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基金持倉(cāng)周評(píng):市場(chǎng)震蕩分化劇烈基金投資須重策略

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年02月18日 14:12

馬永諳

    鼠年開年第一周雖然只有三天，但震蕩劇烈的市場(chǎng)則昭示著2008年將是不平凡和不安靜的一年。對(duì)于基金投資者而言，如何判斷基礎(chǔ)市場(chǎng)并根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境來選擇合適的基金和投資策略將比以往任何時(shí)候都更重要。對(duì)于范圍跨越半年到一年的中短期基金投資策略而言，其實(shí)質(zhì)事實(shí)上是對(duì)基金賴以生存的基礎(chǔ)市場(chǎng)進(jìn)行分析判斷基礎(chǔ)上的延伸。

    銀河證券研究所對(duì)2008年的預(yù)期市場(chǎng)表現(xiàn)判斷為：仍然有較多投資機(jī)會(huì)，但波動(dòng)大且表現(xiàn)為典型的結(jié)構(gòu)性市場(chǎng)；成長(zhǎng)性是主要推動(dòng)力量；時(shí)間表現(xiàn)上，前半年為成長(zhǎng)性行情，后半年以藍(lán)籌價(jià)值型品種引領(lǐng)行情為主。根據(jù)我們的多年跟蹤，單邊上升行情下基金很難跑贏大盤，但在結(jié)構(gòu)分化嚴(yán)重、震蕩劇烈的市場(chǎng)條件下，基金的專業(yè)理財(cái)優(yōu)勢(shì)才能得到體現(xiàn)。從2005年12月19日開始至今，期間單邊上升和震蕩調(diào)整時(shí)期各有四個(gè)階段。單邊上升市場(chǎng)環(huán)境下基金囿于倉(cāng)位比例、風(fēng)險(xiǎn)控制等因素，基本上不能跑贏市場(chǎng)；但在調(diào)整震蕩的四個(gè)時(shí)間區(qū)段內(nèi)基金的業(yè)績(jī)則全面好于市場(chǎng)主要指數(shù)，如果市場(chǎng)的震蕩和調(diào)整以結(jié)構(gòu)性分化為主要特征，則這種趨勢(shì)更為明顯。2007年“5.30”之后的兩個(gè)月和2007年10月份至今的三個(gè)月是A股市場(chǎng)本輪行情以來兩次震幅最大、震蕩最劇烈的調(diào)整，這兩次調(diào)整期間市場(chǎng)在行業(yè)和板塊之間的分化也最為劇烈，而觀察這兩次調(diào)整中基金的表現(xiàn)，可以看到基金跑贏市場(chǎng)主要指數(shù)的比例也最高。

    根據(jù)前面的分析，我們認(rèn)為今年基金有望獲取高于市場(chǎng)的平均收益。因此投資者在大類資產(chǎn)配置上可適度提高基金資產(chǎn)的比例。但在具體的投資思路上，今年基金選擇和投資策略的重要性將超越往年。

    基礎(chǔ)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性分化必然帶來基金業(yè)績(jī)的分化。我們預(yù)測(cè)2008年全年市場(chǎng)主要推動(dòng)力量為上市公司的成長(zhǎng)性，而前半年這種特點(diǎn)尤其明顯。市場(chǎng)在時(shí)間上和板塊表現(xiàn)上的結(jié)構(gòu)性差異將將為基金的“脫穎而出”或“淘汰出局”創(chuàng)造條件，簡(jiǎn)而言之，2008年的基金市場(chǎng)也將是分化劇烈之年。對(duì)于進(jìn)行中短期基金投資的投資者而言，根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境變化對(duì)基金投資組合的整體風(fēng)格進(jìn)行調(diào)整將是比較有效的策略。以下是我們根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)承受能力不同而設(shè)計(jì)的2008年基金投資策略。

    激進(jìn)型全年以策略型基金為主，以選股型基金為輔進(jìn)行組合構(gòu)建。在組合的價(jià)值取向上，前半年以成長(zhǎng)型基金為主，而后半年則以價(jià)值型為主。從基金選股風(fēng)格角度來區(qū)分，可以在資產(chǎn)組合中適度組合反向基金。對(duì)于可能推出的高風(fēng)險(xiǎn)高收益產(chǎn)品（類似于2007年推出的國(guó)投瑞銀瑞福進(jìn)取等產(chǎn)品組合中包括了期權(quán)概念的基金，以及在投資策略上主動(dòng)關(guān)注權(quán)證和期貨等品種的基金）保持關(guān)注，適當(dāng)條件下可適度投資。

    穩(wěn)健型上半年以策略型基金為主，下半年以選股型基金為主。價(jià)值取向上前半年以成長(zhǎng)型基金為主，而下半年則以價(jià)值型為主。選股風(fēng)格上以從眾型基金為首選。

    保守型以選股型基金、價(jià)值型基金為主，降低股票方向基金在基金資產(chǎn)中的配置比例。

    保本型由于市場(chǎng)熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換快、分化嚴(yán)重，這有利于傳統(tǒng)保本基金，因此保本策略下可適度增加此類基金的投資比例。此外，可適度配置可以打新股的債券基金。

來源：證券時(shí)報(bào)

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