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目前市場(chǎng)在諸多因素制約下，上下兩難
昨天大盤(pán)寬幅震蕩，跌幅一度逼近2%，但午后強(qiáng)勢(shì)反彈翻紅。不少基金經(jīng)理表示，盡管近期市場(chǎng)仍在多重因素拉鋸下反復(fù)震蕩，但下跌空間并不大，一些個(gè)股的投資價(jià)值比較明顯，一些基金甚至已開(kāi)始入場(chǎng)，但市場(chǎng)在多種因素限制下仍將漲跌兩難。
一位基金經(jīng)理私下表示，由于近期市場(chǎng)調(diào)整幅度較大，其所管理的基金倉(cāng)位已有所增加，在管理資金規(guī)模相對(duì)穩(wěn)定的情況下，其基金已從10月初不到70%的倉(cāng)位基礎(chǔ)上，悄然增加了七八個(gè)點(diǎn)。
對(duì)于昨天的市場(chǎng)反彈，興業(yè)基金投研部人士稱(chēng)，雖然滬指漲幅有限，但市場(chǎng)漲多跌少，前期超跌股有反彈跡象。而且大盤(pán)藍(lán)籌股的補(bǔ)跌也讓市場(chǎng)估值更加合理。雖然不排除指數(shù)繼續(xù)下行的可能，但是前期超跌股的下跌空間已經(jīng)不大。
然而，短暫的反彈似乎并不容市場(chǎng)樂(lè)觀。各基金經(jīng)理們?cè)谝恍┧饺撕蛢?nèi)部場(chǎng)合，道出一些市場(chǎng)“公開(kāi)的秘密”以及市場(chǎng)并未公開(kāi)的“秘密”，這些“秘密”都為目前市場(chǎng)漲跌兩難提供“論據(jù)”。
公開(kāi)秘密估值過(guò)高+政策變化
■高估值博傻之痛后股市下跌空間不大
市場(chǎng)泡沫的說(shuō)法在經(jīng)過(guò)反復(fù)爭(zhēng)辯后，終于在6000點(diǎn)達(dá)成較為統(tǒng)一的意見(jiàn)：快速上漲的市場(chǎng)確實(shí)存在泡沫，盡管或許只是結(jié)構(gòu)性泡沫。
對(duì)于泡沫的擠壓，從中石油“站在48元之巔”后暴跌為代表。一位基金公司人士稱(chēng)，寧波銀行上市12個(gè)交易日上漲47%，中國(guó)神華4個(gè)交易日上漲35%，大盤(pán)股上市頭幾個(gè)交易日的大幅上漲給中石油暴漲的理由，也讓中石油淪為“股市絞肉機(jī)”。
該人士稱(chēng)，中石油雖然是亞洲最賺錢(qián)的公司，但是原油資源的稀缺性制約了公司的成長(zhǎng)性，中石油的合理估值即使在A股整體高估值的背景下，多數(shù)券商研究員都給出了35元以下的目標(biāo)價(jià)格，其首日開(kāi)盤(pán)卻高達(dá)48.6元，結(jié)果之后的6個(gè)交易日下跌了25%，成為“股市絞肉機(jī)”，讓眾多股民損失慘重。有基金公司人士稱(chēng)，這是典型的非理性博傻。
市場(chǎng)大跌后，有基金經(jīng)理認(rèn)為，目前市場(chǎng)下跌幅度已較大，在銀行等權(quán)重股的支撐下，再下跌空間并不大，市場(chǎng)不少個(gè)股已經(jīng)出現(xiàn)明顯的買(mǎi)入價(jià)值。
■監(jiān)管態(tài)度變幻難測(cè)大盤(pán)短期進(jìn)退兩難
在證監(jiān)會(huì)控制基金擴(kuò)容的壓力下，市場(chǎng)的有效資金供給出現(xiàn)瓶頸，而監(jiān)管部門(mén)的“窗口指導(dǎo)”，為踩泡沫無(wú)疑增加了砝碼。
不過(guò)，基金公司人士也表示，上周基金重新開(kāi)始申購(gòu)，股指期貨推出時(shí)間表未定，這些都體現(xiàn)了管理層欲維持市場(chǎng)穩(wěn)定的良苦用心。
但監(jiān)管政策仍然變幻難測(cè)。工銀瑞信基金公司表示，央行上周末以利率招標(biāo)方式和價(jià)格招標(biāo)方式在公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行了兩期央行票據(jù)，并以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了正回購(gòu)操作，兩大公開(kāi)市場(chǎng)操作工具共回籠資金140億元。此舉說(shuō)明了目前流動(dòng)性過(guò)剩依然嚴(yán)峻，仍需加以控制。
此外，另一個(gè)政策壓力來(lái)自加息。連續(xù)11個(gè)月處于實(shí)際負(fù)利率之中，加息進(jìn)程也難以停歇。
在此情況下，不少基金公司表示，政策面將較為突出地成為市場(chǎng)走向的主要牽動(dòng)力，大盤(pán)進(jìn)退兩難的尷尬局面將無(wú)法在短期內(nèi)緩解，投資應(yīng)密切關(guān)注政策面的變化。
未公開(kāi)的秘密社保國(guó)有股減持？期指近期推出？
■社保、國(guó)有股或減持
對(duì)于社�；鹋c國(guó)有股的減持動(dòng)態(tài)，市場(chǎng)人士多從一些蛛絲馬跡進(jìn)行分析而無(wú)法證實(shí)，但參與社�；鸸芾淼幕鸸�，則在內(nèi)部會(huì)議上提出，社�；饻p持明顯。
一位基金經(jīng)理在公司內(nèi)部晨會(huì)上，對(duì)市場(chǎng)調(diào)整的一個(gè)分析原因即是“全國(guó)社�；鸫蠓鶞p倉(cāng)的要求”，而該基金公司受社�；鹞写蚶碣Y金的規(guī)模并不小。
而一位基金公司投研高管也表示，近期，全國(guó)人大常委會(huì)副委員長(zhǎng)成思危指出，流動(dòng)性過(guò)剩是市場(chǎng)部分失靈的表現(xiàn)，可以通過(guò)增加有效供給，緩解股市、房市等資產(chǎn)價(jià)格過(guò)快上漲，其中股市方面特別提到“按照股改的約定逐步解封非流通股”，這也意味著市場(chǎng)所擔(dān)憂(yōu)的國(guó)有股減持已在實(shí)際操作中。
不少基金公司認(rèn)為，市場(chǎng)最需要擔(dān)憂(yōu)的并非大盤(pán)股上市，畢竟“回歸”的大盤(pán)股數(shù)量有限，未來(lái)可預(yù)見(jiàn)的為中海集運(yùn)、中移動(dòng)、中煤等，這些不會(huì)對(duì)市場(chǎng)有大沖擊，而真正的沖擊在于股改股票在2009年的大小非減持。
■期指時(shí)間表12月推出
對(duì)于股指期貨推出的時(shí)間表，有基金公司認(rèn)為近期推出的可能性較大。一位基金經(jīng)理表示：“股指期貨有可能提前推出，并不一定到12月底，短期會(huì)有沖擊。”
另有基金公司分析表示，永安期貨、魯證期貨、中糧期貨和一德期貨四家期貨公司上周獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，取得金融期貨全面結(jié)算業(yè)務(wù)資格。這是繼國(guó)泰君安期貨和南華期貨后，第二批獲得上述牌照的期貨公司。之前還有中信建投期貨獲得金融期貨交易結(jié)算業(yè)務(wù)資格牌照。按照目前中金所每一周或兩周發(fā)放一批會(huì)員資格的速度，在本月底會(huì)員數(shù)目將達(dá)到60家左右，屆時(shí)股指期貨推出的會(huì)員架構(gòu)準(zhǔn)備將基本成熟。
不少基金公司認(rèn)為，本輪市場(chǎng)調(diào)整為股指期貨提供了比較好的時(shí)機(jī)，對(duì)于市場(chǎng)參與者而言，往上做和往下做的難度都相當(dāng)大，市場(chǎng)可以保持相對(duì)平穩(wěn)而非大起大落。
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