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QDII基金海外投資有看點(diǎn)

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年11月29日 08:13

周興政

    和中小投資者相比，近期海外市場的暴跌行情令各路機(jī)構(gòu)投資者更感尷尬。在H股市場中，最近兩個月大舉買入的瑞銀，在成為H股市場上最大機(jī)構(gòu)投資者的同時，也成為近期最大的輸家，多只被其增持的H股均跌勢慘重。而對于不少內(nèi)地QDII產(chǎn)品的投資者而言，也真真切切地感受到了海外市場大幅動蕩的風(fēng)險。

    截至11月23日，已經(jīng)出海投資的四只QDII基金南方全球精選、華夏全球精選、上投摩根亞太優(yōu)勢和嘉實(shí)海外QDII基金產(chǎn)品的凈值分別為0.911元、0.870元、0.857元和0.854元，累計跌幅分別達(dá)到8.90%、13.00%、14.30%和14.60%。

    盡管機(jī)構(gòu)投資者近期的業(yè)績不盡人意，但也并不能說明資產(chǎn)管理人的專業(yè)素質(zhì)出了問題。在大幅波動的行情之中，機(jī)構(gòu)投資者能夠做到跑贏大盤已經(jīng)非常不易。問題的根源仍在于資產(chǎn)管理人對市場的估值判斷。此前不少海外證券市場已經(jīng)變成脫離基本面的資金推動型市場，風(fēng)險已在快速集聚，在這樣的市場條件下大規(guī)模建倉的確需要不少勇氣。最近海外市場的波動可能只能表明一些資產(chǎn)管理人的運(yùn)氣有些欠佳而已。而且，如果資金動力足夠，神華H股被炒高到101港元也不無可能，這樣的市場又會是另一片天地。

    截至目前，四家QDII基金未曾披露其海外投資的具體情況，其投資理念、股票選擇及策略布局均無從得知。不過，香港聯(lián)交所卻曾披露，華夏全球精選基金于11月6日以每股平均價38.50港元，增持招商局中國基金720萬股股權(quán)，持股比例達(dá)到6.49%。這筆投資雖然在華夏QDII基金的資產(chǎn)凈值中所占比例不大，但也卻頗有看點(diǎn)。

    無論華夏QDII基金是否刻意如此，這筆投資的效果至少存在于如下幾個方面：其一，投資于較資產(chǎn)凈值大幅折讓的基金股份不僅風(fēng)險較低，更可享有專業(yè)理財?shù)暮锰�，這一點(diǎn)對于剛剛試水境外市場的QDII基金頗為重要；其二，招商局中國基金的資產(chǎn)主要分布于國內(nèi)金融服務(wù)行業(yè)，這即是近期國內(nèi)的投資熱點(diǎn)；且由于持有人民幣資產(chǎn)，這樣的投資可規(guī)避人民幣升值帶來的風(fēng)險；其三，一次性買入比例超過5%并因此成為QDII基金首次披露的持股信息，對于市場而言有一定的示范效應(yīng)。不少投資者緊盯QDII基金的投資動向，招商局中國基金在權(quán)益信息披露當(dāng)日大幅上漲，原因應(yīng)在于此。

    當(dāng)然，這筆投資并非沒有弊端。招商局中國基金對于兩家已上市銀行招商銀行和興業(yè)銀行的投資，占其資產(chǎn)總值比重接近80%之多。這意味著招商局中國基金未來將不得不面對內(nèi)地A股市場的波動風(fēng)險，且難以享有H股相對較低的估值優(yōu)勢。

    截至本周三，49只A+H股份的H/A比價算術(shù)均值僅為0.547，筆者認(rèn)為，在人民幣持續(xù)升值以及未來A+H股份H/A比價格局多樣化的預(yù)期之下，持有中石油、江西銅業(yè)、中國鋁業(yè)、中國國航等績優(yōu)高折價H股，未來當(dāng)有更多的收益空間。

來源：中國證券報

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