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QDII投資策略從保守轉(zhuǎn)向激進(jìn) 借力香港

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年12月14日 07:41

齊軼

    在我國(guó)資本項(xiàng)目尚未完全開(kāi)放的現(xiàn)狀下，QDII成為了國(guó)內(nèi)投資者進(jìn)行海外投資的重要途徑。在財(cái)資市場(chǎng)高峰會(huì)上，專家們普遍認(rèn)為,在積累了QDII計(jì)劃設(shè)立和操作方面的經(jīng)驗(yàn)后，現(xiàn)在正是通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新拓展業(yè)務(wù)的良機(jī)。

    財(cái)富增長(zhǎng)催生海外投資需求

    我國(guó)居民財(cái)富的增長(zhǎng)為海外投資需求創(chuàng)造了基礎(chǔ)條件。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，近20年，我國(guó)居民的金融資產(chǎn)存量增長(zhǎng)了200倍，年均名義增長(zhǎng)率達(dá)到30%，遠(yuǎn)高于同期GDP的增長(zhǎng)速度，居民個(gè)人金融資產(chǎn)占全部金融資產(chǎn)的比重大幅提高，從20世紀(jì)90年代初的40%上升到60%以上，財(cái)富集中化的趨勢(shì)也越來(lái)越明顯。

    中國(guó)銀監(jiān)會(huì)業(yè)務(wù)創(chuàng)新監(jiān)管協(xié)作部主任李伏安介紹，擁有富裕資產(chǎn)和穩(wěn)定高收入的個(gè)人群體增加，重視私人資產(chǎn)在安全的前提下不斷增長(zhǎng)以及迫切需要對(duì)金融資產(chǎn)進(jìn)行科學(xué)的資產(chǎn)配置是QDII產(chǎn)品得以發(fā)展壯大的邏輯基礎(chǔ)。

    今年9月來(lái)，南方、華夏、嘉實(shí)、上投等4家基金公司發(fā)行的QDII產(chǎn)品均實(shí)現(xiàn)了首日募集完畢，其中上投摩根基金公司發(fā)行的QDII產(chǎn)品在一天內(nèi)就吸引了1000億元資金。

    此外，銀行系QDII產(chǎn)品也得到較大規(guī)模發(fā)展。截至2007年10月末，共有23家中、外資銀行（12家中資，11家外資）取得開(kāi)辦代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)資格，其中21家中、外資銀行（12家中資，9家外資）共取得161億美元境外投資購(gòu)匯額度。同時(shí)，共有16家中、外資銀行推出154款銀行QDII產(chǎn)品，人民幣銷售額達(dá)到351.91億元（約合46.93億美元，約占購(gòu)匯額度總額的29%），美元銷售額為10.12億元；其中11家中資銀行發(fā)售了64款產(chǎn)品，人民幣銷售額為293.49億元，美元銷售額為3.17億元；5家外資銀行發(fā)售了90款產(chǎn)品，人民幣銷售額為58.48億元，美元銷售額為6.95億元。

    投資策略從保守到激進(jìn)

    在僅僅一年多的發(fā)展時(shí)間內(nèi)，我國(guó)的QDII產(chǎn)品種類也發(fā)生了重大的變化，QDII產(chǎn)品正經(jīng)歷著從結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、全權(quán)委托投資、組合基金（FoF）到開(kāi)放式平臺(tái)的發(fā)展過(guò)程。這樣的變化也是投資策略從保守到激進(jìn)的一個(gè)轉(zhuǎn)變。

    2006年11月份，華安基金推出的華安國(guó)際配置基金，由于是首只QDII產(chǎn)品，它采用了最為穩(wěn)健的保本策略，即掛鉤與外匯和指數(shù)的結(jié)構(gòu)式到期保本票據(jù)的產(chǎn)品。

    2007年6月，工商銀行發(fā)行“東方之珠”，該產(chǎn)品是全權(quán)委托海外專業(yè)投資經(jīng)理動(dòng)態(tài)投資于港股和債券的區(qū)域均衡型組合；2007年9月發(fā)行的“南方全球精選配置基金”采用自行管理，動(dòng)態(tài)投資于港股和海外股票基金（含ETF)的股票型組合；到工商銀行“富甲天下”全權(quán)委托海外專業(yè)投資經(jīng)理動(dòng)態(tài)管理之均衡型組合基金。

    富蘭克林鄧普頓投資公司大中華區(qū)總監(jiān)張偉介紹，不同結(jié)構(gòu)類型的QDII產(chǎn)品特點(diǎn)不同，也各有利弊。如結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品具有結(jié)構(gòu)多樣，可應(yīng)市場(chǎng)趨勢(shì)和投資者屬性不斷推出新產(chǎn)品，容易吸引新資金和新投資者的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也有銷售人員和投資者可能由于難以明了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)而卻步，流動(dòng)性較基金低，資金周轉(zhuǎn)速度受限等劣勢(shì)。

    而開(kāi)放式平臺(tái)的QDII產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)在于基金種類及數(shù)目理論上可無(wú)限增加；流動(dòng)性高；可以設(shè)定定期定額投資，源源不斷引入新資金。同時(shí)，也有面臨著銷售人員和投資者需要較高財(cái)經(jīng)水平，以自行做出投資決策；需要建立功能強(qiáng)大的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)等挑戰(zhàn)。

    QDII人才借力香港

    除了最初的全權(quán)委托海外機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在QDII投資中正經(jīng)歷著“尋找自我”的過(guò)程。目前華夏等四家基金公司均采取了選擇與海外投資顧問(wèn)合作、投資決策自主的運(yùn)作模式。

    然而，海外市場(chǎng)投研團(tuán)隊(duì)的薄弱是國(guó)內(nèi)基金公司目前面臨的最大挑戰(zhàn)。那些既有香港市場(chǎng)投資經(jīng)驗(yàn)，又對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有一定了解的投研人士成為大家爭(zhēng)奪的“香餑餑”。從香港的資產(chǎn)管理公司“挖角”正悄然成風(fēng)。

    恒生投資管理有限公司總經(jīng)理馮孝忠調(diào)侃自己所受的沖擊最為巨大，他手下那些擁有內(nèi)地背景，同時(shí)又具有海外投資經(jīng)驗(yàn)的基金經(jīng)理幾乎被“挖光了”�！八麄冇瓉�(lái)了黃金時(shí)刻，所以回歸的回歸，北上的北上”，馮孝忠說(shuō)。

    香港擁有數(shù)量巨大的專業(yè)投資人士，目前國(guó)內(nèi)僅有CFA1000多名，但香港就擁有3600多名。此外，香港市場(chǎng)交易工具繁多，除了股票市場(chǎng)，還有期貨、權(quán)證、期權(quán)、衍生品及各種另類投資產(chǎn)品。股票投資的基金經(jīng)理有條件與不同市場(chǎng)的人士進(jìn)行交流和溝通。馮孝忠建議，國(guó)內(nèi)的基金公司不妨考慮到香港設(shè)立研究團(tuán)隊(duì)。

    “我相信國(guó)內(nèi)的基金公司能夠在三、五年內(nèi)在海外市場(chǎng)，至少是香港市場(chǎng)上發(fā)出自己的聲音�！睆垈フf(shuō)。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

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