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QDII基金全盤皆輸說(shuō)明了什么 QDII"生不逢時(shí)"?

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年11月26日 10:08

黃湘源

    4只新QDII基金浮虧逾100億，問題是不只基金系QDII，比基金領(lǐng)先一步出海的銀行系QDII的凈值同樣也出現(xiàn)了不同程度的縮水。

    所謂推出QDII的最好時(shí)機(jī)非但并不是進(jìn)入市場(chǎng)的最好時(shí)機(jī)，在某種意義上反而是最壞的時(shí)機(jī)。特別是在整體戰(zhàn)略判斷出現(xiàn)嚴(yán)重失誤且自身戰(zhàn)術(shù)準(zhǔn)備又嚴(yán)重不足的條件下，好事變壞事也就成為合乎邏輯的必然結(jié)果。

    假如投資也可以看作是一種消費(fèi)的話。只有不用掏自己錢包的人，才可以瀟灑得就像請(qǐng)客吃飯一樣。

    4只新QDII基金浮虧逾100億，虧得雖然大了點(diǎn)，但并不出人意外。相反，選擇在這樣一個(gè)錯(cuò)誤的時(shí)機(jī)迫不及待地大打出手，如果不碰個(gè)頭破血流，反倒成了咄咄怪事。

    問題是不僅基金系QDII，除去年發(fā)行的華安國(guó)際配置外幾乎全軍覆沒，比基金領(lǐng)先一步出海的銀行系QDII的凈值同樣也出現(xiàn)了不同程度的縮水。

    導(dǎo)致QDII出師不利的罪魁禍?zhǔn)谉o(wú)疑是美國(guó)的次債危機(jī)。這場(chǎng)危機(jī)迄今為止先后給全球股市帶來(lái)了三波暴跌，當(dāng)然也不可能放過初出茅廬的中國(guó)QDII。就此而言，中國(guó)QDII可謂“生不逢時(shí)”。不過，人們?nèi)绻麤]有健忘，該還記得QDII們揮師出征的時(shí)候可不是這么說(shuō)的。

    對(duì)于QDII的推出來(lái)看，也許再也沒有比這更好的時(shí)機(jī)了。在中國(guó)股市最熱鬧而全球股市最危急的關(guān)鍵時(shí)候，QDII不失時(shí)機(jī)地打出了參與國(guó)際市場(chǎng)投資、分享全球經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)成果的旗號(hào)，至少對(duì)投資者傳遞了三個(gè)信息：一是中國(guó)的流動(dòng)性過剩，泄洪勢(shì)在必行；二是人家的危機(jī)越是肆虐全球，越是可以當(dāng)作抄底的大好機(jī)會(huì)；三是基金在國(guó)內(nèi)股市充分顯示了專家理財(cái)水平，走出去可以給投資者帶來(lái)更好的財(cái)富效應(yīng)。到今年9月末，21家商業(yè)銀行獲得代客境外理財(cái)投資購(gòu)匯額度161億美元，5家基金公司獲得境外投資額度195億美元，14家保險(xiǎn)公司獲得額度65.7億美元，實(shí)際匯出投資金額108.6億美元。其中銀行系發(fā)行的QDII產(chǎn)品是2006年發(fā)行數(shù)量的3倍多�；鸸驹诮衲曛鞍l(fā)行QDII產(chǎn)品的只有華安一家，9月份至今一口氣就有南方、華夏、嘉實(shí)和上投摩根四家基金各發(fā)行了一只QDII產(chǎn)品。顯然，政策引導(dǎo)和信息誤導(dǎo)下投資者的高度亢奮和盲目追捧成全了QDII，使得他們的揚(yáng)帆出海以難以置信的高速度和高效率美夢(mèng)成真。

    但是，事實(shí)上，所謂推出QDII的最好時(shí)機(jī)非但并不是進(jìn)入市場(chǎng)的最好時(shí)機(jī)，在某種意義上反而是最壞的時(shí)機(jī)。特別是在整體戰(zhàn)略判斷出現(xiàn)嚴(yán)重失誤且自身戰(zhàn)術(shù)準(zhǔn)備又嚴(yán)重不足的條件下，好事變壞事也就成為合乎邏輯的必然結(jié)果。在戰(zhàn)略上，連自己的流動(dòng)性過剩是怎么形成的還沒有搞清楚，而且也忘記了自己在資本項(xiàng)目下的市場(chǎng)開放是不是到了可以不管不顧的時(shí)候，卻把不該放出去的放了出去，而不該放進(jìn)來(lái)的卻放了進(jìn)來(lái)，其結(jié)果也就只能是非但達(dá)不到分散風(fēng)險(xiǎn)的目的，反而在更為廣闊和深刻的層面上加大了投資風(fēng)險(xiǎn)。在戰(zhàn)術(shù)上，偏重于穩(wěn)健風(fēng)格的銀行系產(chǎn)品還好一點(diǎn)，QDII基金在人才匱乏的情況下，越是急于追求更高的收益目標(biāo)，就越是難以承受無(wú)法規(guī)避的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。你想抄人家的底，卻反而中了人家的套，到頭來(lái)還得給人家買單。

    中國(guó)雖然無(wú)法不面對(duì)流動(dòng)性過剩，但無(wú)論從國(guó)力財(cái)力和老百姓的財(cái)產(chǎn)性收入來(lái)說(shuō)，畢竟還沒有到可以把投資尤其是海外投資作為一種奢侈的享受來(lái)消費(fèi)的時(shí)候。然而，令人不能不驚奇的是，走出去的QDII居然非但可以不設(shè)防，而且還可以理直氣壯地說(shuō)獲取回報(bào)并不是海外投資的主要目的。難怪即使虧了很多的錢也可以面不改色心不跳，說(shuō)聲交學(xué)費(fèi)就“派司”了過去。

    是的，再也沒有比這更奢侈的消費(fèi)了，假如投資也可以看作是一種消費(fèi)的話。只有不用掏自己錢包的人，才可以瀟灑得就像請(qǐng)客吃飯一樣。而這，在筆者看來(lái)，應(yīng)該正是QDII以及其他形形色色的此類公募性質(zhì)投資基金在其邁出第一步的時(shí)候就注定了將愧對(duì)江東父老的最根本的原因。原因就在于他們不僅不會(huì)審時(shí)度勢(shì)，而且也沒有用保值增值來(lái)回報(bào)投資者的責(zé)任和動(dòng)力。

來(lái)源：證券時(shí)報(bào)

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