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大跌后基金倉位創(chuàng)本輪牛市新低贖回潮尚未發(fā)生

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年11月19日 14:33

周宏

    一直被市場所擔心的基金贖回――拋售股票――市場下跌――贖回的惡性循環(huán)，并沒有在最近一輪市場調(diào)整中出現(xiàn)。相反，偏股基金的股票倉位在近期已經(jīng)創(chuàng)下了本輪大牛市以來的最低水平。這是《基金周刊》最新了解到的情況。

    手持現(xiàn)金豐沛

    來自業(yè)內(nèi)的情況顯示，目前基金的股票倉位可能是本輪牛市最輕的時候。在市場調(diào)整之際，偏股基金手中普遍持有較大現(xiàn)金，這是本輪調(diào)整之前和幾輪大跌時明顯不同的情況。

    統(tǒng)計還顯示，三季度末全部偏股基金的平均持股比例為80.96%，與上一季相比上升1.92%。連續(xù)3個季度徘徊在80%上下的水平，這與歷史上偏股基金一度達到85%以上的最高水平來說已經(jīng)有所距離。

    另外，三季度末基金公司增減倉明顯分化。三季度旗下偏股型基金增倉比例較高的基金公司為華富、諾安、寶盈，基金持股比例環(huán)比分別上升26%、19%、13%;平均減倉比例較高的基金為招商、中郵、東吳和中銀國際基金，減倉幅度從12.15%~15.19%。目前看，增倉比例較多的公司多為旗下基金規(guī)模大幅增長后，倉位回歸正常水平。而減倉者多為基金擴募所致，總體上這驗證了基金手頭有大量現(xiàn)金的說法。

    而伴隨著此后發(fā)生的大規(guī)模調(diào)整，基金手中的現(xiàn)金比例，由于股票持倉的快速縮水而更顯龐大，尤其是，基金重倉股成為本輪調(diào)整主力。

    目前來看，包括混合型和股票型基金在內(nèi)，基金倉位實際水平已經(jīng)降低到七成一線。為本輪大牛市啟動兩年來的最低水平。

    贖回潮尚未發(fā)生

    除了預留資金較多外，業(yè)內(nèi)一直擔心的基金贖回潮沒有發(fā)生也是基金手中現(xiàn)金較多的重要原因。

    根據(jù)，來自業(yè)內(nèi)的消息顯示，目前業(yè)內(nèi)一直擔心的基金集中贖回并沒有在市場出現(xiàn)調(diào)整后出現(xiàn)。相反，一些基金公司尚有凈申購的發(fā)生，這大大降低了過去由于流動性偏緊導致的市場惡性循環(huán)發(fā)生的可能。

    而且4季度的第一個月內(nèi)，很多基金都進行了一定的擴募，其中部分基金擴募勢頭還相當旺盛。這批基金普遍沒有在調(diào)整前完成倉位的布局過程。上述基金自然的成為了輕倉基金。

    另外，有關(guān)方面在一個多月前及時的對行業(yè)進行了風險提示，也促使部分基金對于投資流動性的關(guān)注。行業(yè)的風險控制措施在市場發(fā)生調(diào)整前已經(jīng)提前啟動，這也成為很多預想的嚴峻局面沒有發(fā)生的重要原因。

    低倉位走向值得關(guān)注

    目前來看，盡管短期市場調(diào)整的幅度和時間無法預測，但基金因此發(fā)生流動性危機的可能完全可以排除�？傮w上，作為市場專業(yè)水平最高的機構(gòu)，股票基金在本輪調(diào)整中處于相對的主動地位，基金持有人可以安心長期持有。

    當然，基金的低倉位狀況的走向仍舊值得市場予以關(guān)注。其未來倉位變化的方向依舊存在多種可能。

    其中的上上結(jié)果是，上市公司基本面情況在未來繼續(xù)上升勢頭，而原有的人民幣升值和流動性泛濫的局面沒有根本性好轉(zhuǎn)，基金在價值上升和價格下跌的“剪刀差”中完成對明年的布局調(diào)整，為明年的基金收益打下良好基礎(chǔ)。

    但也不能排除，諸如證券市場出現(xiàn)較長期調(diào)整，場外資金入市速度減緩甚至階段性逆轉(zhuǎn)，上市公司業(yè)績改善速度低于預期、乃至國外經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生變化等意料之外的利空情況，促使市場流動性發(fā)生變化，導致基金倉位被動提高的可能。不過在中國目前的市場經(jīng)濟大背景情況下，較好的情況發(fā)生的可能偏大。

來源：上海證券報

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