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35家機(jī)構(gòu)2008年度投資策略精選·宏觀篇

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年01月02日 07:55

    調(diào)控政策

    從緊的貨幣政策、穩(wěn)健的財政政策、積極的產(chǎn)業(yè)政策三管齊下

    天相投顧：價格調(diào)控的重點仍然是房價而不是物價，同時加強(qiáng)物價監(jiān)管和調(diào)節(jié)；加息仍然存在空間；繼續(xù)調(diào)低出口退稅率。

    平安證券：在加息（上半年可能有2次左右）、存款準(zhǔn)備金率調(diào)升和公開市場操作仍為備選工具但余地有限情況下，匯率政策調(diào)整和行政手段的應(yīng)用將會是2008年影響市場的重要因素。

    國盛證券：緊縮的貨幣政策：繼續(xù)通過發(fā)行特別國債、加大央行票據(jù)發(fā)行力度、提高存款準(zhǔn)備金率和提高利率等各種調(diào)控手段

    綜合運用進(jìn)行宏觀調(diào)控。如果CPI達(dá)到4.5%的水平，則央行可能加息3－4次，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率4－5次，預(yù)計1年期貸款利率最高到8.1%，存款準(zhǔn)備金最高到16%。同時可采用的手段有對信貸控制由原來的年度總量控制轉(zhuǎn)為季度控制；穩(wěn)健的財政政策；土地、產(chǎn)業(yè)政策、環(huán)保政策對項目的審批更加嚴(yán)格，防止固定資產(chǎn)投資增長過快；匯率政策的使用更加重要。

    西南證券：2008年宏觀調(diào)控的空間并不大，包括窗口指導(dǎo)、行政考核等非市場手段預(yù)期將會頻繁采用。

    信達(dá)證券：2008年中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策將出現(xiàn)一個顯著變化：實行穩(wěn)健的財政政策的同時，將實行從緊的貨幣政策。目前流動性過剩問題嚴(yán)峻，2008年將繼續(xù)加強(qiáng)銀行體系的流動性管理，搭配使用公開市場操作、存款準(zhǔn)備金等工具，這意味著央行還將出臺緊縮政策。預(yù)計2008年將有三次以上加息和兩次存款準(zhǔn)備金率上調(diào)，這對股市的資金面有直接影響，關(guān)鍵是對投資心理壓力較大。

    華泰證券：2008年的宏觀調(diào)控仍將延續(xù)總量與結(jié)構(gòu)調(diào)控相結(jié)合的協(xié)調(diào)手段，在總量調(diào)控的基礎(chǔ)上加大結(jié)構(gòu)調(diào)控力度，推動節(jié)能減排和結(jié)構(gòu)升級，促進(jìn)貿(mào)易平衡，提高經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量。2008年關(guān)于加大收入分配、財政轉(zhuǎn)移支付等方面的政策將是新亮點。通脹壓力、人民幣升值和流動性過剩問題仍是2008年宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的三大挑戰(zhàn)。

    萬聯(lián)證券：宏觀調(diào)控基調(diào)已經(jīng)確定：防止經(jīng)濟(jì)過熱增長，防止結(jié)構(gòu)性通脹轉(zhuǎn)變?yōu)槿嫱洝Ｑ胄袑⒗^續(xù)采用利率、匯率等數(shù)量型工具及價格工具、窗口指導(dǎo)等措施為宏觀經(jīng)濟(jì)降溫，2008年仍有2-3次加息預(yù)期，人民幣實際負(fù)利率應(yīng)是從緊貨幣政策目標(biāo)之一。行政調(diào)控手段也將成為市場預(yù)期。

    江南證券：從緊的貨幣政策：由于美聯(lián)儲將持續(xù)降息，中美利差減小，預(yù)計央行最多將一年期存款利率提高54個基點，年利率達(dá)到4.41%。此外，加速人民幣升值被寄望于成為抑制輸入型通貨膨脹的殺手锏；穩(wěn)健的財政政策：首先表現(xiàn)為政府轉(zhuǎn)移支出的增加，其次開征物業(yè)稅，其三兩稅合一，其四政府將會繼續(xù)降低出口退稅率，其五政府會加強(qiáng)住房的改革，其六2008年國債發(fā)行量將會提高；積極的產(chǎn)業(yè)政策：調(diào)整與節(jié)能減排相配套的資源價格以及加強(qiáng)環(huán)評。

    上海證券：調(diào)控通脹的政策主要有三種渠道，我們認(rèn)為2008年貨幣政策持續(xù)緊縮，但總量調(diào)控會趨于謹(jǐn)慎，而財政政策主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)性調(diào)控，以及靈活的匯率政策將成為2008年化解壓力的主要政策取向。

    東北證券：貨幣政策從緊，合理控制商業(yè)銀行信貸投放，抑制貨幣信貸過快增長，維護(hù)總量平衡。適當(dāng)提高利率穩(wěn)定通脹預(yù)期，但利率提升幅度相當(dāng)有限，我們判斷2008年中期央行將基準(zhǔn)利率提升至4.5%左右。

    國元證券：預(yù)計2008年央行會有3-4次提高法定存款準(zhǔn)備金率的舉措；鑒于目前CPI及PPI價格處于高位，2008年預(yù)計央行會有2-3次小幅加息舉措；考慮我國經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)型因素，預(yù)計2008年對于房地產(chǎn)的調(diào)控仍將繼續(xù)。

    華夏基金：在美國持續(xù)降息、外部需求下降情況下，不會實施激進(jìn)的利率政策。到2008年上半年最多有兩次加息，不對稱加息可能性大。

    國海證券：預(yù)計2008年央行將加息2-3次，利率水平峰值在4.68％左右，全年平均水平在4-4.5％之間。

    世紀(jì)證券：預(yù)計2008年國家將通過提高居民收入、調(diào)整收入分配結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)社會保障體系建設(shè)等手段來進(jìn)一步刺激國內(nèi)消費需求增長。

    中原證券：2008年國內(nèi)物價上漲壓力仍然存在，但加息空間有限，預(yù)計幅度在27－54個基點；人民幣匯率升值空間相對較大，對美元升值幅度在6.5％左右；流動性過剩問題仍然凸出，但準(zhǔn)備金率上調(diào)的空間不大，幅度在1％－1.5％。

    國金證券：今后運用存款準(zhǔn)備金率的空間大于運用利率的空間，我們認(rèn)為下一步貸款利率水平與存款利率水平的上調(diào)，都將面臨較為明顯的限制。

    通貨膨脹

    通脹水平維持高位

    嚴(yán)重通脹可能性小

    平安證券：預(yù)計2008年上半年CPI會維持5%～6%的水平，下半年則會明顯回落。2008年通脹幅度預(yù)計小于2007年。

    國盛證券：2008年通貨膨脹壓力依然存在：推動食品價格上升因素依然存在；PPI有開始上升跡象；資源要素價格恢復(fù)性增長；勞動力成本的上升；人民群眾對通貨膨脹預(yù)期的強(qiáng)化。在通貨膨脹壓力存在的同時，我們認(rèn)為發(fā)生嚴(yán)重通貨膨脹的可能性很小。2008年CPI可能出現(xiàn)先揚后抑走勢，總體保持在4.5%左右的水平。

    西南證券：全球通脹壓力自2006年第四季度開始加快向國內(nèi)傳導(dǎo)，并引發(fā)了2007年CPI的持續(xù)走高，2008年這種壓力依然存在，并對中國經(jīng)濟(jì)及宏觀調(diào)控政策產(chǎn)生較大影響，CPI可能超過4.5。

    信達(dá)證券：鑒于國際市場原油價格的上漲，還有糧食庫存處于較低水平等因素都會推升產(chǎn)品成本。我們預(yù)計2008年的CPI依舊還維持在較高位置運行。

    華泰證券：2008年食品價格將進(jìn)一步走高，值得注意的是，非食品價格增速也在加快，經(jīng)濟(jì)有面臨全面通脹風(fēng)險。我們認(rèn)為2007年的翹尾因素使得2008年上半年通脹壓力比較大，而下半年由于基數(shù)較高，通脹將趨向緩和。

    萬聯(lián)證券：在糧食價格預(yù)計15%漲幅和肉禽及其制品價格30%漲幅情況下，假定其它影響因素的價格零增長，則2008年食品價格將上漲16.41%。在食品價格上漲16.41%，娛樂文化教育及其服務(wù)價格上漲10%以及住房價格上漲20%情況下，假定其它影響因素的價格零增長，則2008年CPI將高達(dá)9.27%。

    東方證券：預(yù)計2008年CPI同比增速達(dá)到4.5%-5%，PPI達(dá)到3.5%-4%，通脹水平維持高位。

    江南證券：2008年上半年將進(jìn)入到5%的溫和通貨膨脹區(qū)間。由于產(chǎn)能過剩，惡性通貨膨脹不可能出現(xiàn)，全年CPI將會達(dá)到4.7%。

    東北證券：我們判斷本輪通脹至少持續(xù)到明年中期，通脹水平依然會在高位運行，物價高于4%-5%將是今后一段時間的常態(tài)。

來源：上海證券報

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