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大震蕩帶來(lái)基金業(yè)績(jī)大分化五星基金扎堆少數(shù)公司

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年02月28日 10:43

徐國(guó)杰

    受制于投資紀(jì)律、倉(cāng)位比例和風(fēng)險(xiǎn)控制等因素，在單邊上揚(yáng)的市場(chǎng)中，基金很難跑贏大盤(pán)，但在結(jié)構(gòu)性震蕩行情下，基金表現(xiàn)往往要強(qiáng)于大盤(pán)。并且在目前震蕩市中，基金分化的趨勢(shì)已初現(xiàn)端倪，其中表現(xiàn)最好的基金與表現(xiàn)最差的基金之間收益率差距超過(guò)20個(gè)百分點(diǎn)。統(tǒng)計(jì)還顯示，績(jī)優(yōu)基金呈現(xiàn)扎堆現(xiàn)象，出現(xiàn)向少數(shù)基金公司集中的趨勢(shì)。

    震蕩市更顯基金實(shí)力

    WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2月26日，今年以來(lái)，滬深300指數(shù)下跌了約15%，而偏股型基金凈值下挫僅為9.7%，當(dāng)然在下跌時(shí)和指數(shù)相比不一定妥當(dāng)，但也從一個(gè)側(cè)面說(shuō)明了基金的投資實(shí)力。

    銀河證券日前發(fā)布的一份報(bào)告認(rèn)為，在單邊上揚(yáng)的市場(chǎng)中，基金很難跑贏大盤(pán)，但在結(jié)構(gòu)性震蕩行情下，基金表現(xiàn)往往要強(qiáng)于大盤(pán)。從2005年12月19日開(kāi)始至今，期間單邊上升和震蕩調(diào)整時(shí)期各有四個(gè)階段。在單邊上升市場(chǎng)環(huán)境下，基金基本上不能跑贏市場(chǎng)。但在調(diào)整震蕩的四個(gè)時(shí)間區(qū)段內(nèi)，基金的業(yè)績(jī)則全面好于市場(chǎng)主要指數(shù)，如果市場(chǎng)的震蕩和調(diào)整以結(jié)構(gòu)性分化為主要特征則這種趨勢(shì)更為明顯。

    富國(guó)天惠基金經(jīng)理朱少醒表示，在單邊上揚(yáng)的行情中，不管是機(jī)構(gòu)還是個(gè)人投資者，獲利都較為容易。但在震蕩加劇的結(jié)構(gòu)性市場(chǎng)中，基金具有更專業(yè)的投資知識(shí)和更深入的投資研究，表現(xiàn)強(qiáng)于大盤(pán)并不意外。同時(shí)，朱少醒還認(rèn)為，在市場(chǎng)普漲的行情中，基金凈值的增長(zhǎng)往往來(lái)自于“指數(shù)化配置”。相比之下，在震蕩行情中，尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，保持基金凈值增長(zhǎng)，并為投資者有效管控風(fēng)險(xiǎn)是更有質(zhì)量的增長(zhǎng)。

    基金業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大分化

    同時(shí)，從近期市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，基金分化的趨勢(shì)也已現(xiàn)端倪。根據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，年初以來(lái)至2月26日，雖然股票方向基金凈值下挫僅為9.7%，但其中表現(xiàn)最好的基金與表現(xiàn)最差的基金之間收益率差距超過(guò)20個(gè)百分點(diǎn)。排名前三位的基金漢鼎（截至22日）、華夏大盤(pán)、東吳雙動(dòng)力今年以來(lái)凈值回報(bào)均為正值，而跌幅超過(guò)14%的基金比比皆是。整體來(lái)看，富國(guó)等一些老牌公司旗下基金波動(dòng)性相對(duì)較小，整體業(yè)績(jī)優(yōu)于平均水平。

    市場(chǎng)人士也認(rèn)為，在震蕩加劇的結(jié)構(gòu)性市場(chǎng)中獲利的難度要大大高于“單邊牛市”，尋找結(jié)構(gòu)性市場(chǎng)中可能獲利的板塊和上市公司需要更加嚴(yán)格的投資紀(jì)律。

    五星基金扎堆少數(shù)公司

    對(duì)績(jī)優(yōu)基金或說(shuō)高評(píng)級(jí)基金的統(tǒng)計(jì)也發(fā)現(xiàn)一個(gè)事實(shí)，盡管業(yè)內(nèi)基金公司數(shù)量已達(dá)60家，但近2/3的一年期五星級(jí)基金實(shí)際上都出自7家基金公司旗下。

    根據(jù)銀河證券最新公布的開(kāi)放式基金凈值增長(zhǎng)率排行榜（截至2008年2月22日），在171只獲得一年期星級(jí)評(píng)級(jí)的各類基金中，有33只基金獲得一年期五星評(píng)級(jí)。然而，這33只五星級(jí)基金中有20只基金來(lái)自7家基金公司旗下。其中，華夏有5只入選，華寶興業(yè)、上投摩根和廣發(fā)各擁有3只五星級(jí)基金，南方、光大和興業(yè)各擁有2只五星級(jí)基金。以上7家基金公司僅占基金公司總數(shù)的12%，但擁有全部五星級(jí)基金的近60%。從規(guī)模和基金公司旗下基金數(shù)目來(lái)看，華寶興業(yè)、廣發(fā)、興業(yè)、光大、上投摩根在業(yè)內(nèi)都只屬于中游水平。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，五星級(jí)基金的分布呈現(xiàn)出向少數(shù)基金公司集中的趨勢(shì)，這一趨勢(shì)未來(lái)可能進(jìn)一步強(qiáng)化。出現(xiàn)這一趨勢(shì)的原因在于，在基金管理資產(chǎn)規(guī)模快速擴(kuò)張的今天，良好的投資業(yè)績(jī)?nèi)找嬉兄貙?duì)市場(chǎng)各類投資機(jī)會(huì)的全面把握，這都要求基金公司投入足夠的資源才能保證研究跟蹤的效果�？紤]到一家基金公司基礎(chǔ)股票庫(kù)涵蓋200-300只股票已是常態(tài)，依靠單個(gè)“明星”基金經(jīng)理獨(dú)力支撐基金業(yè)績(jī)的投資模式已經(jīng)日益顯得“勢(shì)單力孤”，基金投資業(yè)績(jī)的競(jìng)爭(zhēng)必然轉(zhuǎn)向整個(gè)投資研究團(tuán)隊(duì)綜合實(shí)力的競(jìng)爭(zhēng)。

    華寶興業(yè)市場(chǎng)總監(jiān)宋三江表示，目前旗下基金經(jīng)理加入公司的時(shí)間基本上都已超過(guò)三年，整個(gè)投資團(tuán)隊(duì)保持了業(yè)內(nèi)難得一見(jiàn)的穩(wěn)定性。這種穩(wěn)定性的延續(xù)，帶來(lái)的是投資經(jīng)驗(yàn)的積累和投資風(fēng)格的穩(wěn)定。富國(guó)基金也表示，不少基金經(jīng)理在富國(guó)的工作時(shí)間已達(dá)8年。多年來(lái)經(jīng)驗(yàn)的積累使得公司投研團(tuán)隊(duì)在面臨市場(chǎng)變化時(shí)能夠有更深厚的投資閱歷和經(jīng)驗(yàn)來(lái)應(yīng)對(duì)。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

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