國際競爭力。同樣是這些基金管理人，他們發(fā)行的QDII在A股以外的市場，投資戰(zhàn)績卻很一般甚至有的慘不忍睹，或可證明這一點(diǎn)。

    可能積聚股市風(fēng)險(xiǎn)。2005年美國股票型共同基金發(fā)展巔峰期總規(guī)模也只占該國總市值的27.4%，2007年9月我國股票基金總規(guī)模占股市流通市值比重超過30%。股市巨量財(cái)富由極少數(shù)并未經(jīng)過長期市場殘酷考驗(yàn)的管理人來管理，風(fēng)險(xiǎn)可能被累積并放大。

    要規(guī)范公募基金發(fā)展，健全股市機(jī)制，筆者建議：

    開放公募基金市場。一個(gè)健康行業(yè)的產(chǎn)生必然是先百花齊放，然后大浪淘沙、優(yōu)勝劣汰，再產(chǎn)生行業(yè)馬太效應(yīng)，最后形成金字塔型行業(yè)格局，處于最頂端的優(yōu)勝者擁有最高比例市場份額。優(yōu)勝劣汰的競爭過程必不可少，只有這樣才能夠形成個(gè)體的品牌和信譽(yù)，個(gè)體為守住信譽(yù)才會(huì)更加愿意高水平規(guī)范運(yùn)作。美國基金業(yè)采取注冊制，即只要滿足條件，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人都可以通過注冊的方式進(jìn)入基金行業(yè)，設(shè)立一支零售基金只需10萬美元資本金，基金市場鼓勵(lì)新入市者去競爭。而我國基金行業(yè)做到了對外開放，對內(nèi)資反而設(shè)置過高門檻，外資享受的其實(shí)是超國民待遇。目前公募市場的封閉現(xiàn)狀，確保了已入者的既得利益，也等于人為指定競爭優(yōu)勝者，剝奪了其它市場主體的合法競爭資格；同時(shí)，外資對我國高風(fēng)險(xiǎn)市場的高度滲透，享受的是巨大的政策優(yōu)惠，增加的是市場不穩(wěn)定因素，為將來埋下的是巨大的金融隱患。

    建立政策性股市平準(zhǔn)基金。目前，公募基金常被當(dāng)作調(diào)控股市的一種工具，其實(shí)，公募基金只是一個(gè)純粹的商業(yè)機(jī)構(gòu)，本不應(yīng)該承擔(dān)政策調(diào)控職責(zé)。筆者建議將此調(diào)控職能從公募基金剝離，專門成立政策性股市平準(zhǔn)基金來擔(dān)此重責(zé)，以熨平股市巨幅波動(dòng)，維護(hù)金融市場和社會(huì)穩(wěn)定。平準(zhǔn)基金可設(shè)為開放式基金，不以贏利為最高目標(biāo)，但更不以虧損為目的。平準(zhǔn)基金資金來源：向自愿投資者配售、國庫專項(xiàng)資金注入、定期從印花稅提取20%注入、從所有央企所持上市公司股票中劃轉(zhuǎn)20%。平準(zhǔn)基金以逆向操作為主要原則，凡漲跌幅超過一定比例即可擇機(jī)入市，并由財(cái)政部選定操盤者。如此做法好處有三，一是有助于國有股減持問題的解決；二是回歸公募基金和央企的真正市場地位，讓它們專注于各自主業(yè)，免為調(diào)控市場和投機(jī)所累；三是為現(xiàn)有公募基金找到強(qiáng)有力市場對手，利于基金行業(yè)規(guī)范運(yùn)作。

    加強(qiáng)基金行業(yè)監(jiān)管。共同基金是美國法規(guī)管制最為嚴(yán)格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，美國證券交易管理委員會(huì)一位前任主席曾說過：“沒有一個(gè)證券商比共同基金所受法規(guī)管理更嚴(yán)格、更具體。”即使這樣，2003年，美國基金業(yè)還是發(fā)生了擇時(shí)交易丑聞�；鹱鳛橐环N信托，完全倚賴于管理人的忠誠，而人心卻是最難揣摩、監(jiān)管和約束的。出于私心基金管理人的違規(guī)手法絕不會(huì)一成不變，那么監(jiān)管手法和法規(guī)約束也必須隨之與時(shí)俱進(jìn)。同時(shí)還應(yīng)發(fā)揮廣大中小投資者和輿論的監(jiān)督作用，對他們反映強(qiáng)烈的涉嫌違規(guī)行為要及時(shí)介入查處，澄清事實(shí)真相，對確屬違法行為要堅(jiān)決予以相應(yīng)處罰，真正做到有法必依、執(zhí)法必嚴(yán)、違法必究。

來源：上海證券報(bào)

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